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事件：
　　美東時間6月17日，美聯(lián)儲如期暫緩降息，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持在3.50%-3.75%不變。下一次美聯(lián)儲貨幣政策會議將于2026年7月29日召開。
　　核心觀點(diǎn)：
　　本次議息會議如期暫緩降息，但同步發(fā)布的點(diǎn)陣圖釋放出鮮明的鷹派信號，沃什更多保持了中性的立場。從基本面數(shù)據(jù)來看，鑒于世界杯效應(yīng)下頗有韌性的5月非農(nóng)與零售數(shù)據(jù)，以及能源沖擊下沖高至4%以上的CPI同比增速，接近一半的票委支持今年年內(nèi)將有至少一次加息顯得情有可原。相較于“鷹派”的美聯(lián)儲，沃什更多保持了中性的立場，有意淡化這次“鷹派”點(diǎn)陣圖的影響，指出這次預(yù)測會隨時改變，同時指示美聯(lián)儲開始工作組改革，這或許暗示在年底工作組工作完成前，其并不支持美聯(lián)儲貨幣政策出現(xiàn)大幅轉(zhuǎn)向，進(jìn)行實(shí)際性的加息。
　　展望來看，基準(zhǔn)預(yù)期是2026年下半年美聯(lián)儲按兵不動，但如果地緣局勢能夠真正緩和，就業(yè)/消費(fèi)數(shù)據(jù)在世界杯脈沖后回落，不排除三季度鴿派預(yù)期再次回?cái)[。短期內(nèi)油價(jià)高位回落，降低美聯(lián)儲加息的緊迫性，如果8月世界杯結(jié)束后非農(nóng)與零售數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)弱，9月議息會議上不排除美聯(lián)儲以更為鴿派的視角引導(dǎo)預(yù)期。但這需要關(guān)注通脹數(shù)據(jù)和緊縮預(yù)期下的基本面變化，一是美伊以平等務(wù)實(shí)的態(tài)度在未來60天內(nèi)進(jìn)行談判，海峽通航維持穩(wěn)定，二是流動性緊縮預(yù)期下AI資本開支超預(yù)期擴(kuò)張能否延續(xù)，甚至對沖世界杯的脈沖影響。
　　市場反應(yīng)：
　　截至美東時間6月17日收盤，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)、標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)和納斯達(dá)克綜合指數(shù)較上一交易日分別變動-0.98%、-1.21%、-1.34%。10年期美債收益率上行6bp至4.49%，2年期美債收益率上行15個bp至4.20%，美元指數(shù)收于100.38。
　　一、6月FOMC會議：暫緩降息，但釋放鷹派信號
　　本次議息會議如期暫緩降息，符合市場預(yù)期，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持在3.50%-3.75%不變。此次美聯(lián)儲按兵不動完全在市場意料之中，芝商所（CME）美聯(lián)儲觀察工具顯示，市場預(yù)計(jì)本次FOMC會議暫不降息的概率高達(dá)99%。從票數(shù)看，相比2026年4月FOMC會議，盡管全體委員一致同意維持基準(zhǔn)利率區(qū)間3.50%-3.75%不變，但同步發(fā)布的點(diǎn)陣圖釋放出鮮明的鷹派信號。
　　就點(diǎn)陣圖而言，接近一半的票委支持今年內(nèi)將有至少一次加息，顯得頗為“鷹派”。相比于3月點(diǎn)陣圖中預(yù)期今年降息1次，6月更新的點(diǎn)陣圖徹底打消了降息的可能，18名委員（沃什未提交利率預(yù)測）中，僅1人支持降息25bp，8人支持利率不變，其余9人支持至少加息1次，中長期維度上，2027年利率水平保持3.5-3.75%，2028年降息一次至3.25-3.5%。
