>> 華泰期貨-農(nóng)產(chǎn)品月報(bào)：庫(kù)存積壓仍待緩解，行情逐漸轉(zhuǎn)入調(diào)整-260608
| 上傳日期： |
2026/6/8 |
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pdf 共12頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
鄧紹瑞,李馨,白旭宇 |
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生豬市場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面2026年6月5日收盤(pán)生豬2609合約收盤(pán)11780元/噸，較上月下跌930元/噸，跌幅7.32%?，F(xiàn)貨方面，河南地區(qū)外三元生豬價(jià)格9.88元/公斤，較上月下跌0.28元/公斤，現(xiàn)貨基差LH09-1900，環(huán)比上漲650；江蘇地區(qū)外三元生豬價(jià)格10.17元/公斤，較上月下跌0.12元/公斤，現(xiàn)貨基差LH09-1610，環(huán)比上漲810；四川地區(qū)外三元生豬價(jià)格8.93元/公斤，較上月下跌0.60元/公斤，現(xiàn)貨基差LH09-2850，環(huán)比上漲330。
供應(yīng)方面，樣本顯示4月份能繁母豬存欄量為495.92萬(wàn)頭，環(huán)比降幅0.88%，同比跌幅2.12%；規(guī)模養(yǎng)殖場(chǎng)4月份能繁母豬淘汰量為12.77萬(wàn)頭，環(huán)比漲幅3.29%，同比漲幅30.70%；中小散樣本場(chǎng)月內(nèi)能繁母豬淘汰量為1.23萬(wàn)頭，，環(huán)比漲幅9.51%，同比漲幅31.30%；4月規(guī)模場(chǎng)樣本點(diǎn)商品豬存欄量為3749.15萬(wàn)頭，環(huán)比減少0.87%，同比增加5.66%。中小散樣本企業(yè)4月份存欄量為156.91萬(wàn)頭，環(huán)比減少0.80%，同比上漲9.56%；4月全國(guó)外三元生豬出欄均重為123.14公斤，較上月下調(diào)0.05公斤，環(huán)比跌幅0.04%，同比跌幅0.80%。需求方面，4月屠宰企業(yè)開(kāi)工率為33.50%，較上月減少1.81個(gè)百分點(diǎn)，同比增加4.79個(gè)百分點(diǎn)；庫(kù)存方面，4月國(guó)內(nèi)重點(diǎn)屠宰企業(yè)凍品庫(kù)容率為30.87%，環(huán)比上漲2.93個(gè)百分點(diǎn)，同比上漲13.59個(gè)百分點(diǎn)。
參考咨詢(xún)來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)
市場(chǎng)分析
5月全國(guó)生豬價(jià)格重心環(huán)比上升，走勢(shì)上總體呈現(xiàn)上旬節(jié)后回落調(diào)整，中旬逐漸企穩(wěn)，下旬窄幅震蕩運(yùn)行的態(tài)勢(shì)。5月生豬供應(yīng)環(huán)比4月邊際改善，日均出欄壓力整體下降后，價(jià)格震蕩區(qū)間上移。月初市場(chǎng)對(duì)價(jià)格是否二次探底尚存分歧，月中隨著低價(jià)惜售情緒回升后，豬價(jià)回調(diào)整理區(qū)間持續(xù)穩(wěn)定于9.50上方，價(jià)格月均逐步抬升的確定性在中旬逐漸加強(qiáng)。供應(yīng)端方面，養(yǎng)殖端整體維持相對(duì)偏積極的出欄意愿，然供應(yīng)壓力的消解速率仍受到下游接貨能力的持續(xù)制約。短期內(nèi)供應(yīng)偏大的矛盾難解，且仍能看到凍品庫(kù)存在日均供應(yīng)下降背景下的繼續(xù)累積，故而產(chǎn)業(yè)持續(xù)虧損時(shí)間偏長(zhǎng)概率較高，產(chǎn)能去化在5月環(huán)比已出現(xiàn)加速。本月仔豬補(bǔ)欄情緒整體有所修復(fù)，仔豬價(jià)格最高回升至盈虧平衡線附近，下旬仔豬價(jià)格隨著情緒降溫開(kāi)始逐漸轉(zhuǎn)弱。未來(lái)1-2個(gè)月養(yǎng)殖與仔豬銷(xiāo)售盈利的雙虧損預(yù)計(jì)將進(jìn)一步加速產(chǎn)能去化進(jìn)程。需求端方面，5月整體下游消費(fèi)恢復(fù)幅度有限，節(jié)日備貨提振效應(yīng)不明顯，屠宰端在持續(xù)虧損下維持謹(jǐn)慎的采購(gòu)策略，偏空的預(yù)期在下旬向上傳導(dǎo)至養(yǎng)殖端，致月末縮量不及預(yù)期。綜合來(lái)看，市場(chǎng)供大于求格局難轉(zhuǎn)，謹(jǐn)慎看待今年旺季行情。
