>> 華泰期貨-聚烯烴月報(bào)：PP09合約高貼水，關(guān)注邊際供應(yīng)裝置回歸-260607
| 上傳日期： |
2026/6/7 |
大?。?/td>
| 3675KB |
| 格式： |
pdf 共19頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
梁宗泰,陳莉,楊露露 |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
|
|
市場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)
價(jià)格與基差方面，L主力合約收盤價(jià)7916元/噸（+31），PP主力合約收盤價(jià)8714元/噸（+31），LL華北現(xiàn)貨8150元/噸（+10），LL華東現(xiàn)貨8300元/噸（-20），PP華東現(xiàn)貨9630元/噸（+0），LL華北基差234元/噸（-21），LL華東基差384元/噸（-51），PP華東基差916元/噸（-31）。
上游供應(yīng)方面，PE上月產(chǎn)量280萬(wàn)噸（+23），LLDPE產(chǎn)量112萬(wàn)噸（-2），PE開工率76%（+4%）；PP上月產(chǎn)量300萬(wàn)噸（+18），PP開工率65%（-1%）。
生產(chǎn)利潤(rùn)方面，PE油制生產(chǎn)利潤(rùn)-220.9元/噸（+118.0），PP油制生產(chǎn)利潤(rùn)869.1元/噸（+118.0），PDH制PP生產(chǎn)利潤(rùn)-52.8元/噸（+124.3）。
進(jìn)出口方面，PE4月進(jìn)口量36萬(wàn)噸（-31），出口量34萬(wàn)噸（-21）；PP4月進(jìn)口量18萬(wàn)噸（-3），出口量64萬(wàn)噸（+0）。
LL進(jìn)口利潤(rùn)-18.9元/噸（-7.7），PP進(jìn)口利潤(rùn)-297.5元/噸（-29.2），PP出口利潤(rùn)-38.4美元/噸（+3.8）。
下游需求方面，PE下游農(nóng)膜開工率12%（-16%），PE下游包裝膜開工率46%（-1%），PP下游塑編開工率42%（-1%），PP下游BOPP膜開工率54%（-9%）。
市場(chǎng)分析
聚乙烯PE
供應(yīng)端：新增投產(chǎn)方面，26年上半年P(guān)E新投產(chǎn)暫時(shí)放緩并主要集中于下半年投產(chǎn)，上半年為聚烯烴投產(chǎn)真空期，同時(shí)鑒于當(dāng)前原料供應(yīng)擔(dān)憂仍存，今年新投產(chǎn)能兌現(xiàn)能否如期存疑，三季度主要投產(chǎn)關(guān)注塔里木石化90萬(wàn)噸、華錦阿美95萬(wàn)噸、中沙古雷100萬(wàn)噸PE投產(chǎn)情況；存量裝置檢修方面，5月PE檢修裝置逐步回歸，主要體現(xiàn)在油制工藝開工回升，煉廠油轉(zhuǎn)化進(jìn)程使得裂解開工回升；6月近期新增計(jì)劃?rùn)z修有限，主要新增海南煉化30萬(wàn)噸與四川石化30萬(wàn)噸計(jì)劃?rùn)z修裝置，PE整體供應(yīng)預(yù)期繼續(xù)增加，供應(yīng)壓力或持續(xù)體現(xiàn)，且伴隨HD-LL價(jià)差修復(fù)，標(biāo)品線性LL排產(chǎn)增多，LLDPE供應(yīng)亦存回升預(yù)期。
進(jìn)出口：4月PE凈進(jìn)口量大幅減少，主要受中東局勢(shì)影響，進(jìn)口窗口關(guān)閉，出口增量明顯。6月隨著東南亞裝置開工回升且需求季節(jié)性淡季，PE出口利潤(rùn)回落，出口端減量或逐步兌現(xiàn)。
需求端：需求端下游進(jìn)入季節(jié)性淡季，下游整體開工延續(xù)回落；農(nóng)膜開工下滑明顯，淡季需求延續(xù)偏弱；包裝膜開工小幅下跌，剛性支撐為主。目前下游原料庫(kù)存低位，需求端成本傳導(dǎo)不暢，仍抑制終端需求開工，塑料需求端負(fù)反饋持續(xù)。
