>> 國盛證券-建筑裝飾行業(yè)周報(bào)：當(dāng)前位置如何看潔凈室后續(xù)行情？-260627
| 上傳日期： |
2026/6/28 |
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pdf 共8頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
何亞軒,李楓婷 |
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我們自板塊底部區(qū)域持續(xù)推薦潔凈室主線，2025年6月首發(fā)亞翔集成推薦深度（《亞翔集成：優(yōu)質(zhì)半導(dǎo)體潔凈室龍頭，海外大單持續(xù)兌現(xiàn)》）、2026年2月發(fā)布圣暉集成深度（《圣暉集成：臺(tái)資電子潔凈室龍頭，拓美布局加速成長》）、2026年3月11日外發(fā)柏誠股份深度（《柏誠股份：大陸尖端FAB潔凈室龍頭，模塊化助力遠(yuǎn)海市場(chǎng)突破》）、4月10日發(fā)布《美國半導(dǎo)體潔凈室需求測(cè)算及競(jìng)爭(zhēng)格局分析》（詳細(xì)分析臺(tái)資赴美潛力及潛在空間）、5月17日以來發(fā)布多篇專題（《哪些建筑企業(yè)有望受益長鑫、長存上市？》、《兩存上市加速+海外AI擴(kuò)產(chǎn)共振，繼續(xù)看好潔凈室景氣上行》、《當(dāng)前位置如何看亞翔集成后續(xù)空間？》）全面看好潔凈室板塊。當(dāng)前AI算力擴(kuò)容拉動(dòng)上游GPU、存儲(chǔ)、先進(jìn)封裝需求大幅增長，上游多領(lǐng)域價(jià)格中樞持續(xù)上修、龍頭加速擴(kuò)產(chǎn)，持續(xù)驗(yàn)證AI資本開支步入超級(jí)景氣周期。潔凈室作為晶圓廠擴(kuò)產(chǎn)前置環(huán)節(jié)，占總投資約15%，訂單景氣率先兌現(xiàn)，今年迎來需求高增拐點(diǎn)，后續(xù)伴隨AI資本開支擴(kuò)張，預(yù)計(jì)將進(jìn)入持續(xù)數(shù)年的加速釋放期，當(dāng)前位置繼續(xù)重點(diǎn)推薦。
美光進(jìn)一步上修CAPEX預(yù)期，SCA長協(xié)強(qiáng)化擴(kuò)產(chǎn)確定性。6月24日美光披露FY3Q26財(cái)報(bào)，3Q實(shí)現(xiàn)營收415億美元，環(huán)比增長74%、同比增長346%；Non-GAAP毛利率84.9%，環(huán)比提升10pct、同比提升46pct。FY4Q26指引收入500億美元上下10億美元、毛利率約86%，持續(xù)反映AI帶動(dòng)存儲(chǔ)供需緊張及價(jià)格彈性。此外，美光表示已簽訂16項(xiàng)SCA長協(xié)，覆蓋數(shù)據(jù)中心、消費(fèi)、汽車等領(lǐng)域，典型期限為2026-2030年、汽車協(xié)議一般為3年，已簽協(xié)議代表未來期間約20% DRAM銷量和約1/3 NAND銷量，部分協(xié)議設(shè)置固定價(jià)格或價(jià)格上下限，14項(xiàng)協(xié)議按最低價(jià)格測(cè)算的累計(jì)收入約1000億美元，同時(shí)預(yù)計(jì)取得220億美元現(xiàn)金押金及相關(guān)財(cái)務(wù)承諾，其中約180億美元為現(xiàn)金押金；下游客戶通過多年協(xié)議、最低采購量和押金提前鎖定未來供給，存儲(chǔ)周期屬性持續(xù)弱化，盈利可見度及擴(kuò)產(chǎn)現(xiàn)金流支撐顯著增強(qiáng)。資本開支方面，美光進(jìn)一步上修預(yù)期，預(yù)計(jì)2026財(cái)年資本開支270億美元（環(huán)比Q2法說會(huì)提升20億美元），并明確預(yù)計(jì)FY2027各季度資本開支均將高于FY4Q26水平（對(duì)應(yīng)全年400億美元以上），且同比增量超過一半來自建造開支，用于提前建設(shè)滿足長期需求的潔凈室空間，預(yù)計(jì)將帶動(dòng)潔凈室需求延續(xù)高增。
