>> 華泰期貨-新能源及有色金屬日?qǐng)?bào)：鋁價(jià)破位下跌基差走強(qiáng)-260626
| 上傳日期： |
2026/6/26 |
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| 格式： |
pdf 共9頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳思捷,師橙,封帆 |
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重要數(shù)據(jù)
鋁現(xiàn)貨方面：SMM數(shù)據(jù)，華東A00鋁價(jià)22850元/噸，較上一交易日變化-620元/噸，華東鋁現(xiàn)貨升貼水-20元/噸，較上一交易日變化20元/噸；中原A00鋁價(jià)22830元/噸，現(xiàn)貨升貼水較上一交易日變化30元/噸至-40元/噸；佛山A00鋁價(jià)錄22860元/噸，較上一交易日變化-590元/噸，鋁現(xiàn)貨升貼水較上一交易日變化55元/噸至-5元/噸。
鋁期貨方面：2026-06-25日滬鋁主力合約開(kāi)于23265元/噸，收于22865元/噸，較上一交易日變化-605元/噸，最高價(jià)達(dá)23280元/噸，最低價(jià)達(dá)到22665元/噸。全天交易日成交389664手，全天交易日持倉(cāng)301803手。
庫(kù)存方面，截止2026-06-25，SMM統(tǒng)計(jì)國(guó)內(nèi)電解鋁錠社會(huì)庫(kù)存120.5萬(wàn)噸，較上一期變化-3.7萬(wàn)噸，倉(cāng)單庫(kù)存462671噸，較上一交易日變化-10301噸，LME鋁庫(kù)存308225噸，較上一交易日變化-2000噸。
氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格：2026-06-25SMM氧化鋁山西價(jià)格錄得2815元/噸，山東價(jià)格錄得2780元/噸，河南價(jià)格錄得2800元/噸，廣西價(jià)格錄得2680元/噸，貴州價(jià)格錄得2780元/噸，澳洲氧化鋁FOB價(jià)格錄得310美元/噸。
氧化鋁期貨方面：2026-06-25氧化鋁主力合約開(kāi)于2860元/噸，收于2822元/噸，較上一交易日收盤(pán)價(jià)變化-42元/噸，變化幅度-1.47%，最高價(jià)達(dá)到2869元/噸，最低價(jià)為2808元/噸。全天交易日成交328201手，全天交易日持倉(cāng)273320手。
鋁合金價(jià)格方面：2026-06-25保太民用生鋁采購(gòu)價(jià)格17400元/噸，機(jī)械生鋁采購(gòu)價(jià)格17600元/噸，價(jià)格環(huán)比昨日變化-300元/噸。ADC12保太報(bào)價(jià)23300元/噸，價(jià)格環(huán)比昨日變化-200元/噸。
鋁合金庫(kù)存：鋁合金社會(huì)庫(kù)存3.72萬(wàn)噸，廠內(nèi)庫(kù)存7.42萬(wàn)噸。
鋁合金成本利潤(rùn)：理論總成本23170元/噸，理論利潤(rùn)130元/噸。
策略分析
電解鋁：美元指數(shù)持續(xù)走強(qiáng)短期創(chuàng)新高，情緒助推下鋁價(jià)破位下跌，但在消費(fèi)的支撐下逢點(diǎn)價(jià)積極性高，基差快速走強(qiáng)，社會(huì)庫(kù)存快速去庫(kù)。微觀方面即使霍爾木茲海峽存在恢復(fù)通行預(yù)期，中東地區(qū)短期難復(fù)產(chǎn)，中東庫(kù)存對(duì)市場(chǎng)沖擊不大，短期印尼新增產(chǎn)能釋放難，不改海外存在剛性缺口的事實(shí)，中國(guó)出口市場(chǎng)將維持強(qiáng)勢(shì)。中國(guó)下游開(kāi)工率保持強(qiáng)勢(shì)，鋁水比例、鋁棒鋁板帶箔產(chǎn)量均環(huán)比增加，鋁價(jià)超跌繼續(xù)刺激下游采購(gòu)積極性，鋁錠庫(kù)存去庫(kù)提速，雖然當(dāng)前社會(huì)庫(kù)存絕對(duì)值處于高位限制鋁價(jià)上漲空間，但隨著時(shí)間的推移庫(kù)存降至相對(duì)低位，微觀數(shù)據(jù)將對(duì)鋁價(jià)形成全方面利好。雖然市場(chǎng)依舊對(duì)今年美聯(lián)儲(chǔ)存在加息預(yù)期，但當(dāng)前按兵不動(dòng)概率更大。
氧化鋁：幾內(nèi)亞政策預(yù)期緩解氧化鋁價(jià)格高位回落，但同時(shí)雨季發(fā)運(yùn)量減少對(duì)礦價(jià)形成有力支撐。中東沖突仍有波動(dòng)可能，霍爾木茲海峽開(kāi)放短期難下定論。礦端對(duì)氧化鋁價(jià)格形成成本支撐有力，但缺乏推動(dòng)氧化鋁上漲的驅(qū)動(dòng)力。氧化鋁供應(yīng)過(guò)剩格局不改，減產(chǎn)規(guī)模偏小不足以扭轉(zhuǎn)供應(yīng)過(guò)剩預(yù)期，廣西220萬(wàn)噸新增產(chǎn)能繼續(xù)投產(chǎn)，在未來(lái)兩個(gè)月仍將陸續(xù)釋放產(chǎn)量，目前投產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)達(dá)到560萬(wàn)噸。氧化鋁波段操作或配合期權(quán)。
風(fēng)險(xiǎn)
1、海外政策超預(yù)期擾動(dòng)。2、流動(dòng)性變動(dòng)超預(yù)期。3、海外礦石供應(yīng)出現(xiàn)新擾動(dòng)
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