>> 申萬宏源-汽車行業(yè)一周一刻鐘，大事快評(W159)：福達(dá)股份更新，關(guān)注信息發(fā)展-260609
| 上傳日期： |
2026/6/9 |
大小： |
620KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
戴文杰 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
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本期投資提示：
福達(dá)股份：燃機大型曲軸預(yù)期差明確，機器人業(yè)務(wù)持續(xù)落地。公司是國內(nèi)少有的從上游毛坯到曲軸加工全產(chǎn)業(yè)鏈打通的供應(yīng)商，憑借垂直一體化能力，在乘用車混動曲軸領(lǐng)域毛利率超30%，核心客戶覆蓋比亞迪、吉利、奇瑞等主流車企。市場此前認(rèn)為公司出售與阿爾芬合資公司股權(quán)是戰(zhàn)略性放棄大型曲軸業(yè)務(wù)，但實際上公司意在自主發(fā)展。產(chǎn)能端，公司自身具備大型曲軸能力，已擁有14000噸熱模鍛壓力機自動化生產(chǎn)線，具備年產(chǎn)10萬噸精密鍛件的生產(chǎn)能力。在大型曲軸領(lǐng)域，公司產(chǎn)品已基本實現(xiàn)玉柴全系列、康明斯大排量系列的全面開發(fā)與配套覆蓋。2026年一季度，柴油、天然氣發(fā)動機曲軸產(chǎn)品在船用、發(fā)電領(lǐng)域裝機占比超40%。需求端，康明斯已啟動全球產(chǎn)能擴張計劃，大力發(fā)展燃?xì)獍l(fā)電機業(yè)務(wù)，公司有望充分承接增量需求。機器人業(yè)務(wù)方面，公司國內(nèi)卡位程天科技（外骨骼）、意優(yōu)科技（關(guān)節(jié)總成），海外積極推進擺線減速器、絲杠等機器人核心部件的商務(wù)合作。此外，公司近期完成對長坂科技的第三期增資，深化在人形機器人零部件領(lǐng)域的布局，預(yù)計后續(xù)產(chǎn)能擴產(chǎn)無瓶頸。綜合來看，燃機業(yè)務(wù)與機器人業(yè)務(wù)有望帶來額外市值空間。
信息發(fā)展：保險降賠模式持續(xù)推進，海南北斗自由流有望貢獻增量。重卡保險長期處于超賠狀態(tài)，公司依托重卡北斗設(shè)備安裝積累的海量數(shù)據(jù)，切入保險公司降賠分潤市場。公司控股子公司交信北斗海南保險降賠業(yè)務(wù)已與多家大型保險公司總部簽署戰(zhàn)略框架協(xié)議，區(qū)域公司落地執(zhí)行，覆蓋險前定價、險中干預(yù)、險后理賠全周期風(fēng)控體系。從裝機進展看，截至2025年底，公司重卡北斗設(shè)備累計簽約150萬臺，已裝車59萬臺，上線30萬臺，運營2個風(fēng)控中心，在建2個。隨著裝機規(guī)模持續(xù)擴大，公司在數(shù)據(jù)要素領(lǐng)域的變現(xiàn)能力有望逐步釋放。確收節(jié)奏上，設(shè)備裝車后需經(jīng)保險公司精算確認(rèn)方可確認(rèn)收入，預(yù)計2026年二季度起將逐步體現(xiàn)在報表端。此外，公司作為海南北斗自由流項目主要實施方，正配合推進通行附加費改革，有望取得實質(zhì)進展。綜合來看，隨著數(shù)據(jù)要素價值逐步釋放，數(shù)據(jù)服務(wù)業(yè)務(wù)有望成為公司新的增長極。
投資分析意見：基于AI外溢+反內(nèi)卷+需求修復(fù)主線，整車端：①首先看好ai外溢的智能化和高端化方向，關(guān)注新勢力車企小鵬集團、理想汽車、華為系的江淮汽車等。②有海外業(yè)務(wù)支撐盈利總量的比亞迪、吉利汽車等。零部件端：機器人及數(shù)據(jù)中心液冷等有望從主題轉(zhuǎn)向產(chǎn)業(yè)趨勢，關(guān)注業(yè)績有α支撐確定性，同時有拔估值潛力的公司，①智能化關(guān)注核心tier1，德賽西威，核心供應(yīng)鏈地平線等。②中大市值白馬關(guān)注，銀輪股份、岱美股份、新泉股份、雙環(huán)傳動、敏實集團、星宇股份等。③中小市值彈性關(guān)注，福達(dá)股份、隆盛科技、恒勃股份、繼峰股份、川環(huán)科技等。
核心風(fēng)險：原材料價格波動風(fēng)險，地緣政治風(fēng)險，行業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期
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