>> 中信證券(香港)-環(huán)球市場動態(tài)-260625
| 上傳日期： |
2026/6/25 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
中信證券（香港） |
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季末再平衡下美股動能交易出清
6月23日美股顯著回調(diào)，我們判斷此次調(diào)整并非系統(tǒng)性恐慌拋售，而是多重因素共振下的結(jié)構(gòu)性輪動。一方面，二季度科技股累計漲幅過大，籌碼擁擠度攀升至極值，存儲與光通信等動能交易品種成交占比持續(xù)攀升；另一方面，臨近季度末，養(yǎng)老金與混合型基金的股債再平衡需求疊加對沖基金降杠桿操作，形成集中減持壓力。從市場內(nèi)部結(jié)構(gòu)看，資金在hyperscaler、半導(dǎo)體與軟件通訊板塊間輪動，醫(yī)療、消費等防御性板塊承接避險資金，整體格局仍屬科技賽道內(nèi)部再定價，而非趨勢逆轉(zhuǎn)。融資層面，hyperscaler逐步發(fā)行海外債融資，私募信貸市場亦面臨季末贖回壓力，市場對AI商業(yè)化節(jié)奏與資本開支可持續(xù)性的擔(dān)憂有所升溫。但Berkshire參與谷歌相關(guān)股權(quán)投資，顯示產(chǎn)業(yè)資本對AI長期邏輯的信心依然穩(wěn)固。貨幣政策層面，市場已開始定價美聯(lián)儲重啟加息，但油價回落、通脹預(yù)期下行及房價低迷等因素表明，市場或過度定價美聯(lián)儲貨幣緊縮，下半年實際加息門檻高于當(dāng)前市場預(yù)期。
重點新聞：貝森特稱美聯(lián)儲主席沃什對通脹態(tài)度強(qiáng)硬；貝森特暗示美伊談判涵蓋伊朗重返美元體系；特朗普表示霍爾木茲海峽收費將觸及美伊談判紅線；美國5月新屋銷售意外下滑；日本計劃未來14年斥資2.3萬億美元投資人工智能、半導(dǎo)體等多個關(guān)鍵領(lǐng)域；中國推動完善舉報處理工作，以強(qiáng)化戰(zhàn)略礦產(chǎn)兩用物項出口管制；騰訊表示企業(yè)微信即將推出名為“大圓”的AI智能體；谷歌兩名人工智能研發(fā)干將據(jù)悉計劃跳槽至Anthropic；高通拿下Meta數(shù)據(jù)中心處理器訂單；OpenAI發(fā)布與博通合作開發(fā)的首款定制版人工智能芯片；美光營收展望超出分析師預(yù)期；SK海力士擬通過在納斯達(dá)克發(fā)行ADR籌資至多294億美元
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