>> 國(guó)金證券-有色金屬行業(yè)周報(bào)：銅需求修復(fù)，全面看多稀土鎢鉬錫-260614
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本周行情綜述
銅：本周LME銅價(jià)+0.43%到13575美元/噸，滬銅-0.47%到10.47萬元/噸。供應(yīng)端，據(jù)SMM，進(jìn)口銅精礦加工費(fèi)周度指數(shù)為-119.84美元/噸，較上周變化-6.01美元/噸，漲跌幅-5.28%。庫(kù)存方面，截至6月11日周四，全國(guó)主流地區(qū)銅庫(kù)存環(huán)比上周四減少1.65萬噸至21.78萬噸，總庫(kù)存較去年同期的14.48萬噸增加7.3萬噸。冶煉端，受政策及銅價(jià)下跌干擾，廢產(chǎn)陽(yáng)極板企業(yè)開工率趨于走弱。6.5-6.11日，周度國(guó)內(nèi)廢產(chǎn)陽(yáng)極板企業(yè)開工率環(huán)比微增0.20個(gè)百分點(diǎn)至52.72%，預(yù)計(jì)下周環(huán)比下降2.27個(gè)百分點(diǎn)至50.45%。消費(fèi)端，本周精銅桿開工環(huán)比增加1.6個(gè)百分點(diǎn)，較預(yù)期增加6.16個(gè)百分點(diǎn)，銅價(jià)大幅回調(diào)刺激線纜、漆包線下游集中點(diǎn)價(jià)，銅桿廠新增訂單帶動(dòng)開工超預(yù)期修復(fù)；線纜頭部企業(yè)需求回暖顯著，漆包線訂單僅溫和改善。
鋁：本周LME鋁價(jià)-2.19%到3524.5美元/噸，滬鋁-0.56%到2.42萬元/噸。供應(yīng)端，據(jù)SMM統(tǒng)計(jì)，6月11日國(guó)內(nèi)主流消費(fèi)地鋁棒庫(kù)存降至15.45萬噸，較上周四下降0.8萬噸，較周一下降0.55萬噸，庫(kù)存去化節(jié)奏進(jìn)一步放緩。截至6月4日，全國(guó)冶金級(jí)氧化鋁建成產(chǎn)能達(dá)1.18億噸/年，運(yùn)行產(chǎn)能8606萬噸/年，開工率僅72.67%。上游鋁土礦同樣承壓。截至本周四，全國(guó)氧化鋁總庫(kù)存環(huán)比增加13.9萬噸至702.4萬噸，主要受海外氧化鋁持續(xù)流入及國(guó)內(nèi)供應(yīng)增加影響。分結(jié)構(gòu)來看，電解鋁廠原料庫(kù)存基本穩(wěn)定，環(huán)比小增0.2萬噸至342萬噸，主要維持長(zhǎng)單采購(gòu)節(jié)奏。成本端，山西重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)排查整治，有氧化鋁廠因赤坭排放問題面臨部分產(chǎn)能損失，北方氧化鋁現(xiàn)貨指數(shù)繼續(xù)上調(diào)15元左右。需求端，處于消費(fèi)淡季的下游加工板塊整體表現(xiàn)疲軟，鋁板帶、鋁箔、鋁線纜周度開工率走弱，鋁型材板塊下行壓力加劇，總體上本周下游龍頭周度開工率環(huán)比再度下降0.4個(gè)百分點(diǎn)。
金：本周COMEX金價(jià)-5.97%至4233.8美元/盎司，美債10年期TIPS上升0.05個(gè)百分點(diǎn)至2.16%，SPDR黃金持倉(cāng)減少6.3噸至1013.64噸。本周黃金受實(shí)際利率上行及ETF持倉(cāng)回落壓制，價(jià)格明顯回落；三條央視新聞顯示地緣因素整體分化，霍爾木茲海峽相關(guān)能源運(yùn)輸風(fēng)險(xiǎn)仍提供一定避險(xiǎn)支撐，但伊美諒解草案及俄烏局勢(shì)邊際緩和信號(hào)削弱避險(xiǎn)情緒，未能抵消利率和資金面的下行壓力。（1）據(jù)央視新聞，伊朗與美國(guó)的14點(diǎn)諒解備忘錄草案新細(xì)節(jié)已公布，包括美國(guó)承諾解除制裁、從伊朗周邊撤軍、解除海上封鎖、開放霍爾木茲海峽以及解凍伊朗被凍結(jié)的資產(chǎn)等。（2）據(jù)央視新聞，當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月9日，保加利亞國(guó)防部長(zhǎng)斯托亞諾夫在索菲亞表示，保加利亞將停止對(duì)烏克蘭的軍事援助。他認(rèn)為，俄烏沖突無法在戰(zhàn)場(chǎng)上解決，現(xiàn)在俄烏雙方需要通過談判尋求和平。（3）據(jù)央視新聞，自2月底地區(qū)沖突爆發(fā)以來，仍有超160艘主流油輪滯留波斯灣水域，時(shí)間已超100天。國(guó)際海事組織秘書長(zhǎng)多明格斯當(dāng)天警告，不能為了商業(yè)利益讓海員冒險(xiǎn)通過霍爾木茲海峽。
稀土：氧化鐠釹本周價(jià)格環(huán)比下降0.90%。氧化鏑有望受益MLCC需求拉動(dòng)，價(jià)格底部回升趨勢(shì)顯著；結(jié)合往后出口更加寬松的預(yù)期，我們對(duì)后續(xù)需求更加高看一眼；外部搶出口疊加供改持續(xù)推進(jìn)，稀土供需共振可期。
鎢：本周鎢價(jià)環(huán)比上漲5.40%；據(jù)中鎢在線，本周鎢價(jià)延續(xù)反彈態(tài)勢(shì)。
錫：本周錫價(jià)環(huán)比下降2.27%。中東局勢(shì)反復(fù)，錫價(jià)先跌后漲。
鉬：鉬精礦本周價(jià)格為5080元/噸，環(huán)比上漲0.99%。鉬價(jià)有望受益高端制造和能化需求共振。
鋰：本周SMM碳酸鋰均價(jià)-3.06%至16.61萬元/噸，氫氧化鋰均價(jià)-3.12%至15.82萬元/噸。產(chǎn)量：本周碳酸鋰產(chǎn)量環(huán)比上升，總產(chǎn)量2.64萬噸，環(huán)比+0.01萬噸。
鈷：本周長(zhǎng)江金屬鈷價(jià)-4.0%至49.85萬元/噸，鈷中間品CIF價(jià)-0.4%至25.20美元/磅，計(jì)價(jià)系數(shù)為99.5。硫酸鈷價(jià)-0.0%至9.0萬元/噸，四氧化三鈷價(jià)-0.4%至34.55萬元/噸。
鎳：本周LME鎳價(jià)-5.4%至1.78萬美元/噸，上期所鎳價(jià)-6.4%至13.45萬元/噸。LME鎳庫(kù)存+0.07萬噸至27.49萬噸。鎳礦庫(kù)存-7.76萬噸至883萬噸。
風(fēng)險(xiǎn)提示
供給不及預(yù)期；新能源產(chǎn)業(yè)景氣度不及預(yù)期；宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。
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