庫(kù)存：5月庫(kù)存仍延續(xù)去化，中上游環(huán)比去庫(kù)，庫(kù)存同比中性偏低，上游庫(kù)存主要集中在兩油庫(kù)存，社會(huì)庫(kù)存整體壓力不大；主要在于雖然需求負(fù)反饋持續(xù)，但進(jìn)口貨源減少，上游主動(dòng)降價(jià)去庫(kù)；6月供應(yīng)端延續(xù)回歸但需求端跟進(jìn)不足下，庫(kù)存去化幅度或放緩，主要關(guān)注庫(kù)存拐點(diǎn)與下游補(bǔ)庫(kù)節(jié)奏。
總結(jié)：地緣方面，伊朗方面仍堅(jiān)持以色列必須立即停止在黎巴嫩和加沙地帶的軍事行動(dòng)，否則伊朗不會(huì)舉行任何談判；而黎以雙方仍在持續(xù)開火，中東地緣局勢(shì)仍存變數(shù)，關(guān)注后期美伊實(shí)際談判結(jié)果落地。
供需基本面看，PE供應(yīng)端持續(xù)回升，近期萬(wàn)華化學(xué)重啟，浙石化存重啟預(yù)期，而新增計(jì)劃?rùn)z修較有限，PE開工預(yù)期繼續(xù)回升，同時(shí)標(biāo)品線性排產(chǎn)比例亦有所回升，塑料供應(yīng)壓力逐步積累。需求端下游需求淡季特征持續(xù)，農(nóng)膜開工繼續(xù)下滑至季節(jié)性低點(diǎn)，而包裝膜剛需采購(gòu)為主，需求支撐亦有限，PE下游整體開工仍延續(xù)走低。供需邊際偏弱，而上游降價(jià)去庫(kù)疊加下游逢低備貨，PE庫(kù)存仍延續(xù)去化，中間社會(huì)庫(kù)存壓力不大。短期地緣局勢(shì)擾動(dòng)仍較大，在供應(yīng)端持續(xù)回升而需求持續(xù)疲弱的背景下，PE上方壓力仍持續(xù)體現(xiàn)，近期仍主要關(guān)注美伊談判進(jìn)展及庫(kù)存去化情況。
聚丙烯PP
供應(yīng)：新增投產(chǎn)方面，PP26年上半年處于投產(chǎn)間歇期，考慮到當(dāng)前中東地緣局勢(shì)不確定性仍存，PP最早投產(chǎn)時(shí)間預(yù)期第三季度且或仍有推遲投產(chǎn)可能，考慮09合約交易活躍期到7月下旬或8月初，PP2609合約前或仍暫無(wú)新增投產(chǎn)壓力。存量裝置檢修方面，PP供應(yīng)端檢修損失量仍處于高位，主要在于新增檢修仍相對(duì)集中，且邊際裝置PDH制PP開工回升仍不明顯，PP現(xiàn)貨仍相對(duì)偏緊。6月仍有供應(yīng)邊際回歸預(yù)期，但目前供應(yīng)回升仍緩慢，供應(yīng)仍處低位，對(duì)近端價(jià)格支撐仍存，繼續(xù)關(guān)注中東地緣局勢(shì)進(jìn)展及PDH邊際裝置回歸進(jìn)程。
進(jìn)出口：由于中東地緣局勢(shì)影響，PP進(jìn)口持續(xù)關(guān)閉，到港量顯著下滑，4月PP進(jìn)口量大幅下滑。而出口窗口打開，4月PP出口量再創(chuàng)新高，環(huán)比增加57.68%；但5月伴隨著海外需求轉(zhuǎn)弱出口端放量預(yù)期下降。
需求：需求端下游整體開工延續(xù)回落，需求負(fù)反饋仍存；主要在于成本傳導(dǎo)受阻抑制下游開工積極性，對(duì)高價(jià)抵觸情緒仍存，下游采購(gòu)心態(tài)仍偏謹(jǐn)慎，多以消耗前期庫(kù)存及按需采購(gòu)為主；下游塑編開工延續(xù)回落，BOPP膜開工回落至季節(jié)性低點(diǎn)。6月仍是PP傳統(tǒng)需求淡季，下游企業(yè)成本壓力的傳導(dǎo)不暢，需求端或持續(xù)出現(xiàn)負(fù)反饋，但當(dāng)前下游原料庫(kù)存低位偏干，關(guān)注下游的補(bǔ)庫(kù)節(jié)奏。
庫(kù)存：PP上中游庫(kù)存仍延續(xù)低位去化，庫(kù)存降至低點(diǎn)支撐現(xiàn)貨高位堅(jiān)挺。雖然下游需求仍處于淡季預(yù)期，但當(dāng)前上游檢修仍處于高位，部分下游企業(yè)剛性補(bǔ)庫(kù)，PP產(chǎn)業(yè)鏈整體預(yù)期處于低庫(kù)存
|
|
