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宏觀：外部擾動(dòng)壓制風(fēng)險(xiǎn)偏好，A股縮量失守4000點(diǎn)
　　海外方面，隔夜中東局勢(shì)先升后降，以伊在有限軍事行動(dòng)后暫時(shí)回到?；鹂蚣?，沖突尚未實(shí)質(zhì)沖擊海灣能源基礎(chǔ)設(shè)施，因此布油沖高后回落，但地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)仍對(duì)油價(jià)形成支撐。隔夜美股小幅修復(fù)但估值端仍受利率壓制，美元指數(shù)在100關(guān)口附近震蕩，10Y美債利率升至4.56%，金銀銅小幅修復(fù)。當(dāng)前歐美日央行加息預(yù)期均邊際上修，核心矛盾在于能源價(jià)格上行是否進(jìn)一步推升通脹黏性；本周重點(diǎn)關(guān)注美國(guó)5月CPI、PPI、歐央行6月議息會(huì)議及美伊沖突和談進(jìn)展。
　　國(guó)內(nèi)方面，受美國(guó)非農(nóng)超預(yù)期、美日韓股市調(diào)整及以伊再度交火影響，周一A股低開走弱，上證指數(shù)跳空下行并收于3959點(diǎn)；雙創(chuàng)板塊領(lǐng)跌，紅利風(fēng)格相對(duì)抗跌，兩市成交額縮至2.8萬(wàn)億元，超4500只個(gè)股收跌，賺錢效應(yīng)明顯惡化，但主要寬基ETF轉(zhuǎn)為凈流入，顯示下跌中仍有資金承接。短期看，調(diào)整主要源于外部風(fēng)險(xiǎn)與交易擁擠共振：全球AI產(chǎn)業(yè)鏈行情已處高位，資金存在獲利了結(jié)需求；同時(shí)中東局勢(shì)反復(fù)、油價(jià)高位運(yùn)行，疊加海外央行預(yù)期偏鷹，分母端對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)形成壓制，A股階段性震蕩消化壓力上升，關(guān)注4000點(diǎn)附近爭(zhēng)奪。中長(zhǎng)期看，國(guó)內(nèi)盈利底部改善、政策支撐和AI產(chǎn)業(yè)周期尚未逆轉(zhuǎn)，指數(shù)上行基礎(chǔ)尚未被破壞。本周關(guān)注中國(guó)5月通脹、外貿(mào)及金融數(shù)據(jù)，以進(jìn)一步校準(zhǔn)二季度經(jīng)濟(jì)成色。