>> 東海證券-食品飲料行業(yè)周報：量販零食回歸理性發(fā)展，關注旺季復蘇趨勢-260609
| 上傳日期： |
2026/6/9 |
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| 762KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
東海證券 |
| 評級： |
超配 |
作者： |
姚星辰,吳康輝 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
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投資要點：
周觀點：兩大量販零食龍頭同步呼吁“反內(nèi)卷”，行業(yè)良性發(fā)展。上周鳴鳴很忙和萬辰集團聯(lián)合發(fā)表聲明，均以“共筑健康行業(yè)生態(tài)”為主題，堅決反對無序內(nèi)卷和不當競爭，堅持合規(guī)經(jīng)營、理性發(fā)展。此前部分企業(yè)開啟新一輪開店補貼，市場擔憂競爭加劇。此次聯(lián)合發(fā)聲有利于推動量販零食行業(yè)回歸理性發(fā)展，頭部企業(yè)擴張勢能強勁，市占率進一步提升。此外，新鮮零食熱度提升，以保質(zhì)期短、現(xiàn)場制作、添加劑少為標簽，以差異化模式成為零食市場快速發(fā)展的新賽道，有望帶來增量空間。
啤酒關注高溫天氣以及體育賽事的催化。世界氣象組織指出，6月至8月期間發(fā)生厄爾尼諾事件的可能性為80%，至少持續(xù)到11月的概率接近或超過90%，且至少為中等強度。今年夏秋季全國氣溫偏高概率較高，疊加低基數(shù)及美加墨世界杯的催化，啤酒旺季消費需求有望拉動提升，建議關注啤酒板塊修復彈性。此外，下半年啤酒行業(yè)原材料大麥、鋁錠等存在價格上行壓力，整體成本壓力加大，隨著價格向下游傳導，有望推動產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級，量價修復可期。
原奶價格持續(xù)磨底，靜待周期拐點。截至5月29日生鮮乳均價3.03元/公斤，同比-1%，原奶價格仍處于磨底階段。截至6月5日，淘汰母牛價格22.75元/公斤，同比+17.9%，環(huán)比持平，牛肉價格66.76元/公斤，同比+3.6%，環(huán)比持平，肉牛周期向上趨勢明確。根據(jù)荷斯坦數(shù)據(jù)，南非1型口蹄疫疫情導致部分原奶流動受阻、疫苗注射后牧場部分減產(chǎn)，5月第一周全國散奶價格上漲。隨著消費者健康意識的不斷增強，低溫乳制品以及深加工產(chǎn)品釋放增長空間。牧場產(chǎn)能持續(xù)收縮，2026年原奶供需有望逐步平衡，靜待周期拐點。
二級市場表現(xiàn)：各板塊表現(xiàn)一般。上周食品飲料板塊下跌4.59%，跑輸滬深300指數(shù)3.05個百分點，食品飲料板塊在31個申萬一級板塊中排名第28位。子板塊方面，各板塊表現(xiàn)一般，烘焙食品調(diào)整幅度相對較小，下跌1.45%。個股方面，上周漲幅前五為元祖股份、貝因美、金字火腿、煌上煌、ST椰島，分別為16.10%、12.22%、8.62%、5.41%、3.64%。
行業(yè)動態(tài)：伊利冷飲攜手幸運咖共創(chuàng)王牌產(chǎn)品，京東超市618開門紅低溫有機牛奶同比增長260%。（1）據(jù)伊利集團披露，幸運咖的王牌產(chǎn)品“雪球幸運冰”系列，正是伊利冷飲與幸運咖共創(chuàng)出品。在合作中，伊利冷飲與幸運咖攜手攻克了冰淇淋球易塌、造型不持久，冰淇淋與茶底、咖啡融合不佳，嚴守食品安全關，產(chǎn)品口味單一在內(nèi)的四大核心挑戰(zhàn)。（2）京東超市發(fā)布5月30日至6月1日開門紅戰(zhàn)報，其中，泉陽泉長白山礦泉水成交額同比增長200%，稻花香米成交額實現(xiàn)翻倍。路易十三、國臺、奔富、喜力等知名酒水品牌成交額同比增長50%以上，低溫有機牛奶同比增長260%。
投資建議：在擴內(nèi)需政策下，消費潛力不斷釋放，渠道變革引領新需求，關注行業(yè)結(jié)構(gòu)性機會，一是困境反轉(zhuǎn)方向：（1）餐飲供應鏈：CPI連續(xù)回升，餐飲需求逐步復蘇，龍頭公司競爭趨緩，建議關注燕京啤酒、安井食品、千味央廚。（2）乳業(yè)：牧場產(chǎn)能持續(xù)收縮，2026年原奶供需有望逐步平衡，肉奶周期共振。建議關注優(yōu)然牧業(yè)、現(xiàn)代牧業(yè)、新乳業(yè)、伊利股份、蒙牛乳業(yè)。二是新消費方向：悅己化、健康化、質(zhì)價比趨勢下，關注零食、茶飲、寵物等賽道，建議關注鳴鳴很忙、萬辰集團、鹽津鋪子；古茗、蜜雪集團；乖寶寵物、中寵股份。
風險提示：宏觀經(jīng)濟增長不及預期；競爭加劇的影響；食品安全的影響。
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