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宏觀&行業(yè)消息：【中國5月未鍛壓鎳進口量同比上升70.46%，進出口分項數(shù)據(jù)一覽】SHMET6月20日訊，海關統(tǒng)計數(shù)據(jù)在線查詢平臺公布的數(shù)據(jù)顯示，中國2026年5月未鍛壓鎳進口量為30139.89噸，環(huán)比下降15.91%，同比上升70.46%。中國5月從俄羅斯進口未鍛壓鎳12356.52噸，環(huán)比上升17.15%，同比上升151.97%。中國5月從印度尼西亞進口未鍛壓鎳6649.68噸，環(huán)比下降26.79%，同比上升58.83%。出口方面，中國2026年5月未鍛壓鎳出口量為664.98噸，環(huán)比下降36.38%，同比下降95.40%。中國5月向印度出口未鍛壓鎳374.23噸，環(huán)比上升1447.16%，同比下降59.46%。中國5月向馬來西亞出口未鍛壓鎳84.00噸，環(huán)比上升236.00%。（文華財經）
　　盤面：外盤LME鎳主力合約收于17535元/噸，跌幅1.41%。技術面均線系統(tǒng)走壞，向下?lián)舸㎝A120日均線，下方再無技術面均線支撐。然而拋開均線系統(tǒng)來看，日K在前期小平臺處企穩(wěn)，可能會獲得反彈機會。
　　供應：菲律賓的離港量停滯快速增長，而中國的到港量有所回落，同比有較為明顯的減少，可能意味著印尼方面與菲律賓展開合作的消息屬實，印尼開始加大從菲律賓進口的鎳礦量。但菲律賓受制于其實際的產能限制，增量有限。這也可以從菲律賓出口的鎳礦總量中發(fā)現(xiàn)，其擴大出口的主要增量來自于低品鎳礦，實際的鎳元素出口增量同比僅在9.6%左右，遠不如中國從菲律賓進口的鎳礦同比增量那么夸張。預計5月鎳礦的進口總量可能與4月基本走平，可能出現(xiàn)小幅增長，但繼續(xù)維持超大幅增長的可能性較低。印尼MHP和高冰鎳的產量持續(xù)下降，即使存在部分鎳鐵轉高冰鎳的產量出現(xiàn)，但依舊無法彌補元素供應不足帶來的產量下降，預計會逐漸影響中國高冰鎳實際可進口量；而純鎳方面，進入五月之后國內鎳價持續(xù)低于海外，進口窗口持續(xù)保持關閉，必然影響到5月純鎳實際進口量；供應端的兩大增量皆不可持續(xù)。
　　需求：下游三元角度，從三元前驅體耗鎳量和三原料材料產量角度來看，對鎳需求并未隨著新能源汽車內需和銷售萎縮而下降，反而延續(xù)了非常好的同比增長效率，總體來看，三元電池的終端需求或具有較強韌性，與年初時市場的悲觀預期嚴重不符。與鎳相關度最高的300系不銹鋼已經出現(xiàn)了產量的同比下降，而在利潤大幅上升的過程中，不銹鋼產量被動減產，更大的可能性還是原料不足導致的。反過來說，原料成本大幅上升的過程中，不銹鋼廠家利潤還能大幅修復，并且產量僅小幅減少，這也意味著終端需求的堅挺。需求端總體來看，不銹鋼和三元電池兩大主要下游的產銷皆有較強韌性，預計將對鎳元素形成持續(xù)偏強的消耗。
　　庫存與結構：LME庫存維持累增趨勢，上期所庫存加速累增，期現(xiàn)和月間維持Contango結構。
　　結論：1.當前價格已經回落至印尼指導價底線以下；2.基本面庫存拐點將近；3.當前價格已經回吐HAM和硫磺漲價的全部漲幅，在現(xiàn)金成本附近波動。4.宏觀壓力加大
　　操作建議：多單減倉
　　風險提示：印尼配額變化。