>> 國金證券-家電行業(yè)研究：5月家電出口量同比+8.8%，環(huán)比4月增長提速-260613
| 上傳日期： |
2026/6/14 |
大小： |
1224KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
趙中平,王剛,蔡潤澤 |
| 行業(yè)名稱： |
家電 |
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5月家電出口量同比+8.8%，環(huán)比4月提速
據(jù)海關(guān)總署6月9日發(fā)布數(shù)據(jù)，2026年1-5月，我國家用電器累計出口191754.88萬臺，同比增長4.1%；對應(yīng)出口金額2976.53億元，同比增長1.0%，整體量增幅度高于金額增速。單月來看，5月家電出口量41989.21萬臺，同比增長8.8%，出口金額617.14億元，同比增長9.4%。
從增速邊際變化來看，5月家用電器出口金額同比提升8.8%，環(huán)比有所提速，我們認(rèn)為主要得益于：1）低基數(shù)效應(yīng)，2025年"對等關(guān)稅"落地后家電對美出口連續(xù)多月兩位數(shù)下滑，導(dǎo)致2025年5月起基數(shù)本身偏低；2）貿(mào)易沖突階段性有緩和趨勢，海外渠道的補庫需求或在一定程度上有所貢獻。展望后續(xù)，下半年低基數(shù)效應(yīng)仍將延續(xù)，出口增速大概率維持偏強的表現(xiàn)。
行業(yè)重點數(shù)據(jù)跟蹤
1）市場與板塊表現(xiàn)：本周滬深300指數(shù)-0.82%，申萬家電指數(shù)-0.64%。個股中，本周漲幅前三名分別為火星人（+33.67%）、得邦照明（+19.13%）、海信視像（+8.96%）；本周跌幅前三名分別為高斯貝爾（-19.54%）、三星新材（-17.21%）、華翔股份（-13.46%）。
2）原材料價格：本周（6/08-6/12）銅價指數(shù)-1.76%，鋁價指數(shù)-4.66%，冷軋板卷指數(shù)-0.25%，中國塑料城價格指數(shù)-0.38%。本月銅價指數(shù)-2.89%，鋁價指數(shù)-7.83%，冷軋板卷指數(shù)-1.0%，中國塑料城價格指數(shù)-3.58%。26年以來，銅價指數(shù)+6.75%，鋁價指數(shù)+17.16%，冷軋板卷+0.76%，中國塑料城價格指數(shù)+10.92%。
3）匯率與海運：截至2026年6月12日，美元兌人民幣匯率中間價報6.81，周漲幅-0.01%，年初至今-3.02%；近期集裝箱航運市場運價略有上漲，上周出口集裝箱運價綜合指數(shù)環(huán)比+4.85%。
4）房地產(chǎn)數(shù)據(jù)：2026年4月住宅新開工、施工、竣工、銷售全國累計面積同比增速分別為-23.6%、-12.5%、-25.8%、-12.5%，地產(chǎn)投資與銷售仍處調(diào)整區(qū)間，對家電中長期需求形成一定壓制，但邊際下行斜率已有所收緩。
細(xì)分行業(yè)景氣指標(biāo)
板塊景氣判斷：白色家電-持續(xù)承壓、黑色家電-持續(xù)承壓、廚衛(wèi)電器-底部企穩(wěn)、掃地機-持續(xù)承壓。
投資建議
內(nèi)銷方面，龍頭品牌憑借一體化優(yōu)勢、強大的行業(yè)定價權(quán)及深厚的蓄水池有望實現(xiàn)穩(wěn)健的增長。外銷方面，美國進入降息周期，地產(chǎn)對家電的拉動效果有望增強，歐洲消費有望保持緩慢修復(fù)的態(tài)勢，新興市場在滲透率提升、人口紅利邏輯下需求延續(xù)性較強，我國企業(yè)在研產(chǎn)銷系統(tǒng)本土化建設(shè)逐步完善，OBM出?？臻g廣闊，推薦TCL電子、海信視像、美的集團、海爾智家。
風(fēng)險提示
內(nèi)外需修復(fù)不及預(yù)期、原材料價格及匯率等外部因素波動、海運及關(guān)稅環(huán)境變化以及行業(yè)競爭加劇，均可能對板塊業(yè)績表現(xiàn)帶來不利影響
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