>> 開源證券-非銀金融行業(yè)周報：中基協(xié)新規(guī)約束風格漂移，布局頭部券商正當時-260614
| 上傳日期： |
2026/6/14 |
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| 486KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
高超,盧崑 |
| 行業(yè)名稱： |
金融 |
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無限制-登錄即可下載 |
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周觀點：中基協(xié)新規(guī)約束風格漂移，布局頭部券商正當時
本周券商和保險板塊分別上漲2.8%/5.3%，明顯跑贏滬深300指數(shù)的-0.8%，資金面有流向低估值、中報景氣度提升的非銀板塊跡象。繼續(xù)重點提示頭部券商布局機會，2季度資金面壓制有望解除，再融資靴子落地，IPO擴容利好券商投行和投資鏈條盈利高增，2季度券商業(yè)績有望持續(xù)超預期，重視三大中長期敘事下券商ROE的持續(xù)改善：存款遷移下的財富管理歷史機遇、跨境需求下的海外擴表、科技浪潮下的投行投資業(yè)務啟航。關注資金面和中報預告催化。
券商：中基協(xié)新規(guī)約束“風格漂移”，券商中報展望看全業(yè)務線向好
（1）本周日均股基成交額3.21萬億，環(huán)比-6.6%；本年累計日均股成交額3.20萬億，同比+98.4%。4-5月A股IPO合計融資規(guī)模(上市口徑)達323億，較1季度整體的259億增加25%。（2）6月12日，中基協(xié)發(fā)布《公募基金主題投資風格管理指引》，旨在約束主題基金“風格漂移”和“名實不符”問題，12月1日正式施行。核心要點包括：名實相副（基金名稱與合同約定投資方向一致）；合同約定（基金管理人應以可識別或可量化方式在基金合同和招募說明書中明確投資風格、范圍、風格庫入庫標準）；建立風格庫（入庫標準優(yōu)先以政府機關、第三方機構或市場公開數(shù)據(jù)為依據(jù)，自建模型須披露邏輯與指標，每個自然年度主動更新風格庫次數(shù)不超12次）；壓實監(jiān)督責任和內部管控（要求基金托管人建立健全監(jiān)督機制，基金管理人健全內控機制，對于嚴重偏離投資方向、投資集中度過高、集中投向投資方向中的單一細分行業(yè)或領域的情形，加強內部管理力度，嚴重偏離投資方向的情形納入負面考核指標）。（3）2季度IPO擴容提速，券商投行、投資全鏈條受益，2季度業(yè)績有望延續(xù)高增，資金面和再融資擔憂解除，重點推薦頭部券商：首推投行、海外和財富三線全能且低估值的頭部券商華泰證券和國泰海通，推薦廣發(fā)證券、中金公司H。
保險：國壽聯(lián)合福建省設立國內最大盲池S基金，看好短期估值修復
（1）財新6月8日報道，近日中國人壽聯(lián)合福建省相關單位共同成立“福建省鑫?？苿?chuàng)接力基金”，規(guī)模超40億元，是目前國內規(guī)模最大的盲池S基金?！癝基金”即私募股權二級市場基金，投資已設立私募基金投資標的以及份額，通過受讓已有基金份額，讓資金在風險相對可控的中段入場，為“長期限、重穩(wěn)健”的險資提供了一種更契合自身稟賦的配置選項。（2）保險板塊目前估值降至較低水平，2季度負債端延續(xù)高質量增長，凈利潤增速有望較1季度明顯改善。存款遷移帶來險企負債端高景氣、長端利率底部企穩(wěn)帶動利差平穩(wěn)的長邏輯未改，估值修復可期，關注資產端彈性，推薦中國平安和中國太保。
推薦及受益標的組合
推薦標的組合：華泰證券，國泰海通，廣發(fā)證券，中金公司H，中國平安；財通證券，同花順；中國太保，中國人壽H，江蘇金租，香港交易所。
風險提示：資本市場波動對投資收益帶來不確定性；保險負債端不及預期。
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