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銀價(jià)上行推高光伏生產(chǎn)成本，賤金屬替代成為降本核心突破口。2024年以來，國際銀價(jià)維持上漲態(tài)勢，直接帶動(dòng)光伏銀漿成本抬升。若按2026年銀價(jià)20000元/kg測算，銀漿單瓦成本約0.163元/W，在組件中成本占比接近20%，銀價(jià)高位運(yùn)行將加速賤金屬替代技術(shù)產(chǎn)業(yè)化落地。
　　賤金屬化的核心邏輯，是以銅、鋁等低成本金屬對銀材實(shí)現(xiàn)部分乃至全面替代。當(dāng)前行業(yè)主流技術(shù)路線主要包括銀包銅、電鍍銅、銅漿、鋁漿四大方案，各技術(shù)在工藝門檻、適配電池路線與應(yīng)用場景上各有優(yōu)劣，但整體均已脫離早期研發(fā)階段。隆基綠能、晶科能源、愛旭股份、中來股份等頭部企業(yè)賤金屬路徑各有側(cè)重，產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用正穩(wěn)步落地，核心目的在于有效壓降晶硅電池量產(chǎn)成本，為行業(yè)長效降本提供支撐。
　　銀價(jià)高位運(yùn)行持續(xù)驅(qū)動(dòng)賤金屬替代提速，銅漿等方案逐漸進(jìn)入量產(chǎn)突破期。具體來看：隆基綠能研發(fā)納米合金矩陣式接觸（ACM）技術(shù)平臺，預(yù)計(jì)2026年6月建成20GW產(chǎn)能；晶科能源預(yù)計(jì)2026年二季度末完成近30GW產(chǎn)能的賤金屬工藝改造；愛旭股份已在珠海實(shí)現(xiàn)10GW電鍍銅量產(chǎn)；阿特斯計(jì)劃年中銀耗下降30%，年底沖刺40%降幅；中來股份山西TOPCon產(chǎn)線正推進(jìn)Namic 1.0技術(shù)改造，目標(biāo)先行完成8GW產(chǎn)線升級。整體來看，少銀、去銀技術(shù)產(chǎn)業(yè)化導(dǎo)入節(jié)奏有望持續(xù)加快，推動(dòng)光伏銀漿單耗中長期加速下行。
　　投資建議：高銀價(jià)推動(dòng)光伏賤金屬化進(jìn)程加速，建議關(guān)注博遷新材、聚和材料；電池端少銀、無銀技術(shù)應(yīng)用持續(xù)深化，建議關(guān)注愛旭股份、隆基綠能、晶科能源、阿特斯、中來股份。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)；行業(yè)政策變化；下游需求不及預(yù)期；海外貿(mào)易政策變動(dòng)；技術(shù)進(jìn)步不及預(yù)期；晶科能源為我司做市公司