>> 浙商證券-2026年半年度建筑建材行業(yè)投資策略：走出分化，重塑估值-260610
| 上傳日期： |
2026/6/12 |
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| 1556KB |
| 格式： |
pdf 共30頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
何佳燁,畢春暉,王龍 |
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1、基建鏈：下半年預(yù)計溫和復(fù)蘇，關(guān)注低估建筑建材龍頭。根據(jù)統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，2026年1-3月我國基建投資（不含電力）累計同比+8.9%，開局良好。1-4月受財政節(jié)奏、國際高油價等內(nèi)外部因素影響，基建投資增速回落至4.3%。預(yù)計下半年基建投資溫和修復(fù)，以算力、人工智能及“六張網(wǎng)“為代表的新老基建將成為重點支持領(lǐng)域，以四川為代表中西部區(qū)域也有望獲得更多的資源傾斜。建筑推薦關(guān)注低估值高股息建筑企業(yè)，包括在煤化工工程市占率領(lǐng)先的中國化學(xué)，以及中國建筑、中材國際、隧道股份、中國中鐵、中國鐵建、四川路橋等；建材推薦關(guān)注水泥龍頭及小而美標(biāo)的，如海螺水泥、華新建材、上峰材料。
2、制造業(yè)鏈：高端制造板塊相對景氣，關(guān)注傳統(tǒng)鋼結(jié)構(gòu)龍頭及潔凈室、玻纖、玻璃基板等細(xì)分景氣賽道受益標(biāo)的。上半年制造業(yè)投資穩(wěn)健，高端制造景氣突出，下半年重視結(jié)構(gòu)性行情，關(guān)注兩條主線，一是傳統(tǒng)鋼結(jié)構(gòu)需求回暖，二是高景氣細(xì)分賽道，如潔凈室、玻纖、玻璃基板等。具體而言：1）鋼結(jié)構(gòu)：建議關(guān)注積極布局智能化產(chǎn)線的鴻路鋼構(gòu)。2）潔凈室：受益于全球半導(dǎo)體資本開支擴張，行業(yè)景氣向上，建議關(guān)注頭部企業(yè)圣暉集成、亞翔集成。3）玻纖：普通玻纖價格回暖，特別玻纖需求旺盛，建議關(guān)注規(guī)模領(lǐng)先的中國巨石，以及特種玻纖布局較深的中材科技、國際復(fù)材等。4）玻璃基板：先進封裝關(guān)鍵基礎(chǔ)材料，關(guān)注先發(fā)布局企業(yè)，如凱盛科技、旗濱集團、沃格光電。
3、地產(chǎn)鏈：關(guān)注存量翻新邏輯順、安全墊穩(wěn)固的頭部企業(yè)。年初以來新房市場持續(xù)探底，二手房表現(xiàn)更優(yōu)，一方面，關(guān)注存量翻新邏輯更順的企業(yè)，如三棵樹、偉星新材。另一方面，重視風(fēng)險持續(xù)出清、市占率較高、安全墊穩(wěn)固的消費建材龍頭，建議關(guān)注北新建材、兔寶寶。此外，關(guān)注玻璃龍頭旗濱集團。
4、出海及轉(zhuǎn)型：關(guān)注建筑建材出海先鋒及積極轉(zhuǎn)型企業(yè)。1）出海：海外基建空間大，關(guān)注建筑建材出海先鋒，建筑建議關(guān)注北方國際、中材國際、江河集團、精工鋼構(gòu)等，建材建議關(guān)注華新建材、科達(dá)制造。2）轉(zhuǎn)型：面對傳統(tǒng)建筑建材市場需求下行的大背景，也有部分企業(yè)選擇轉(zhuǎn)型，跨界進入半導(dǎo)體、AI、機器人等領(lǐng)域，建筑代表企業(yè)有匯綠生態(tài)、鄭中設(shè)計、中天精裝等，建材有上峰材料、凱盛科技、金洲管道等。
風(fēng)險提示
1、政策落地不及預(yù)期的風(fēng)險：地產(chǎn)和基建需求端較為依賴逆周期貨幣、財政政策的支持，若政策落地不及預(yù)期，則存在需求不及預(yù)期的風(fēng)險；
2、新增產(chǎn)能過多的風(fēng)險：水泥、玻璃等同質(zhì)化產(chǎn)品的行業(yè)景氣度更多取決于行業(yè)供需態(tài)勢，若行業(yè)產(chǎn)能新增失控，則存在供大于求導(dǎo)致行業(yè)盈利承壓的局面；
3、海外工程建設(shè)不及預(yù)期風(fēng)險：若項目所在國出現(xiàn)政局動蕩、政策調(diào)整、外匯管制等情況，可能存在項目工期不及預(yù)期的風(fēng)險。
4、原材料成本上行風(fēng)險：建材屬中游制造行業(yè)，上游原材料包含石油化工加工品，若上游價格波動導(dǎo)致原材料價格大幅上漲，建材行業(yè)無法完全將成本壓力傳導(dǎo)到下游，可能導(dǎo)致建材行業(yè)毛利率承壓，從而影響盈利。
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