>> 中銀證券-計算機行業(yè)“一周解碼”：產(chǎn)業(yè)資本押注世界模型，AI應用需求持續(xù)釋放-260625
| 上傳日期： |
2026/6/25 |
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| 779KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
蘇凌瑤,鄭靜文 |
| 行業(yè)名稱： |
計算機 |
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本周AI大模型產(chǎn)業(yè)催化持續(xù)升溫，海外世界模型、國產(chǎn)開源模型、Token調(diào)用量與國產(chǎn)算力適配多維共振。整體來看，AI產(chǎn)業(yè)正從能力競賽轉(zhuǎn)向真實調(diào)用、工程化交付和國產(chǎn)算力適配的產(chǎn)業(yè)化驗證階段。
支撐評級的要點
亞馬遜等產(chǎn)業(yè)資本押注世界模型，Odyssey融資3.1億美元。2026年6月17日，據(jù)英國《金融時報》報道，美國世界模型初創(chuàng)公司Odyssey ML完成3.1億美元融資，投后估值達14.5億美元，成為世界模型賽道代表性獨角獸。本輪投資方包括亞馬遜、AMDVentures、GV、In-Q-Tel、NaturalCapital、Google DeepMind首席科學家Jeff Dean以及硅谷投資人Elad Gil等；公司此前亦曾獲得英偉達旗下NVentures參與投資。作為本輪合作的一部分，AWS將成為Odyssey的首選云服務商，Odyssey將針對AWSTrainium芯片優(yōu)化自身模型，并部署亞馬遜最新一代Trainium芯片產(chǎn)品。世界模型正在與云計算、自研AI芯片生態(tài)協(xié)同加速。
智譜開源GLM-5.2，長上下文能力走向工程可用。GLM-5.2的核心突破在于將百萬級上下文從“紙面參數(shù)”推進至“生產(chǎn)可用”。據(jù)實測，模型可在一輪連續(xù)任務中處理88萬以上token，完成軟件開發(fā)、行業(yè)研究、數(shù)據(jù)處理和可視化報告等復雜任務。我們認為，長上下文能力正在從“能讀長文”轉(zhuǎn)向“能完成長任務”，有望推動企業(yè)級Agent應用從演示階段進入實際交付階段。
Token調(diào)用量持續(xù)增長，AI應用需求仍在釋放。OpenRouter數(shù)據(jù)顯示，全球AI大模型調(diào)用量連續(xù)八周增長，中國大模型調(diào)用量連續(xù)七周超過美國。我們認為，Token調(diào)用量可作為觀察AI應用滲透率的重要高頻指標，調(diào)用量持續(xù)提升反映開發(fā)者和企業(yè)用戶正在更頻繁地將大模型嵌入編程、辦公、內(nèi)容生成、數(shù)據(jù)分析和行業(yè)應用流程中，有助于推動“模型能力—應用落地—調(diào)用增長—商業(yè)化變現(xiàn)”的正向循環(huán)。
國產(chǎn)算力Day 0適配提速，自主可控重要性提升。GLM-5.2上線首日即完成多家國產(chǎn)算力平臺適配，說明國產(chǎn)芯片正從海外GPU供給不確定時的替代方案，逐步進入模型廠商一線工程體系。對于政企、金融、能源、運營商等行業(yè)客戶而言，國產(chǎn)算力適配有助于滿足數(shù)據(jù)安全、合規(guī)部署、私有化運行和供應鏈自主可控需求。隨著中美科技博弈持續(xù)升級，算力供應鏈自主可控已從“戰(zhàn)略儲備”逐步轉(zhuǎn)向“生產(chǎn)必需”。
投資建議
建議關注AI大模型從能力競賽走向產(chǎn)業(yè)落地帶來的投資機會。當前，AI產(chǎn)業(yè)正由模型參數(shù)、榜單排名等技術(shù)能力競爭，逐步轉(zhuǎn)向真實調(diào)用量、工程化交付、算力適配和商業(yè)場景落地的綜合競爭階段。隨著世界模型、長上下文、Agent應用及國產(chǎn)算力生態(tài)持續(xù)推進，AI產(chǎn)業(yè)鏈正在進入應用驗證和商業(yè)化加速階段。建議關注大模型企業(yè)和相關Agent企業(yè)，包括智譜、MiniMax、科大訊飛、索辰科技、鼎捷數(shù)智、合合信息、萬興科技、光云科技、石基信息等。
評級面臨的主要風險
大模型能力迭代和商業(yè)化進展不及預期，國產(chǎn)算力適配、芯片供應和推理性能優(yōu)化進展不及預期，數(shù)據(jù)安全、版權(quán)合規(guī)、出口管制及監(jiān)管政策風險。
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