>> 開源證券-食品飲料行業(yè)周報：多因子共振筑底，板塊短中長線機遇明確-260607
| 上傳日期： |
2026/6/8 |
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| 1345KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
張宇光,張思敏 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
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無限制-登錄即可下載 |
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核心觀點：估值筑底基本面回暖，食飲板塊開啟布局窗口
6月1日-6月5日，食品飲料指數(shù)跌幅為4.6%，一級子行業(yè)排名第25，跑輸滬深300約3.0pct，子行業(yè)中其他食品（+0.0%）、肉制品（-1.1%）、烘焙食品（-1.4%）表現(xiàn)相對領(lǐng)先。當前食品飲料板塊配置窗口期逐步打開。估值層面板塊整體處在歷史低位區(qū)間，白酒、大眾品龍頭經(jīng)過前期持續(xù)回調(diào)，股價已經(jīng)消化悲觀預期，頭部酒企普遍維持高分紅政策，板塊股息率具備較好配置性價比，安全墊充足。籌碼經(jīng)過長時間持續(xù)出清，籌碼結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化?；久婢S度全行業(yè)已運行至周期底部。白酒行業(yè)渠道持續(xù)控貨去庫，終端庫存穩(wěn)步出清，全品類產(chǎn)品價盤維持平穩(wěn)，頭部酒企優(yōu)化費用、剝離低效業(yè)務(wù)，財報包袱基本出清，伴隨消費逐漸復蘇、宴席市場邊際回暖，白酒下半年行業(yè)有望從筑底轉(zhuǎn)入業(yè)績上行通道。大眾消費呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性復蘇格局，調(diào)味品、速凍、休閑零食等多數(shù)細分擺脫下行周期，國內(nèi)餐飲營收持續(xù)邊際修復，線下就餐場景回暖持續(xù)傳導至上游需求，大眾品全年景氣大概率穩(wěn)步抬升，形成白酒+大眾品雙向修復的基本面支撐。
細分賽道按短中長維度分步布局，階段性與成長性機會清晰。短期重點錨定啤酒旺季行情，2025年受禁酒令影響行業(yè)同期基數(shù)偏低，疊加2026年高溫天氣拉動終端即飲需求，以及世界杯賽事帶來情緒催化，多重因素共振助推啤酒板塊進入布局區(qū)間，短期行情具備事件與需求雙重驅(qū)動。中期聚焦餐飲供應(yīng)鏈復蘇主線，線下餐飲連鎖化持續(xù)推進，B端采購需求穩(wěn)步回暖，調(diào)味品龍頭渠道庫存回落，速凍食品依托餐飲定制產(chǎn)品放量實現(xiàn)盈利逐漸修復，產(chǎn)業(yè)鏈龍頭有望迎來業(yè)績改善的窗口期。長期看堅守乳制品賽道投資價值，隨著國內(nèi)奶牛存欄量持續(xù)出清以及乳制品深加工產(chǎn)能逐步投放，國內(nèi)原奶價格逐步止跌企穩(wěn)，上游牧場虧損壓力緩釋，下游伊利、蒙牛等乳企也會受益。此外新鮮零食連鎖新業(yè)態(tài)處在規(guī)模化驗證階段，門店拓店速度、單店盈利數(shù)據(jù)持續(xù)向好，賽道景氣度上行，可持續(xù)跟蹤商業(yè)模式落地進度，挖掘新業(yè)態(tài)孵化帶來的增量投資機會。
推薦組合：貴州茅臺、西麥食品、海天味業(yè)、青島啤酒
?。?）貴州茅臺：在白酒需求下移背景下，公司進行市場化改革，以更加務(wù)實的姿態(tài)，強調(diào)未來可持續(xù)發(fā)展。茅臺酒提價后，業(yè)績確定性增強，此輪周期后茅臺可看得更為長遠。（2）西麥食品：燕麥主業(yè)穩(wěn)健增長，線下基本盤穩(wěn)固，新渠道開拓快速推進。原材料成本迎來改善，預計營收保持較快增長，盈利能力有望持續(xù)提升。（3）海天味業(yè)：調(diào)味品行業(yè)迎來需求復蘇，公司品牌渠道優(yōu)勢顯著，同時有提價預期，預計中長期收入利潤增速向好。（4）青島啤酒：板塊逐漸進入夏天旺季，疊加世界杯情緒催化，以及年內(nèi)大概率出現(xiàn)厄爾尼諾高溫天氣，可能帶動銷量回升。預計公司旺季銷量彈性可期。
風險提示：經(jīng)濟下行、食品安全、原料價格波動、消費需求復蘇低于預期等
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