>> 廣發(fā)證券-非銀金融行業(yè)：業(yè)績催化景氣持續(xù)向上，政策優(yōu)化利好估值修復(fù)-260614
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證券：業(yè)績預(yù)告期臨近有望催化估值修復(fù)行情，券商估值業(yè)績錯配嚴(yán)重，震蕩環(huán)境下資金有望回流。本周滬深兩市日均成交額2.79萬億元（環(huán)比-5.41%），滬深兩融余額2.87萬億元（環(huán)比-1.61%）。市場活躍度階梯式上漲，券商各項業(yè)務(wù)均有望同比高增，截止6月12日，26Q2日均成交額2.77萬億元（較25Q2日均+120%），滬深300上漲6.4%（25Q2上漲0.5%），IPO承銷規(guī)模337億元（25Q2為209億元）。（1）6月12日，基金業(yè)協(xié)會發(fā)布《公開募集證券投資基金主題投資風(fēng)格管理指引》，圍繞主題基金風(fēng)格漂移、投資邊界模糊、持倉與產(chǎn)品名稱不匹配等問題，對產(chǎn)品設(shè)立、風(fēng)格庫管理、管理人職責(zé)、托管人監(jiān)督及存量產(chǎn)品整改等方面提出要求。糾偏政策短期有望促使極致?lián)頂D的交易結(jié)構(gòu)逐漸緩解，改善低配板塊流動性，長期有望重塑行業(yè)生態(tài)，投資者有望因產(chǎn)品風(fēng)格透明化、風(fēng)險可預(yù)期而受益。（2）2026年陸家嘴論壇將于6月17日至18日在上海召開，主題為“全球治理倡議下的金融發(fā)展與合作：新愿景、新挑戰(zhàn)和新機(jī)遇”，議題涵蓋資本市場功能完善、滬港金融協(xié)同、科技金融、普惠金融及可持續(xù)金融等方向。資本市場深化改革打開業(yè)務(wù)增量空間，投行及投行資本化步入上行趨勢，且催化持續(xù)，科創(chuàng)屬性提升盈利彈性及成長趨勢，券商Q2業(yè)績高增，預(yù)報/快報催化可期，低估低配看好修復(fù)空間，建議關(guān)注國泰海通（AH）、招商證券（AH）、中金公司（H）、中信證券（AH）、華泰證券（AH）、財通證券、興業(yè)證券等投資機(jī)會。
保險：預(yù)計因短期交易層面約束弱化，疊加中報業(yè)績預(yù)期催化，保險板塊出現(xiàn)補(bǔ)漲反彈，本周保險指數(shù)上漲2.82%，顯著跑贏滬深300指數(shù)（本周下跌0.82%），建議關(guān)注保險板塊配置機(jī)會。負(fù)債端方面，受益于強(qiáng)儲蓄險需求及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的持續(xù)轉(zhuǎn)型，上半年上市險企NBV延續(xù)高增長態(tài)勢。4月以來大盤持續(xù)向好，資產(chǎn)端受科技等行情驅(qū)動影響，預(yù)計險企二季度投資收益將顯著改善，疊加部分險企25Q2低基數(shù)，26Q2險企業(yè)績增長仍有望好于預(yù)期。板塊估值處于歷史底部區(qū)間，與當(dāng)前基本面走勢形成顯著錯配，建議積極關(guān)注保險股配置機(jī)會。此外，金融監(jiān)督管理總局管理班子到位，后續(xù)相關(guān)政策有望陸續(xù)出臺。6月12日據(jù)財聯(lián)社報道，國家金管總局確認(rèn)同意首批六家頭部險企（中國人壽、中國平安、中國太保、中國太平、中國人保及泰康保險）通過"南向通"開展境外債券投資，標(biāo)志著保險資金跨境配置進(jìn)入制度化常態(tài)化通道，有利于緩解低利率環(huán)境下險企資產(chǎn)荒壓力。中長期看，長端利率企穩(wěn)疊加權(quán)益市場上行驅(qū)動險企資產(chǎn)端改善，新單預(yù)定利率下調(diào)驅(qū)動存量負(fù)債成本迎拐點(diǎn)，險企中長期利費(fèi)差有望邊際改善。個股建議關(guān)注：新華保險（AH）、中國人壽（AH）、中國財險、中國平安（AH）、中國太平（H）、中國人保（A）/中國人民保險集團(tuán)（H）、中國太保（AH）、友邦保險（H）。
港股金融：流動性環(huán)境波動下建議關(guān)注高股息優(yōu)質(zhì)公司的配置價值，如中船租賃、中信股份、中銀航空租賃、遠(yuǎn)東宏信。
風(fēng)險提示：資本市場大幅波動、行業(yè)競爭加劇、行業(yè)政策變動等。
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