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動(dòng)力煤：煤價(jià)利空因素積累，關(guān)注回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)
　　基本面：
　?。?）供應(yīng)：山西安監(jiān)力度趨嚴(yán)，產(chǎn)地供應(yīng)收緊，陜蒙地區(qū)生產(chǎn)偏穩(wěn)。2026年6月10日-6月17日，本期三西地區(qū)樣本煤礦產(chǎn)能利用率86.33%，較上期下降1.94個(gè)百分點(diǎn)。近期主產(chǎn)區(qū)安全檢查頻繁，部分煤礦因檢查臨時(shí)停產(chǎn)，少數(shù)煤礦停產(chǎn)整改，主產(chǎn)區(qū)煤礦整體供應(yīng)收緊，產(chǎn)能利用率下降。
　?。?）需求：氣溫偏涼，南方多陰雨天氣，日耗走弱，水電出力強(qiáng)，短期需求動(dòng)能不足。截止6月18日，沿海六大電廠日耗77.8萬(wàn)噸，周環(huán)比減少4.1萬(wàn)噸，總庫(kù)存合計(jì)1396.5萬(wàn)噸，周環(huán)比增加22.5萬(wàn)噸?？捎锰鞌?shù)18天，周環(huán)比增加1天。
　?。?）庫(kù)存：本周港口尚未開啟去庫(kù)節(jié)奏，庫(kù)存仍偏高。截止6月18日，北方港（不含黃驊）庫(kù)存合計(jì)2616.0萬(wàn)噸，周環(huán)比增加1萬(wàn)噸。本周港口日均調(diào)入量136.35萬(wàn)噸，環(huán)比減少4.23萬(wàn)噸，日均調(diào)出143.85萬(wàn)噸，環(huán)比減少2.69萬(wàn)噸。
　　短期煤價(jià)主要驅(qū)動(dòng)：需求表現(xiàn)不及預(yù)期，短期市場(chǎng)偏僵持，港口煤價(jià)本周繼續(xù)橫盤。產(chǎn)地方面，近期主產(chǎn)區(qū)安全檢查頻繁，整體供應(yīng)收緊，但受港口冷清局面影響，周內(nèi)坑口觀望情緒增加，產(chǎn)地煤價(jià)表現(xiàn)由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱；港口方面，調(diào)入量持續(xù)高位，庫(kù)存尚未開啟去庫(kù)模式，而下游需求表現(xiàn)不及預(yù)期，天氣端利空因素有所積累，近期沿海區(qū)域持續(xù)降雨，水電出力向好，日耗偏弱，電廠被動(dòng)累庫(kù)；進(jìn)口方面，華南港口疏港壓力較大，出貨壓力大，市場(chǎng)走勢(shì)分化，即期貨盤價(jià)格繼續(xù)下調(diào)，遠(yuǎn)期貨盤報(bào)價(jià)維持堅(jiān)挺。短期看，煤價(jià)利空因素積累，下游需求表現(xiàn)不及預(yù)期，電廠對(duì)高價(jià)煤比較抵制，現(xiàn)貨需求疲軟；而港口高庫(kù)存加劇終端觀望情緒；進(jìn)口貨源壓力導(dǎo)致進(jìn)口煤價(jià)走弱，關(guān)注節(jié)后市場(chǎng)回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。