>> 招商證券-環(huán)保公用事業(yè)行業(yè)周報：風光水核出力環(huán)比改善，用電量延續(xù)高增-260624
| 上傳日期： |
2026/6/25 |
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| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
宋盈盈 |
| 行業(yè)名稱： |
環(huán)保 |
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此報告為加密報告 |
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本周環(huán)保與公用事業(yè)板塊表現(xiàn)出現(xiàn)分化。環(huán)保（申萬）行業(yè)指數(shù)上漲1.17%，公用事業(yè)（申萬）行業(yè)指數(shù)下跌3.92%，相對市場整體表現(xiàn)較弱。
本周環(huán)保與公用事業(yè)板塊表現(xiàn)出現(xiàn)分化。環(huán)保（申萬）行業(yè)指數(shù)上漲1.17%，公用事業(yè)（申萬）行業(yè)指數(shù)下跌3.92%，相對市場整體表現(xiàn)較弱。公用事業(yè)子板塊中，電力板塊下跌4.03%，燃氣板塊下跌2.68%。2026年以來，環(huán)保板塊累計漲幅5.06%，落后于滬深300及創(chuàng)業(yè)板指；電力板塊累計漲幅7.80%，領先于滬深300，落后于創(chuàng)業(yè)板指。
核心觀點：我國已進入厄爾尼諾狀態(tài)，氣候預計偏熱，有望支撐用電需求增長。地緣政治沖突下，煤價自3月份起快速上漲，Q2火電成本端壓力增加，同時，煤價上漲預計對明年的電價談判形成支撐，水電核電有望直接受益。
雅礱江流域25年來水偏枯，今年電量修復彈性更大，國投電力、川投能源有望受益；建議關注傳統(tǒng)水電龍頭長江電力，核電寡頭中國核電、中國廣核；煤價上行背景下，推薦火電端成本相對可控的煤電一體化公司國電電力等；建議關注結(jié)算電價表現(xiàn)相對較好的全國性電力公司，如華能國際、華電國際等；推薦位于數(shù)據(jù)中心樞紐、受益于算電協(xié)同催化，且股息率較高的優(yōu)質(zhì)地方能源企業(yè)申能股份、浙能電力等。
行業(yè)重點事件解讀：1）2026年5月，全國規(guī)上工業(yè)發(fā)電量7843億千瓦時，同比+4.2%，增速較4月提升1.6pct，其中水電、太陽能發(fā)電增速加快，核電、風電由降轉(zhuǎn)增。2）2026年5月，全社會用電量8671億千瓦時，同比+6.9%，增速較4月提升0.9pct，其中第三產(chǎn)業(yè)、居民生活用電維持較高增速。
行業(yè)重點數(shù)據(jù)跟蹤：1）秦港5500大卡動力煤價環(huán)比持平，主要港口煤炭庫存減少。截至2026年6月19日，秦皇島動力煤（Q5500）市場價格860元/噸，與6月12日持平，同比上漲38.7%；廣州港印尼煙煤（Q4200）市場價格725元/噸，與6月12日持平，同比上漲46.5%。2）水庫水位及蓄水量：本周三峽水庫水位同比、環(huán)比均略有上升，入庫流量及出庫流量同比、環(huán)比均上升；錦屏一級水庫水位及蓄水量同比下降、環(huán)比上升；二灘水庫水位及蓄水量同比、環(huán)比均上升。3）本周硅料價格環(huán)比下降。4）本周LNG到岸價下跌，國內(nèi)LNG出廠價上漲。截至2026年6月19日，LNG到岸價為15.81美元/百萬英熱（5327元/噸），較2026年6月12日下降11.37%，同比上漲10.9%；截至2026年6月18日，國內(nèi)LNG出廠價為6337元/噸，較2026年6月11日上漲1.13%，同比上漲43.9%。5）現(xiàn)貨日前交易市場：根據(jù)廣東省電力交易中心數(shù)據(jù)，本周廣東省發(fā)電側(cè)加權(quán)平均電價于2026年6月15日（周一）達到最高值477.76元/兆瓦時，環(huán)比上升3.2%。中長期交易市場：2026年6月，廣東省中長期交易綜合價為401.34元/兆瓦時，同比上升7.7%，環(huán)比下降16.98%。6）碳市場：本周碳市場交易量、交易均價均上升。
行業(yè)重點事件：國家發(fā)改委等五部門開展重點行業(yè)節(jié)能降碳改造攻堅。
風險提示：政策落實低于預期、煤炭及硅料價格下跌、項目進展低于預期、國際政治局勢變化的風險等。
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