>> 湘財(cái)證券-食品飲料行業(yè)周報(bào)：調(diào)味品、餐飲鏈等板塊邏輯開(kāi)始兌現(xiàn)，繼續(xù)關(guān)注-260614
| 上傳日期： |
2026/6/14 |
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| 格式： |
pdf 共16頁(yè) |
來(lái)源： |
湘財(cái)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
張弛 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
| 下載權(quán)限： |
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調(diào)味品、餐供領(lǐng)漲，拉動(dòng)食品飲料跑贏滬深300指數(shù)
本周（6月8日-6月12日）食品飲料行業(yè)漲跌幅為0.21%，在申萬(wàn)同行業(yè)中排名第6，同期滬深300指數(shù)漲跌幅為-0.82%。食品飲料行業(yè)中：調(diào)味發(fā)酵品Ⅲ（+4.10%）、預(yù)加工食品（+2.72%）、其他酒類（+1.35%）三個(gè)子行業(yè)在本行業(yè)漲幅靠前。調(diào)味品、餐飲鏈等我們近期持續(xù)推薦的板塊表現(xiàn)較強(qiáng)，我們認(rèn)為該邏輯將延續(xù)，相關(guān)板塊具備持續(xù)跟蹤及布局的價(jià)值。
價(jià)格仍弱、渠道分化、場(chǎng)景修復(fù)，食飲繼續(xù)從總量復(fù)蘇轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)驗(yàn)證
本周食品飲料行業(yè)的核心線索仍是價(jià)格端偏弱，但渠道和場(chǎng)景層面的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)正在增多。5月CPI數(shù)據(jù)顯示，食品價(jià)格繼續(xù)同比下行，豬肉、鮮果等對(duì)食品通脹形成拖累，居民食品消費(fèi)仍處于低價(jià)格、弱提價(jià)環(huán)境。與此同時(shí)，618酒水銷售持續(xù)升溫，世界杯開(kāi)賽帶來(lái)觀賽、夜宵、茶飲、啤酒等消費(fèi)場(chǎng)景催化，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部周度數(shù)據(jù)也顯示大眾品部分原料成本仍處低位。對(duì)于食品飲料板塊而言，當(dāng)前不宜簡(jiǎn)單交易全面復(fù)蘇，而應(yīng)繼續(xù)圍繞價(jià)格體系、渠道效率、場(chǎng)景恢復(fù)和利潤(rùn)兌現(xiàn)尋找機(jī)會(huì)。
投資建議
維持食品飲料行業(yè)買入評(píng)級(jí)，配置優(yōu)先級(jí)建議為：餐飲供應(yīng)鏈及大眾品龍頭>啤酒、低度酒及酒飲新渠道>白酒和乳業(yè)左側(cè)修復(fù)。
當(dāng)前食品飲料板塊仍處于弱總量、強(qiáng)分化、重兌現(xiàn)階段。需求端難以支撐全面復(fù)蘇定價(jià)，但服務(wù)消費(fèi)、即時(shí)零售、年輕化消費(fèi)和成本改善仍提供結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。配置上應(yīng)淡化板塊整體貝塔，優(yōu)先選擇需求場(chǎng)景清晰、渠道質(zhì)量較好、成本紅利能夠兌現(xiàn)、利潤(rùn)表改善可驗(yàn)證的公司。
主線一：餐飲供應(yīng)鏈及大眾品龍頭，仍是當(dāng)前勝率較高的方向
餐飲供應(yīng)鏈和大眾品龍頭兼具需求韌性與利潤(rùn)修復(fù)基礎(chǔ)。餐飲鏈重點(diǎn)不是餐飲大盤強(qiáng)復(fù)蘇，而是連鎖化、標(biāo)準(zhǔn)化和供應(yīng)鏈滲透率提升，建議關(guān)注速凍食品、餐飲供應(yīng)鏈、復(fù)合調(diào)味品和調(diào)味品龍頭。大眾品方向，原料成本整體仍偏友好，費(fèi)用投放趨于理性，建議關(guān)注肉制品、乳制品、基礎(chǔ)食品及渠道效率改善的龍頭公司。
主線二：啤酒、低度酒及酒飲新渠道，關(guān)注旺季兌現(xiàn)與結(jié)構(gòu)增量
啤酒進(jìn)入旺季交易窗口，短期關(guān)注銷量、噸價(jià)和費(fèi)用率兌現(xiàn)。低度酒、果酒、洋酒、即時(shí)零售和線上平臺(tái)仍有結(jié)構(gòu)性增量，反映年輕化、低度化、即時(shí)化消費(fèi)趨勢(shì)延續(xù)。建議關(guān)注具備大單品放量、區(qū)域擴(kuò)張、費(fèi)用控制和新渠道運(yùn)營(yíng)能力的酒飲公司。
主線三：白酒和乳業(yè)，左側(cè)關(guān)注但等待更明確右側(cè)信號(hào)
白酒當(dāng)前核心仍是批價(jià)、庫(kù)存和渠道利潤(rùn)，高端酒龍頭具備底倉(cāng)價(jià)值，區(qū)域酒需精選庫(kù)存壓力較輕、渠道質(zhì)量較優(yōu)、價(jià)格帶定位清晰的公司。乳業(yè)估值處于低位，原奶價(jià)格有助于利潤(rùn)修復(fù)，但仍需觀察促銷收斂、渠道庫(kù)存和需求改善。二者當(dāng)前更適合作為左側(cè)修復(fù)方向，不宜上升為第一進(jìn)攻主線。
總體看，食品飲料行業(yè)機(jī)會(huì)正在從行業(yè)復(fù)蘇貝塔轉(zhuǎn)向公司經(jīng)營(yíng)阿爾法。下一階段建議圍繞需求韌性、渠道質(zhì)量、成本改善和利潤(rùn)兌現(xiàn)四條線索配置。
風(fēng)險(xiǎn)提示
消費(fèi)復(fù)蘇斜率不及預(yù)期；餐飲客流恢復(fù)但客單價(jià)持續(xù)下行；餐飲供應(yīng)鏈B端訂單恢復(fù)弱于預(yù)期；世界杯和端午催化效果不及預(yù)期；食品安全風(fēng)險(xiǎn)。
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