>> 中泰證券-食品飲料行業(yè)新鮮零食四問四答：淺析萬億賽道“新鮮”變量-260612
| 上傳日期： |
2026/6/12 |
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| 3815KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
何長天,于思淼 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
| 下載權(quán)限： |
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引言：健康、體驗消費(fèi)需求催生新鮮零食優(yōu)質(zhì)賽道，新鮮零食業(yè)態(tài)核心變化在于：產(chǎn)品由長保標(biāo)品轉(zhuǎn)向短保高周轉(zhuǎn)現(xiàn)制、定價從品牌溢價切換為原料透明導(dǎo)向的質(zhì)價比、渠道脫離多級分銷，品牌直連終端消費(fèi)者，當(dāng)前業(yè)態(tài)已完成部分區(qū)域模型驗證。2025年賽道規(guī)模180-250億元，近五年CAGR超20%，景氣優(yōu)于傳統(tǒng)休閑零食；資本持續(xù)加碼，本土龍頭金粒門、一栗等穩(wěn)步拓店，絕味等跨界玩家入局，行業(yè)由區(qū)域試點(diǎn)邁向門店擴(kuò)張階段。本文圍繞四大核心問題展開研究：業(yè)態(tài)崛起的供需邏輯、行業(yè)當(dāng)前競爭格局、門店中長期擴(kuò)容上限、龍頭長期制勝關(guān)鍵。
業(yè)態(tài)本質(zhì)：何為新鮮零食？新鮮零食是零食零售+輕餐飲融合的新型業(yè)態(tài)，核心標(biāo)簽為短保、現(xiàn)制、潔凈，客單價40-60元，聚焦18-35歲高線白領(lǐng)與年輕客群。對標(biāo)零食量販，其主力產(chǎn)品保質(zhì)期多控制在1-30天，SKU精簡至300-800個（傳統(tǒng)量販超2000支）；對標(biāo)山姆/盒馬，以小規(guī)格改造爆款+自有現(xiàn)制非標(biāo)品實現(xiàn)質(zhì)價比優(yōu)勢，同類單品均價普遍低35%-70%。2025年行業(yè)規(guī)模180-250億元、CAGR超20%，頭部一栗、幾多全、金粒門相繼破百店，絕味、鳴鳴很忙跨界試水，業(yè)態(tài)從單店驗證逐步邁向規(guī)模擴(kuò)張。
供需邏輯：新鮮零食緣何崛起？①需求端：健康意識提升，67%消費(fèi)者愿意為清潔標(biāo)簽支付溢價；線下體驗消費(fèi)崛起，現(xiàn)制透明+試吃打卡適配社交種草；家庭小型化推動小包裝、即時零食需求上行；悅己消費(fèi)擴(kuò)容，零食從囤貨轉(zhuǎn)向下午茶、通勤等碎片化場景。②供給端：國內(nèi)冷鏈基建成熟，央廚代工完善壓低入行門檻；商業(yè)地產(chǎn)存量改造，購物中心B1優(yōu)先引進(jìn)體驗類零食；鹵味、炒貨老牌內(nèi)卷倒逼跨界布局；資本集中入場，2025全年融資超20筆、總額破10億元，從網(wǎng)紅流量估值轉(zhuǎn)向供應(yīng)鏈與單店模型估值。
博弈態(tài)勢：競爭格局幾何？現(xiàn)階段行業(yè)呈現(xiàn)區(qū)域龍頭割據(jù)、多派系玩家混戰(zhàn)格局：金粒門、幾多全深耕湖南，蒲媽媽立足江浙、一栗錨北方市場，四大第一梯隊合計門店近300家；第二梯隊分為跨界巨頭（絕味、鳴鳴很忙、茶顏悅色）與各地本土新銳。玩家分為原生零食、鹵味跨界、量販跨界、茶飲跨界、地方食品廠五大派系，選址邏輯隨母體資源分化。展望后市，我們認(rèn)為新鮮零食對手或?qū)⒉粌H局限同業(yè)：①量販零食終端增設(shè)短保產(chǎn)品，依托集采低價或?qū)屨枷鲁疗絻r市場；②全家、羅森等連鎖便利店憑借成熟短保鮮食體系、社區(qū)密集點(diǎn)位搶奪日常復(fù)購客群，行業(yè)競爭由品類內(nèi)卷升級為全渠道業(yè)態(tài)比拼，同質(zhì)化裝修、爆款抄襲加速尾部品牌出清。
成長邊界：新鮮零食能走多遠(yuǎn)？短期開店天花板由優(yōu)質(zhì)商圈存量決定，我們中性估算行業(yè)短期合理存量門店6000家上下；中長期看加盟模式能否落地：下沉市場受客單價偏高、消費(fèi)認(rèn)知不足約束，商圈大店+社區(qū)小店雙模型是遠(yuǎn)期擴(kuò)容關(guān)鍵。長期決勝壁壘在于：①供應(yīng)鏈：自建央廚&冷鏈決定損耗（行業(yè)平均損耗8%-15%，自建工廠龍頭顯著優(yōu)化）；②產(chǎn)品差異化：持續(xù)深耕差異化產(chǎn)品、搶占品類標(biāo)準(zhǔn)定義權(quán)，才能沉淀用戶心智；③食安把控：品控失誤易輿情暴雷，落地生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)化、管控透明化的品控體系，是品牌穿越行業(yè)周期、實現(xiàn)長期穩(wěn)健擴(kuò)張的必備條件。
風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加劇、消費(fèi)需求不及預(yù)期、食品安全風(fēng)險，市場規(guī)模測算偏差的風(fēng)險，第三方數(shù)據(jù)失真的風(fēng)險，研報信息更新不及時的風(fēng)險。
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