>> 湘財證券-中藥行業(yè)周報：兩大中藥集采落地，行業(yè)競爭格局重塑-260621
| 上傳日期： |
2026/6/21 |
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| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
湘財證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
許雯 |
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此報告為加密報告 |
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核心要點：
市場表現(xiàn)：上周中藥Ⅱ下跌3.17%，受集采等因素影響，跌幅最大
根據(jù)wind數(shù)據(jù)，上周（2026.06.14-2026.06.20）醫(yī)藥生物報收7047.7點，下跌0.99%；中藥Ⅱ報收5309.25點，下跌3.17%；化學(xué)制藥報收10640.7點，下跌1.68%；生物制品報收5053點，下跌0.91%；醫(yī)藥商業(yè)報收4339.41點，下跌3%；醫(yī)療器械報收5640.91點，下跌0.98%；醫(yī)療服務(wù)報收6150.13點，上漲2.5%。醫(yī)藥板塊繼續(xù)回調(diào)，二級子板塊中僅醫(yī)療服務(wù)上漲，中藥板塊受集采等因素影響，跌幅最大。
從公司表現(xiàn)來看，根據(jù)wind數(shù)據(jù)，表現(xiàn)居前的公司有：康惠股份、ST萬邦、華森制藥、天目藥業(yè)、健民集團；表現(xiàn)靠后的公司有：珍寶島、東阿阿膠、中恒集團、ST嘉應(yīng)、壽仙谷。
估值：上周中藥板塊PE（ttm）為21.98X，PB（lf）為1.82X
根據(jù)wind數(shù)據(jù)，上周中藥PE（ttm）為21.98X，環(huán)比下降0.73X，近一年P(guān)E最大值為30.26X，最小值為21.98X。PB（lf）為1.82X，環(huán)比下降0.07X，近一年P(guān)B最大值為2.52X，最小值為1.82X。PE處于2013年以來13.96%分位數(shù)，PB處于2013年以來0.00%分位數(shù)。
上游中藥材：市場較為疲軟，價格指數(shù)小幅走低
根據(jù)wind數(shù)據(jù)，中藥材周價格（2026.06.09-2026.06.15）總指數(shù)為225.78點，較前一周下跌0.1%，十二個中藥材大類同比呈現(xiàn)“6漲6跌”態(tài)勢，藻菌地衣類藥材價格指數(shù)跌幅居于榜首。近期中藥材市場整體供給增加，需求支撐不足，加之市場對集采情況關(guān)注度增加，成都中藥材價格指數(shù)小幅走低。
兩大中藥集采落地，行業(yè)競爭格局重塑
?。?）第二批全國中藥飲片集采
6月16日，全國中藥飲片聯(lián)采辦公布第二批全國中藥飲片聯(lián)盟集中采購擬中選結(jié)果。本次集采共41個品種、82個品規(guī)，全國1140余家企業(yè)申報，822家企業(yè)擬入圍，最終786家擬中選，整體入圍率約72%。
與首批中藥飲片集采相比，此次集采規(guī)則主要有三個不同：一是，從價格優(yōu)先轉(zhuǎn)向質(zhì)量優(yōu)先。此次集采規(guī)則提高了GAP種植基地、全鏈條追溯體系、道地藥材等質(zhì)量指標的權(quán)重，體現(xiàn)出對于擁有規(guī)范化種植基地和完善溯源體系的企業(yè)的政策傾斜。二是，報價機制引入了標準差概念，防止惡性價格競爭。本次集采通過綜合評審和競價報價兩個環(huán)節(jié)確定擬中選藥品，引入標準差剔除異常低價，一定程度上防止了惡意低價競標。三是，供應(yīng)能力門檻顯著提高。企業(yè)需滿足約定采購量2倍的需求供應(yīng)能力。
擬中選結(jié)果呈現(xiàn)鮮明分化：選貨面向高端市場，頭部企業(yè)集中布局、全國供應(yīng)；統(tǒng)貨主打基層，地方企業(yè)主導(dǎo)。道地品種方面，東北人參、紅參由全國龍頭通盤覆蓋、屬地企業(yè)區(qū)域深耕；西南天麻由本土企業(yè)與亳州、安國流通企業(yè)互補。整體呈現(xiàn)“頭部通吃高利潤、地方守住成本敏感帶”的雙層結(jié)構(gòu)
此次中藥飲片集采從擴面進入提質(zhì)新階段，規(guī)則設(shè)計兼顧了中藥飲片區(qū)別于化藥的根本特征，即同一品種、同一規(guī)格，不同產(chǎn)地、不同批次、不同炮制工藝之間存在質(zhì)量差異。中藥材價格受產(chǎn)地天氣、種植面積、市場投機等多重因素影響，后續(xù)需持續(xù)關(guān)注報價與原料價格波動情況。短期中選價格下行對飲片業(yè)務(wù)毛利率形成一定程度擠壓，長期有助于頭部企業(yè)提升市占率。關(guān)注具備全國或區(qū)域龍頭優(yōu)勢、擁有自有或共建基地、具有全流程質(zhì)量控制及溯源體系的公司，如佐力藥業(yè)等。
?。?）第四批全國中成藥集采
6月17日，湖北省醫(yī)保局正式發(fā)布第四批全國中成藥聯(lián)盟集采中選結(jié)果。從企業(yè)維度看，11家企業(yè)中選3個品種，43家企業(yè)中選2個品種，189家企業(yè)中選1個品種。甘肅河西制藥、廣東羅浮山國藥、廣盛原中醫(yī)藥、貴州百靈、黑龍江葵花藥業(yè)等均有3個品種中選。從采購組分布看，強力枇杷組以45條中選信息位居首位，感冒清熱組（44條）、護肝組（39條）分列其后。第二批接續(xù)方面，共涉及15個采購組、41個中成藥品種，63家企業(yè)的16種藥品中選。
此次中成藥集采有三大特點：一是，OTC大品種首次大規(guī)模納入集采，集采對于中成藥的影響半徑從院內(nèi)延伸至零售端。二是，此次再規(guī)則設(shè)計上，從唯低價論轉(zhuǎn)向穩(wěn)臨床、保質(zhì)量、反內(nèi)卷、防圍標。三是，進口中成藥首次納入集采，全球合規(guī)體系下的成熟植物藥產(chǎn)品亦可參與集采。
第四批中成藥集采落地，標志著集采從處方藥向OTC、從國產(chǎn)向進口延伸。頭部中藥集團“醫(yī)院+零售”雙通道優(yōu)勢放大；中小企業(yè)面臨成本、溯源、創(chuàng)新三重挑戰(zhàn)，行業(yè)競爭格局加速重塑?？ㄋ帢I(yè)在護肝片、健胃消食片、小兒肺熱咳喘口服液三線均被納入，以嶺藥業(yè)、云南白藥、同仁堂系、太極系等在關(guān)鍵大品種上均有納入，廣譽遠首次進入集采體系。建議關(guān)注集采品種及后續(xù)集采可能帶來的增量機會。
投資建議
今年以來相繼出臺多個中藥行業(yè)相關(guān)政策，我們認為政策仍然是影響2026年中藥行業(yè)的核心因素。2026年中藥行業(yè)或繼續(xù)呈現(xiàn)基于核心競爭力的結(jié)構(gòu)性分化。我們維持行業(yè)“增持”評級。
政策層面，中藥行業(yè)“十五五”規(guī)劃的頂層設(shè)計、中成藥再注冊、集采、基藥目錄調(diào)整均聚焦價值驅(qū)動，臨床需求、循證醫(yī)學(xué)
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