>> 信達期貨-煤焦早報：焦炭第八輪提漲落地，盤面估值修復到位-260623
| 上傳日期： |
2026/6/23 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
信達期貨 |
| 評級： |
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作者： |
劉開友 |
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資訊：美伊簽署諒解備忘錄后的首輪談判達成5項要點，就確?；魻柲酒澓{開發(fā)、啟動最終協(xié)議談判的基礎工作、結束在黎巴嫩的戰(zhàn)爭、允許伊朗時由銷售、解凍伊朗資產等議題取得良好進展。
盤面：
焦煤：截至6月22日收盤，蒙5#主焦煤報1358元/噸(+0)。活躍合約報1275.5元/噸(+4.5)?；?102.5元/噸(-4.5)，9-1月差-236元/噸（+1.5）。
焦炭：截至6月22日收盤，天津港準一級焦報1870噸(+50)，第八輪提漲落地?；钴S合約報2015.5元/噸(-4)?；?105元/噸(+57.76)，9-1月差-46元/噸(-0.5)。
供給：
焦煤：523家礦山開工率報71.21%（+1.59），314家洗煤廠產能利用率報34.36%(-0.28)。
焦炭：230家獨立焦企生產率報73.26%(-1.13)，焦企開工回落。
需求：
焦煤：230家獨立焦企生產率報73.26%(-1.13)，需求回落。
焦炭：247家鋼廠產能利用率報90.81%(+0.52)，鐵水日均產量242.24萬噸(+1.38)。鐵水產量高位持平。
庫存：
焦煤：523家礦山精煤庫存報170.91萬噸(-4.05)，洗煤廠精煤庫存304.73萬噸(-25.02)。247家鋼廠庫存795.35萬噸（+13.81)，230家焦企庫存905.22（-28.21)。港口庫存288.3萬噸(-3)。
焦炭：230家焦企庫存54.65萬噸（+0.2），247家鋼廠庫存693.24萬噸（-9.92），港口庫存219.25萬噸（+4.9）。
結論：
宏觀：國際方面，美伊在瑞士進行首輪談判，雙方均有意愿達成協(xié)議，但在黎巴嫩問題上仍有分歧?？偟膩砜?，市場對于該事件基本已經按達成協(xié)議方向完成計價，除非出現(xiàn)預期外的事件如戰(zhàn)爭重啟。原油未來可能會基于現(xiàn)實供給的壓力而短期上行，但長期向上預期已經隨著戰(zhàn)爭結束終結。能源價格上漲，國際能源進口競爭等敘事不再成立，后續(xù)原油和煤炭的聯(lián)系將逐步脫鉤。國內方面，宏觀繼續(xù)維持內需弱外需強的格局，工業(yè)增加值小幅回落，固定資產投資完成額擴大跌幅，社融走弱，但出口和PPI繼續(xù)維持向上趨勢。黑色板塊相對更看重內需，宏觀上偏空。
煤焦：礦難之后，礦山產能利用率首度上行，說明復產已經開始，后續(xù)供給仍有修復空間。國產煤和蒙煤價差本周繼續(xù)擴大，低硫骨架煤的結構性緊缺仍會持續(xù)，后續(xù)可觀察該指標進一步跟蹤。焦炭方面，焦煤現(xiàn)貨的走弱并未影響焦炭現(xiàn)貨的提漲，第七輪提漲已經落地，且第八輪提漲也即將落地。鐵水產量維持高位，并未因利潤下行而回落，焦炭需求仍有韌性。另外，此前大商所下調了焦炭的交易保證金比例，同時放寬其部分合約的交易限額。這是21年收緊以來的第一次放松，意義重大。后續(xù)焦炭持倉量有望上行，交易趨于活躍。
焦煤供給企穩(wěn)回升，復產可能回對市場形成一定情緒上的壓制。但鑒于焦煤盤面已經回調到第一日漲停價附近，基本已經回吐了情緒擾動帶來的漲幅。目前盤面估值趨于合理，基差甚至已經高于礦難前，后續(xù)盤面有望回歸基本面邏輯。焦炭相對而言不受蒙煤交割壓制，主焦煤緊缺的傳導更為順暢，短期走勢強于焦煤。隨著焦煤回調到位，利空因素也逐步計價，盤面將逐步企穩(wěn)。建議JM09、J09焦多單輕倉繼續(xù)持有，多09煉焦利潤。
策略建議：JM09、J09多單輕倉持有，多09煉焦利潤。
風險提示：煤礦安全事故（上行風險）、地緣沖突升級（下行風險）：
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