>> 國盛證券-有色金屬行業(yè)周報(bào)：FOMC釋放鷹派信號，美伊諒解備忘錄初步達(dá)成-260621
| 上傳日期： |
2026/6/22 |
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| 2414KB |
| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張航,初金娜,王瀚晨 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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貴金屬：FOMC釋放鷹派信號，美伊諒解備忘錄初步達(dá)成。美聯(lián)儲“沃什時(shí)代”正式拉開帷幕。6月18日凌晨2點(diǎn)，美聯(lián)儲公布6月議息會議決議。決議將基準(zhǔn)利率維持在3.50%-3.75%不變。半數(shù)官員認(rèn)為年內(nèi)應(yīng)加息，會議后最新預(yù)期顯示美聯(lián)儲年內(nèi)加息概率已接近100%；會議大幅上修年內(nèi)通脹預(yù)期、下修失業(yè)率，對經(jīng)濟(jì)和就業(yè)的描述更強(qiáng)調(diào)韌性。地緣方面，當(dāng)?shù)貢r(shí)間周三，伊朗官方通訊社伊通社以及多家美國媒體同步披露了美伊諒解備忘錄文本內(nèi)容。目前文本內(nèi)容仍有待兩國政府予以官方確認(rèn)，但伊、美媒體這回公布的文本完全一致。簽署諒解備忘錄后，伊朗將盡最大努力制定相關(guān)安排，允許商船在僅限60天的時(shí)間內(nèi)，免費(fèi)且安全地從波斯灣通行至阿曼海，反之亦然。伊朗與美國承諾在最多60天內(nèi)進(jìn)行談判并達(dá)成最終協(xié)議，經(jīng)雙方同意可延長。短期黃金仍面臨地緣不確定性與美聯(lián)儲偏鷹表態(tài)壓制，中長期看漲邏輯未變。建議關(guān)注：靈寶黃金、萬國黃金集團(tuán)、中金黃金、紫金礦業(yè)、山東黃金、赤峰黃金、銀泰黃金、招金礦業(yè)、興業(yè)銀錫、盛達(dá)資源等。
銅：銅元素供應(yīng)受限，關(guān)注美國銅關(guān)稅政策。①庫存端：本周全球銅庫存環(huán)比減少4.7萬噸，其中SHFE庫存環(huán)比減少0.9萬噸，社會庫存減少2.3萬噸，LME銅庫存減少1.2萬噸，COMEX銅庫存增加0.2萬噸；②供給端：6月11日，Mysteel調(diào)研了解：繼安徽、湖北之后，江西部分地區(qū)已暫停反向開票業(yè)務(wù)，豐城地區(qū)同步嚴(yán)查反向開票真實(shí)性。此舉對江西合金錠產(chǎn)量影響較大，預(yù)計(jì)整體合金錠市場供應(yīng)將再度縮減；③需求端：金三銀四消費(fèi)旺季后，國內(nèi)去庫有所放緩，中長期電網(wǎng)、新能源、AI提供結(jié)構(gòu)性支撐。建議關(guān)注：藏格礦業(yè)、紫金礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)、金誠信、西部礦業(yè)等。
鋁：宏觀情緒+海外局勢擾動，鋁價(jià)震蕩運(yùn)行。①供給：印度供給缺口未回補(bǔ)、中東運(yùn)輸存變數(shù)，國內(nèi)本土擴(kuò)產(chǎn)短期難緩解缺口；本周四國內(nèi)主流消費(fèi)地電解鋁錠庫存125.5萬噸，環(huán)比本周一去庫3.5萬噸，環(huán)比上周四去庫5.7萬噸，國內(nèi)庫存連續(xù)去庫。②需求：2026年內(nèi)中國對印罐料出口窗口持續(xù)打開，但出口增長依靠供給擾動與政策豁免，無長期需求支撐；印度本土產(chǎn)能逐步恢復(fù)、日落復(fù)審政策風(fēng)險(xiǎn)、成品罐運(yùn)輸不經(jīng)濟(jì)壓制出口增量與持續(xù)性；中東鋁廠復(fù)產(chǎn)預(yù)期增強(qiáng)，倫鋁承壓，國內(nèi)出口改善。短期看，海外局勢多變，國內(nèi)連續(xù)去庫疊加出口改善，預(yù)計(jì)現(xiàn)貨鋁價(jià)繼續(xù)震蕩趨勢。建議關(guān)注：創(chuàng)新實(shí)業(yè)、百通能源、中國鋁業(yè)、中國宏橋、宏創(chuàng)控股、南山鋁業(yè)、天山鋁業(yè)、云鋁股份、神火股份等。
