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本期地方債發(fā)行和凈融資皆環(huán)比上升，預(yù)計(jì)下期地方債發(fā)行和凈融資將環(huán)比下降。本期（2026.6.8-2026.6.14）地方債合計(jì)發(fā)行/凈融資2833.04億元/1730.44億元（上期為2009.66億元/907.67億元），下期（2026.6.15-2026.6.21）預(yù)計(jì)發(fā)行/凈融資1800.23億元/-307.69億元。從加權(quán)發(fā)行期限來看，本期地方債加權(quán)發(fā)行期限為11.17年，較上期（2026.6.1-2026.6.7）的16.78年有所縮短。從發(fā)行情緒來看，本期10/30年地方債較同期限國債的發(fā)行利差環(huán)比分別上升至6.51BP/21.84BP（上期為5.71BP/19.81BP），10年期全場倍數(shù)下降、30年期全場倍數(shù)上升（本期分別為17.76倍和21.40倍，上期為24.54倍和18.13倍）。
　　今年3月以來新增債發(fā)行進(jìn)度有所放緩，當(dāng)前進(jìn)度快于24年同期，但慢于25年同期。截至2026年6月12日，新增一般債/新增專項(xiàng)債累計(jì)發(fā)行占全年額度的比例分別為43.2%和36.5%，考慮下期預(yù)計(jì)發(fā)行為44.2%和38.0%。2025年累計(jì)發(fā)行進(jìn)度分別為45.1%/37.5%和48.5%/38.3%，2024年累計(jì)發(fā)行進(jìn)度分別為40.5%/30.3%和42.3%/33.0%。
　　2026年6月計(jì)劃發(fā)行的地方債規(guī)模合計(jì)9161億元，其中新增地方債計(jì)劃發(fā)行3971億元。截至2026年6月12日，已有25個(gè)地區(qū)披露2026年6月計(jì)劃發(fā)行的地方債規(guī)模合計(jì)9161億元，其中新增專項(xiàng)債為3971億元，去年同地區(qū)同期發(fā)行分別為8675億元和3889億元，去年全國同期發(fā)行分別為11753億元和5271億元。
　　本期發(fā)行特殊新增專項(xiàng)債437億元，置換隱債特殊再融資債發(fā)行217億元。截至2026年6月12日，特殊新增專項(xiàng)債累計(jì)發(fā)行2470億元（本期發(fā)行437億元）；置換隱債特殊再融資債累計(jì)已發(fā)行15519億元（本期發(fā)行217億元），發(fā)行進(jìn)度達(dá)77.6%，其中浙江等12個(gè)地區(qū)已全部發(fā)完（本期無新增地區(qū)）。
　　本期地方債減國債利差10Y、30Y皆走闊，周度換手率環(huán)比下降。截至2026年6月12日，10年和30年地方債減國債利差分別為10.73BP和21.85BP，分別處于2023年以來歷史分位數(shù)的7.10%和85.00%，較2026年6月5日分別走闊2.80BP和2.25BP。本期地方債周度換手率為0.81%，較上期的0.95%環(huán)比下降。本期青島、山東、內(nèi)蒙古等地區(qū)7-10Y地方債收益率和流動性皆優(yōu)于全國平均水平。
　　當(dāng)前10Y地方債減國債利差或已進(jìn)入底部區(qū)間，建議更多關(guān)注30Y地方債的配置價(jià)值。以10年期地方債為觀察的錨，2018年以來利差的調(diào)整頂部或在發(fā)行加點(diǎn)下限的基礎(chǔ)上上浮20-25BP左右，底部或在發(fā)行加點(diǎn)下限附近，當(dāng)前地方債與國債利差的頂部或在30-35BP上下，底部或在5-10BP上下。當(dāng)前10Y地方債減國債利差或已進(jìn)入底部區(qū)間、性價(jià)比不高，而30Y地方債減國債利差仍處于歷史相對高位、可重點(diǎn)關(guān)注。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：部分?jǐn)?shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)可能不完全，數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)存在誤差。