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核心觀點(diǎn)
　　26H1復(fù)盤：整體大幅跑贏大盤，AI相關(guān)表現(xiàn)亮眼。1）市場行情：年初至今機(jī)械板塊累計(jì)漲幅達(dá)24%，受AI驅(qū)動(dòng)的PCB設(shè)備及耗材、光模塊上游設(shè)備等細(xì)分子行業(yè)漲幅居前。2）基本面：26Q1板塊業(yè)績增長穩(wěn)健，盈利能力保持平穩(wěn)。細(xì)分子行業(yè)中，鋰電設(shè)備/機(jī)床/3C及面板設(shè)備/激光基本面修復(fù)，光伏設(shè)備仍在筑底；26Q1工程機(jī)械/注塑機(jī)受匯兌影響業(yè)績下滑。3）基金持倉：26Q1持倉比例再創(chuàng)新高，增配AI高景氣方向。
　　26H2展望：展望2026年下半年機(jī)械設(shè)備板塊的投資機(jī)會(huì)，我們認(rèn)為可以從三個(gè)方面考慮，一是繼續(xù)緊抓跟AI相關(guān)科技成長主線，包括光模塊測試儀器、AIPCB設(shè)備及耗材、AI發(fā)電設(shè)備等；二是十五五規(guī)劃強(qiáng)調(diào)未來產(chǎn)業(yè)&新興產(chǎn)業(yè)，是中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的關(guān)鍵，包括人形機(jī)器人、可控核聚變等；三是從各細(xì)分行業(yè)周期性特征考慮選擇行業(yè)β向上的低估值基本面優(yōu)質(zhì)個(gè)股，包括工程機(jī)械、機(jī)床等板塊。
　　算力需求爆發(fā)，AI基建先行：看好光模塊測試儀器、AIPCB設(shè)備及耗材、AI發(fā)電設(shè)備等方向。1）光模塊測試儀器：高速光模塊放量，向更高速率、NPO/CPO方向發(fā)展，上游測試儀器為核心通脹環(huán)節(jié)，采樣示波器為核心儀器，市場空間有望迎來數(shù)倍增長，國產(chǎn)廠商進(jìn)口替代空間廣闊。2）AIPCB設(shè)備：AI算力革命驅(qū)動(dòng)PCB需求增長，AI服務(wù)器帶來的不僅是數(shù)量的增長，更是PCB單機(jī)價(jià)值量的顯著提升，新技術(shù)如正交背板、CoWoP等有望進(jìn)一步拉動(dòng)PCB設(shè)備及鉆針市場空間，PCB設(shè)備及材料有望持續(xù)受益。3）AI發(fā)電設(shè)備：AI數(shù)據(jù)中心建設(shè)驅(qū)動(dòng)發(fā)電裝備需求高增，結(jié)合AIDC多元化電源需求特征，柴發(fā)最適合作為應(yīng)急備用電源，燃?xì)廨啓C(jī)兼具主用和備用功能，核電則是超大規(guī)模園區(qū)的理想基荷電源，三種技術(shù)路線各具優(yōu)勢形成互補(bǔ)，仍存跨周期投資機(jī)遇。
　　未來產(chǎn)業(yè)&新興產(chǎn)業(yè)星辰大海：1）人形機(jī)器人：關(guān)注特斯拉V3發(fā)布及量產(chǎn)進(jìn)度；國產(chǎn)本體快速出貨+IPO預(yù)期，國產(chǎn)鏈欲迎催化。2）可控核聚變：隨著國內(nèi)國際項(xiàng)目進(jìn)入關(guān)鍵建設(shè)及招標(biāo)時(shí)期，建議從產(chǎn)業(yè)發(fā)展階段、高價(jià)值量、確定性、高彈性、AI賦能等角度關(guān)注深度參與核心項(xiàng)目的設(shè)備及材料標(biāo)的。
　　行業(yè)β向上，業(yè)績預(yù)期向好：1）工程機(jī)械：內(nèi)需穩(wěn)健向好，海外國產(chǎn)品牌市占率尚有較大提升空間。2）機(jī)床：AI等新興需求拉動(dòng)周期復(fù)蘇。
　　投資建議：建議2026年下半年重點(diǎn)關(guān)注（1）AI算力基建光模塊測試儀器、PCB設(shè)備及鉆針、AI缺電鏈等；（2）受益下游AI驅(qū)動(dòng)需求復(fù)蘇的順周期品種如機(jī)床；（3）工程機(jī)械等出口鏈板塊受人民幣升值影響上半年有所回調(diào)，但相關(guān)企業(yè)全球化進(jìn)程仍在；（4）未來產(chǎn)業(yè)看好人形機(jī)器人及可控核聚變。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)政策不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、新技術(shù)滲透不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、市場競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格大幅上漲的風(fēng)險(xiǎn)、關(guān)稅和出口貿(mào)易爭端的風(fēng)險(xiǎn)。