>> 長城證券-大宗商品：原油，霍爾木茲，要開了嗎？-260614
| 上傳日期： |
2026/6/14 |
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| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
長城證券 |
| 評級： |
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作者： |
廖浩祥 |
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伊朗外長披露美伊諒解備忘錄部分內(nèi)容。根據(jù)百川盈孚，本周（6月4日-6月10日）。上半周，以色列與黎巴嫩同意實施?；穑袞|局勢有所緩和；雖以色列和伊朗發(fā)生新一輪交火，但特朗普出面斡旋緩和，雙方達(dá)成?；鸸沧R，疊加特朗普稱美伊談判進(jìn)入最后關(guān)頭，預(yù)計很快達(dá)成協(xié)議，市場對美伊達(dá)成協(xié)議預(yù)期升溫，地緣風(fēng)險溢價回落。下半周，美伊再次沖突，特朗普將對伊朗再次發(fā)動猛烈打擊，伊朗對此也強(qiáng)硬表態(tài)予以反擊，美伊局勢再度緊張，國際油價階段性反彈上漲，周五晚間，根據(jù)新華社消息，伊朗外長披露伊美諒解備忘錄草案部分內(nèi)容，通航預(yù)期進(jìn)一步抬升。
非美庫存去化趨勢逐漸影響美國，關(guān)注旺季來臨下庫欣低庫存情況。EIA的6月5日數(shù)據(jù)顯示，美國商業(yè)原油庫存、庫欣原油庫存、汽油庫存和餾分油庫存均環(huán)比去庫。數(shù)據(jù)顯示，美國商業(yè)原油庫存環(huán)比上周下降7227千桶；庫欣原油庫存環(huán)比上周下降801千桶；戰(zhàn)略原油儲備庫存環(huán)比上周下降7927千桶。成品油方面，美國汽油庫存環(huán)比上周增加了186千桶；餾分油庫存環(huán)比上周下降200千桶。煉廠端，美國煉廠產(chǎn)能利用率升至95.3pct，環(huán)比上周增加0.6pct，關(guān)注旺季來臨背景下，當(dāng)下庫欣低庫存可能帶來的風(fēng)險。
展望：本周美伊諒解備忘錄發(fā)布，關(guān)注后續(xù)兌現(xiàn)情況，尤其是霍爾木茲海峽的通航量和通航的持久性，前置指標(biāo)可以進(jìn)一步觀察船保保費的調(diào)整情況。觀點方面，油價絕對價格依舊維持震蕩看待，底部依舊有較強(qiáng)支撐?；久娣矫?，非美庫存趨勢下降帶來的美國原油、成品油高出口對美國基本面影響愈發(fā)明顯。庫欣原油庫存已經(jīng)降低至歷史同期低位，關(guān)注后續(xù)可能的成品油帶來的衍生影響。
風(fēng)險提示：（1）地緣局勢大幅變化；（2）美國或其他國家超預(yù)期釋放戰(zhàn)略儲備；（3）美國對俄羅斯、伊朗、委內(nèi)瑞拉制裁政策變化；（4）OPEC增產(chǎn)兌現(xiàn)情況；（5）其他不可抗力影響。
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