>> 國泰君安期貨-煤焦周度觀點-260621
| 上傳日期： |
2026/6/21 |
大?。?/td>
| 4129KB |
| 格式： |
pdf 共33頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
劉豫武 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
煤焦：復(fù)產(chǎn)進(jìn)度快于預(yù)期，震蕩偏弱
◆ 1、供應(yīng)：
國內(nèi)供應(yīng)，山西臨汾、長治地區(qū)隨著部分煤礦復(fù)產(chǎn)，區(qū)域內(nèi)產(chǎn)量稍有回升，但其他區(qū)域仍因檢查停減產(chǎn)，以及煤礦自身原因等供應(yīng)繼續(xù)減量，產(chǎn)地整體供應(yīng)依然處于低位，中國煤炭資源網(wǎng)統(tǒng)計本周樣本煤礦原煤產(chǎn)量周環(huán)比減少7.61萬噸至1029.16萬噸，精煤產(chǎn)量周環(huán)比減少4.13萬噸至503.70萬噸，產(chǎn)能利用率周環(huán)比下降0.53%至71.60%。進(jìn)口方面，海外終端采購需求偏弱，疊加國內(nèi)盤面大跌，海外看空情緒升溫，但介于澳煤遠(yuǎn)期可售資源有限，貿(mào)易商整體挺價，澳煤遠(yuǎn)期價格偏穩(wěn)，目前澳洲準(zhǔn)一線焦煤遠(yuǎn)期報價暫穩(wěn)于FOB243美金，周環(huán)比基本持平，折合國內(nèi)港口庫提價約2050元/噸，與國內(nèi)產(chǎn)地煤價相比已有進(jìn)口利潤。
2、需求：
需求方面，高爐鐵水日產(chǎn)量持續(xù)穩(wěn)于240萬叫以上，焦炭價格許續(xù)提漲落地，今日部分鋼廠已接受焦炭第八輪提漲于22日落地執(zhí)行，對焦煤的網(wǎng)性需求形成強(qiáng)勢支撐
3、庫存：
本周焦煤各環(huán)節(jié)總庫存環(huán)比降97.5萬噸，除了鋼廠焦化環(huán)節(jié)累庫，其他環(huán)節(jié)均降庫。煤礦環(huán)節(jié)庫存環(huán)比降15.3萬噸，煤礦主產(chǎn)區(qū)山西各地復(fù)產(chǎn)煤礦逐步增多，煉焦煤產(chǎn)量小幅回升，焦炭價格提漲落地，下游補(bǔ)庫需求旺盛，礦端庫存持續(xù)去化;獨立焦化環(huán)節(jié)庫存環(huán)比降31.1萬噸，鋼廠焦化環(huán)節(jié)焦煤庫存環(huán)比增13.8萬噸。
◆ 4、觀點總結(jié)闡述:
復(fù)產(chǎn)陸續(xù)啟動疊加保供消息影響，煤焦供應(yīng)最緊張的時期或已過去，策略上建議以賣虛值看漲期權(quán)為主。近期煤焦價格出現(xiàn)回調(diào)主要歸因于幾方面擾動：首先根據(jù)鋼聯(lián)調(diào)研顯示，此前發(fā)生礦難的主產(chǎn)地長治沁源縣已有復(fù)產(chǎn)的煤礦，雖然僅為個例且復(fù)產(chǎn)后原煤產(chǎn)量只有停產(chǎn)前原產(chǎn)量的40%，但與此前市場預(yù)期的復(fù)產(chǎn)遙遙無期有所違背，監(jiān)管驗收仍然偏嚴(yán)但整體進(jìn)度快于預(yù)期，從平衡表測算來看6月12日當(dāng)周供需缺口最大，為-11.2萬噸/日，但到6月19日當(dāng)周供需缺口已修復(fù)至-9.6萬噸/日，考慮到當(dāng)前供應(yīng)“緊中有松“以及鐵水階段性見頂?shù)母怕手饾u增大，供需缺口的修復(fù)或仍將延續(xù)。此外，從庫存結(jié)構(gòu)來看，當(dāng)前原料庫存可用天數(shù)水平已然不低，在本輪礦難促使下游補(bǔ)庫之前，受此前化產(chǎn)品價格水漲船高的影響，焦化廠從三月份開始就對焦煤持續(xù)進(jìn)行采購，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示入爐煤庫存可用天數(shù)從原先的11天累庫至14天，鋼廠焦炭庫存也累庫30萬至703萬噸左右，后續(xù)隨著下游淡季的延續(xù)，繼續(xù)主動補(bǔ)庫的動力也不排除將有所放緩。
|
|