臺(tái)積電高層釋放明確漲價(jià)信號(hào)，產(chǎn)能擴(kuò)張計(jì)劃大幅提速。受通脹以及AI芯片需求激增影響，臺(tái)積電首席財(cái)務(wù)官黃仁昭在6月9日接受采訪時(shí)表示公司正在考慮調(diào)整價(jià)格，臺(tái)積電首席執(zhí)行官魏哲家在年度股東大會(huì)上也表示明確漲價(jià)意愿。同時(shí)，為應(yīng)對(duì)AI及HPC需求爆發(fā)，臺(tái)積電全球產(chǎn)能步入“超高速”擴(kuò)張階段：今年同時(shí)有五座2nm晶圓廠同步推進(jìn)量產(chǎn)；2025-2026年間每年平均推動(dòng)9座新建廠或產(chǎn)能轉(zhuǎn)化計(jì)劃，形成“2倍速擴(kuò)廠”態(tài)勢(shì)。在全球布局方面，美國亞利桑那、日本熊本及德國德累斯頓等地同步擴(kuò)產(chǎn)，強(qiáng)化地緣供應(yīng)鏈韌性，其中在美國地區(qū)，臺(tái)積電于2025年3月宣布追加1000億美元投資，擬在亞利桑那州新增建設(shè)3座晶圓廠、兩座先進(jìn)封裝設(shè)施和一家大型研發(fā)中心，預(yù)計(jì)將于今年-明年陸續(xù)開工（貢獻(xiàn)潔凈室需求）、2029-2030年間量產(chǎn)。
存儲(chǔ)高景氣驅(qū)動(dòng)兩存加速擴(kuò)產(chǎn)，境內(nèi)潔凈室需求共振上行。當(dāng)前AIServer放量帶動(dòng)存儲(chǔ)需求激增，DRAM/NAND供需缺口持續(xù)擴(kuò)大、價(jià)格中樞快速上行，預(yù)計(jì)境內(nèi)兩存擴(kuò)產(chǎn)將顯著提速。本周Semi Analysis發(fā)布報(bào)告指出，預(yù)計(jì)到2026年底長鑫存儲(chǔ)產(chǎn)能將達(dá)到35萬片/月，略低于美光預(yù)計(jì)約38.5萬片/月，按晶圓產(chǎn)能已接近成為全球第三大DRAM供應(yīng)商，2027-2028年隨著上海一期工廠的初步投產(chǎn)以及合肥和北京工廠的全面投產(chǎn)，產(chǎn)能有望達(dá)42/50萬片/月，約占全球DRAM產(chǎn)能的17%。此外，SemiAnalysi判斷，即使把長鑫及其他廠商新增晶圓產(chǎn)能納入模型，在90%以上高稼動(dòng)率假設(shè)下，全球DRAM供給仍將極度緊張：預(yù)計(jì)2026年存在高個(gè)位數(shù)百分比的供給缺口，2027年缺口或擴(kuò)大至低雙位數(shù)至中雙位數(shù)，并可能延續(xù)至2028年，下游高景氣有望延續(xù)。此外，長江存儲(chǔ)已于5月19日在湖北證監(jiān)局辦理IPO輔導(dǎo)備案登記，正式啟動(dòng)上市輔導(dǎo)，并于2025年9月啟動(dòng)三期武漢基地建設(shè)，截至2026年初已進(jìn)入潔凈廠房設(shè)備安裝階段，三期量產(chǎn)后全球市場(chǎng)份額有望提升，后續(xù)再建兩座晶圓廠后總產(chǎn)能有望翻番，兩存同步加速擴(kuò)產(chǎn)，預(yù)計(jì)將帶動(dòng)境內(nèi)潔凈室步入長達(dá)數(shù)年的需求上行期。
投資建議：今年以來AI龍頭資本開支連續(xù)超預(yù)期上修、價(jià)格中樞快速上行，持續(xù)驗(yàn)證下游需求步入超級(jí)景氣周期，預(yù)計(jì)龍頭擴(kuò)產(chǎn)將顯著提速。擴(kuò)產(chǎn)需求爆發(fā)式增長推動(dòng)下，供給緊張正逐步傳導(dǎo)至上游潔凈室環(huán)節(jié)，部分潔凈室龍頭利潤率已有顯著改善，今年起板塊預(yù)計(jì)迎來訂單量增長和利潤率提升雙擊，帶動(dòng)龍頭業(yè)績大幅增長，當(dāng)前位置持續(xù)重點(diǎn)推薦、全面看好。其中海外鏈重點(diǎn)推薦優(yōu)質(zhì)臺(tái)資潔凈室龍頭亞翔集成（母公司深度綁定美光，持續(xù)斬獲新加坡優(yōu)質(zhì)大單，盈利能力優(yōu)異）、圣暉集成（（母公司已設(shè)美國子公司）；境內(nèi)鏈重點(diǎn)推薦柏誠股份（（此前深度與長長鑫、長存廠房建設(shè)，今年1-4月簽單景氣大
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