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報告導讀：
　　上周觀點及邏輯：
　　棕櫚油：能源價格隨地緣降溫進入快速回調，美豆油反應明顯但棕櫚逐步脫敏，周內印尼能礦部長再次重申7月1日B50計劃，使棕櫚在9100得到短暫支撐，但量倉可見每次B50能夠帶動的市場情緒逐漸見頂，宏觀尋底過程中棕櫚無力支撐獨自上漲行情，以對沖多配為主，最終棕櫚09合約周跌幅0.21%，月差企穩(wěn)后小幅反彈。
　　豆油：美豆在1100美分獲得中國采購預期支撐，但播種天氣順利、國內到港壓力明顯，豆系自身題材不足，跟隨宏觀及油脂題材回調為主，豆油09合約周跌幅0.05%。
　　本周觀點及邏輯：
　　棕櫚油：高頻數據顯示馬來6月產量恢復良好，出口補庫凸顯，但如果馬來6月產量160萬噸以上則可能持續(xù)累庫。印度需求至夏天持續(xù)低迷的疑慮仍在，但5月印尼出口恢復可能在環(huán)比30%以上，1-5月尤其中東、非洲出口需求累計同比增幅較大，未來即使印度維持月均60萬噸的進口水平，馬來庫存在本國需求和印尼出口轉移的趨勢下也將在四季度呈現逐步去庫狀態(tài)，但三季度庫存仍然高位波動，因此三季度棕櫚很難看到趨勢上行的跡象，仍以寬幅震蕩為主。印尼主要矛盾仍然落在B50路測通過后7月1號能否將今年生柴分配量落實在1760萬千升的政策上。不過當前現實面逐步改善中，印馬價差反彈后企穩(wěn)，中國月差給到產地較好的搬庫存空間。國際葵棕價差大幅上行，葵油進口利潤開始倒掛，CPO進口利潤走高，支撐棕櫚價格，但國際豆棕價差仍然偏低使得棕櫚上方打開空間還是不大，只是豆棕價差持續(xù)升水的狀態(tài)將支撐產地不至于進一步讓價。近期宏觀交易及地緣仍主導市場，棕櫚自身在6月能否筑底反彈較大程度上取決于B50是否在7月1日準時落地，產量只要不呈現同比增加則壓力不會進一步放大，只是宏觀角度目前仍有看到油脂一波回調的可能，但能產生年度價格低點的趨勢也將逐步體現，底部抬升較為明確，隨能源回調或交易現實時背靠前低建01或05多單、長期持有為主。
　　豆油：美豆在中國采購問題、宏觀加息交易及播種順利的基本面下呈現格外偏弱走勢，在天氣尚未出現實質性問題的背景下，CBOT大豆價格仍存在向下試探的壓力，但在需求及成本確定性抬升的情況下新作美豆供需格局趨緊，宏觀及多頭情緒消退時需關注CBOT大豆能否在下方找到支撐，因此豆油單邊驅動不足但下方空間有限。豆油出口增量仍有潛力，9月還儲及對菜油需求替代可能緩解庫存壓力，同時美豆采購進度可能影響下半年大豆供給，可關注豆油正套走勢，單邊繼續(xù)等待油脂企穩(wěn)及天氣市進一步驅動的可能性。
　　整體來看，棕櫚油強預期和現實逐步改善的情況下我們認為二季度能產生年度價格低點的趨勢將逐步體現，底部抬升較為明確，隨宏觀、能源降溫或交易現實或預期落空時逢低建遠月多單、長期持有為主，不建議追高操作。豆系則需等待天氣給出進一步驅動。