供應(yīng)端方面，五一節(jié)后初期出欄緩慢上升，加速期主要集中于月中旬，下旬有所縮量，整體出欄完成進(jìn)度略有偏慢，其中南方偏慢地區(qū)較多，疊加南方地區(qū)本身存欄壓力更大，致南北區(qū)域價(jià)差倒掛持續(xù)時(shí)間偏長(zhǎng)。4月養(yǎng)殖端采取的主動(dòng)縮量帶來(lái)庫(kù)存的即時(shí)累積，表現(xiàn)為以階段性?xún)r(jià)格反彈的同時(shí)帶來(lái)價(jià)格磨底時(shí)間進(jìn)一步延長(zhǎng)的可能性，故而養(yǎng)殖端出欄意愿在5月普遍上升，月末縮量不及預(yù)期。6月頭部企業(yè)出欄計(jì)劃略有下滑，其余養(yǎng)殖主體計(jì)劃量環(huán)比上升，端午節(jié)前認(rèn)賣(mài)度預(yù)計(jì)較高，對(duì)價(jià)格形成一定壓制。
出欄均重在相對(duì)正常的出欄節(jié)奏下變動(dòng)幅度不大，但主體間有所分歧，其中集團(tuán)標(biāo)豬持續(xù)呈現(xiàn)環(huán)比下滑趨勢(shì)，南方地區(qū)降幅較北方地區(qū)明顯。散戶(hù)出欄重隨著出欄意愿上升，周度間仍有小幅增量，但整體壓力較前期顯現(xiàn)緩慢下滑趨勢(shì)。供應(yīng)壓力顯現(xiàn)出一定程度的緩解，但受下游接貨速率限制，緩解仍然偏慢，短期產(chǎn)業(yè)仍將處于緩慢降庫(kù)存，利潤(rùn)虧損導(dǎo)致產(chǎn)能出清的階段。二次育肥入場(chǎng)積極性在月初呈現(xiàn)放量，后續(xù)隨著豬價(jià)橫盤(pán)震蕩，預(yù)期下降后入場(chǎng)積極性下滑。近期二育出欄較補(bǔ)欄偏多，欄舍利用率環(huán)比下滑，庫(kù)存壓力在進(jìn)入旺季節(jié)前有所下降，但仍需關(guān)注6月下旬及7月初期補(bǔ)欄意愿的回升時(shí)間，若上升節(jié)點(diǎn)仍然偏早或在提振短期價(jià)格的同時(shí)亦透支后期旺季漲幅。
需求端方面，消費(fèi)起色持續(xù)有限，白條價(jià)格回暖幅度不及生豬，屠宰企業(yè)持續(xù)處于虧損區(qū)間，采購(gòu)意愿偏低。下游的看空氛圍向上傳導(dǎo)至養(yǎng)殖端，致月末縮量程度不及預(yù)期，市場(chǎng)看漲氛圍較上月末明顯下降。在供應(yīng)邊際略有下降的背景下，凍品庫(kù)存因鮮銷(xiāo)率改善有限仍在被動(dòng)累積，歷史最高的凍品壓力在后續(xù)釋放過(guò)程中預(yù)計(jì)將對(duì)價(jià)格形成持續(xù)性壓制。
策略
謹(jǐn)慎偏空
風(fēng)險(xiǎn)
收儲(chǔ)、二次育肥
雞蛋市場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，2026年6月5日收盤(pán)雞蛋期貨主力2607合約收盤(pán)4342元/500千克，環(huán)比上漲776元，漲幅21.76%。現(xiàn)貨方面，遼寧地區(qū)雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格5.07元/斤，環(huán)比上漲1.10元/斤，現(xiàn)貨基差JD07+725，環(huán)比上漲324；河北地區(qū)雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格5.22元/斤，環(huán)比上漲1.13元/斤，現(xiàn)貨基差JD07+881，環(huán)比上漲354；山東地區(qū)雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格5.10元/斤，環(huán)比上漲1.10元/斤，現(xiàn)貨基差JD07+758，環(huán)比上漲224。
供應(yīng)方面，5月全國(guó)在產(chǎn)蛋雞存欄量約為12.90億只，較上月減少0.07億只，環(huán)比減幅0.54%，同比增幅1.18%。5月淘汰雞出欄量155.37萬(wàn)只，環(huán)比增加3.61%，同比減少26.85%；淘
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