鎳：供需共振，鎳鐵價(jià)格重心上移。周內(nèi)SHFE鎳漲1.0%至13.58萬元/噸，硫酸鎳持平于3.35萬元/噸，高鎳鐵漲0.9%至1160元/鎳。硫酸鎳方面，供給端，中東地緣緊張預(yù)期緩解，近期煉廠硫磺出貨價(jià)格下調(diào)，濕法冶煉生產(chǎn)成本支撐力度減弱。需求端，硫酸鎳整體需求表現(xiàn)平淡，電池級產(chǎn)品受三元材料行業(yè)淡季影響，下游企業(yè)僅按需采購，暫無集中補(bǔ)庫行為。鎳鐵方面，本周鎳鐵價(jià)格重心上移，下游剛需買盤持續(xù)入場，低、中品位貨源需求同步改善。供給端，目前高冰鎳鏈路存在經(jīng)濟(jì)性，鎳鐵流向高冰鎳產(chǎn)線的通道已打開，鎳鐵供應(yīng)存收緊預(yù)期。后市看，預(yù)計(jì)地緣擾動及宏觀情緒仍為鎳價(jià)核心擾動因素，預(yù)計(jì)短期鎳價(jià)震蕩運(yùn)行。建議關(guān)注：力勤資源、華友鈷業(yè)、格林美、中偉股份等。
錫：美聯(lián)儲釋放““鷹”派信號，錫價(jià)下跌。6月18日多項(xiàng)長期利好政策落地，央行、證監(jiān)會、六部門出臺金融扶持政策，中長期提振電子制造、金屬材料需求；短期價(jià)格下跌主因海外央行轉(zhuǎn)鷹、流動性收縮預(yù)期，疊加端午前夕多頭平倉；宏觀緊縮預(yù)期壓制價(jià)格上方，算力產(chǎn)業(yè)鏈需求托底下行空間，市場等待中東地緣備忘錄落地。短期看，宏觀利空與產(chǎn)業(yè)需求支撐并存，預(yù)計(jì)滬錫維持震蕩運(yùn)行。建議關(guān)注：錫業(yè)股份、華錫有色、興業(yè)銀錫和新金路。
鋰：江西礦證擾動再起，鋰價(jià)明顯下跌。①價(jià)格：本周電碳跌0.8%至16.9萬元/噸，電氫價(jià)格跌2.7%至15.8萬元/噸；碳酸鋰期貨主連跌6.3%至16.6萬元/噸。成本端鋰輝石跌8.1%至2395.0美元/噸，鋰云母跌7.6%至2445.0元/干噸度。②供給：據(jù)百川盈孚，本周碳酸鋰產(chǎn)量環(huán)比漲1.5%至2.72萬噸。庫存方面，本周碳酸鋰庫存環(huán)減1173噸至9.78萬噸。工廠庫存減310噸至1.6萬噸，市場庫存增加949噸至2.9萬噸，交易所庫存減1812噸至5.2萬噸。③需求：據(jù)乘聯(lián)會，6月1-7日，全國乘用車市場零售22.8萬輛，同環(huán)比-23%/-11%，電動車銷量15.2萬輛，同環(huán)比-14%/+8%，滲透率66.7%。供給端，本周鋰鹽產(chǎn)量環(huán)比增長，主要源于鹽湖、回收產(chǎn)量環(huán)比增加，庫存端延續(xù)去庫，交易所庫存延續(xù)下滑趨勢。鋰鹽廠出貨節(jié)奏平穩(wěn)，多執(zhí)行長單交付，少部分企業(yè)存挺價(jià)惜售情緒。江西礦證消息繼續(xù)擾動市場。宜春時(shí)代于6月17日重新取得枧下窩鋰礦項(xiàng)目《建設(shè)項(xiàng)目用地預(yù)審與選址意見書》，其合規(guī)流程或重回正軌。該事項(xiàng)引發(fā)市場對其復(fù)產(chǎn)擔(dān)憂，致期貨盤面明顯承壓。需求端，本周下游材料廠原料庫存相對充足，采購多維持剛需跟進(jìn)，成交放量有限，追高意愿不足，市場成交量較前期有所回暖，但整體仍以剛需小單為主。后市看，
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