　　此外，6月的政策聲明被大幅精簡至131字，遠(yuǎn)少于4月議息會議的341字，刪除了以往反復(fù)出現(xiàn)的“可能進(jìn)一步調(diào)整利率”等彈性前瞻指引表述，不再主動給市場預(yù)設(shè)政策方向，將政策目標(biāo)聚焦于核心使命，明確強(qiáng)調(diào)“委員會將實(shí)現(xiàn)物價(jià)穩(wěn)定”。
　　從基本面數(shù)據(jù)來看，鑒于世界杯效應(yīng)下頗有韌性的5月非農(nóng)與零售數(shù)據(jù)，以及能源沖擊下沖高至4%以上的CPI同比增速，美聯(lián)儲票委的“鷹派”情有可原。其中，美加墨世界杯臨近舉辦推升5月非農(nóng)新增就業(yè)至17.2萬人，失業(yè)率穩(wěn)定在4.3%，與6月FOMC會議聲明同日公布的5月零售銷售環(huán)比增長0.9%，遠(yuǎn)超市場預(yù)期的0.5%。至于通脹數(shù)據(jù)，5月CPI同比增速為4.2%，也遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了美聯(lián)儲2%的物價(jià)目標(biāo)，而美聯(lián)儲的經(jīng)濟(jì)預(yù)測將2026年P(guān)CE同比增速的中性預(yù)測上調(diào)0.9個百分點(diǎn)至3.6%，充分體現(xiàn)了票委們對于通脹的擔(dān)憂。
　　對于沃什而言，相較于“鷹派”的美聯(lián)儲，其更多保持了中性的立場。第一，沃什沒去直接對抗鷹派的理事們，而是強(qiáng)調(diào)重視2%的通脹目標(biāo)，有助于維護(hù)美聯(lián)儲獨(dú)立性。在記者會上，沃什強(qiáng)調(diào)“2%的通脹目標(biāo)是美聯(lián)儲長期既定的核心目標(biāo)，在切實(shí)兌現(xiàn)2%通脹目標(biāo)、重塑政策公信力之前，我們（美聯(lián)儲）不會重新審議這一目標(biāo)
　　第二，沃什有意淡化這次“鷹派”點(diǎn)陣圖的影響，自己也沒有給出利率預(yù)測，指出這次預(yù)測就像“可擦寫的鉛筆記錄”，會隨時改變。沃什指出，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢瞬息萬變，這些預(yù)測不會束縛未來決策，哪怕是短短幾天、六周后，只要形勢變化，預(yù)測就會調(diào)整。同時，委員提交的基準(zhǔn)預(yù)測，僅代表該情景概率高于其他情景，并非絕對篤定的判斷，自己未提交點(diǎn)陣圖預(yù)測，“因?yàn)槲艺J(rèn)為這對政策制定并無實(shí)質(zhì)幫助”。
　　第三，沃什指示進(jìn)行美聯(lián)儲工作組改革，這或許暗示在年底工作組工作完成前，其并不支持美聯(lián)儲貨幣政策出現(xiàn)大幅轉(zhuǎn)向，進(jìn)行實(shí)際性的加息。在記者會上，沃什宣布在貨幣政策五個領(lǐng)域任命工作組（研究包括美聯(lián)儲的溝通機(jī)制、美聯(lián)儲的資產(chǎn)負(fù)債表、現(xiàn)有數(shù)據(jù)源的使用和依賴、轉(zhuǎn)型時代的生產(chǎn)率與就業(yè)、美聯(lián)儲的通脹框架)，預(yù)計(jì)這些工作組在未來一兩周開始工作，秋季起會陸續(xù)給出更多信息和思路框架，他希望大多數(shù)工作組在年底前完成工作。
　　第四，針對縮表，本次申明繼續(xù)指出，美聯(lián)儲將維持其在銀行體系中保持“充足準(zhǔn)備金”的政策，這表明目前沒有立即縮表的計(jì)劃。從節(jié)奏看，至少在今年年底有關(guān)美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表研究的工作組給出具體的政策結(jié)