>> 國盛證券-電力行業(yè)周報：云南省2027年機(jī)制電價走高，5月全社會用電增長6.9%-260621
| 上傳日期： |
2026/6/21 |
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| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張津銘，高紫明，劉力鈺 |
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本周行情回顧：本周（6.15-6.19）上證指數(shù)報收4090.48點(diǎn)，上漲1.46%，滬深300指數(shù)報收4941.60點(diǎn)，上漲3.44%。中信電力及公用事業(yè)指數(shù)報收3212.92點(diǎn)，下跌3.30%，跑輸滬深300指數(shù)6.74pct，位列30個中信一級板塊漲跌幅榜第23。
本周行業(yè)觀點(diǎn)：
江西公開征求《江西省增量新能源項目機(jī)制電價競價實施細(xì)則（修訂稿）》意見，對機(jī)制電價競價主體范圍劃定明確紅線。6月16日，江西省發(fā)展和改革委員會就《江西省增量新能源項目機(jī)制電價競價實施細(xì)則（修訂稿）》公開征求意見。根據(jù)文件，競價主體范圍中對不納入機(jī)制電價執(zhí)行范圍的邊界進(jìn)行了“精準(zhǔn)剝離”。
明確“源網(wǎng)荷儲、綠電直連等”不納入執(zhí)行范圍：競價主體包括2025年6月1日及以后投產(chǎn)的集中式風(fēng)電、光伏項目，分散式風(fēng)電、分布式光伏項目，不含已明確電價的競爭性配置項目。同時明確規(guī)定源網(wǎng)荷儲、綠電直連等新能源發(fā)電就近消納項目,以及2027年1月1日及以后投產(chǎn)的采取自發(fā)自用余電上網(wǎng)模式的工商業(yè)分布式光伏項目，不納入機(jī)制電價執(zhí)行范圍。
明確未投產(chǎn)及分布式新能源項目聚合商的參與條件：競價主體包含競價公告發(fā)布時未投產(chǎn)，但經(jīng)項目建設(shè)單位自行評估，次年12月底前全容量并網(wǎng)的集中式、分布式新能源項目。分布式新能源項目聚合商，其聚合的分布式項目最早投產(chǎn)時間和最晚投產(chǎn)時間間隔不得超過1年。同時，分布式新能源項目可由聚合商代理參與競價。同一場次競價中，一個分布式新能源項目主體只能選擇一家聚合商代理，一家聚合商可代理多個分布式新能源項目，從機(jī)制上限定了分布式光伏的申報路徑。
明確機(jī)制電量的“多退少補(bǔ)”動態(tài)調(diào)節(jié)機(jī)制：機(jī)制電量規(guī)模與全省新能源消納責(zé)任權(quán)重掛鉤，當(dāng)全省超額完成當(dāng)年非水電消納責(zé)任權(quán)重時，次年機(jī)制電量規(guī)模適當(dāng)減少；未完成時，次年機(jī)制電量規(guī)模適當(dāng)增加。利用市場化電量規(guī)模作為杠桿，動態(tài)平抑省內(nèi)綠色電力的供需矛盾。
嚴(yán)格限定競價申報價格的單位及上下限原則：競價上限，根據(jù)新能源項目合理成本收益、綠色價值、電力市場供需形勢、用戶承受能力等因素確定。競價下限，原則上參考先進(jìn)電站造價水平（僅包含固定成本）折算度電成本（不含收益）合理確定。后期適時取消競價下限。
云南省2027年光伏與風(fēng)電出清價格表現(xiàn)穩(wěn)健，相較前兩輪顯著修復(fù)。據(jù)儲能與電力市場，昆明電力交易中心近期完成了云南省增量新能源項目2027年機(jī)制電價競價工作，最終競價出清結(jié)果顯示，光伏機(jī)制電價為0.331元/度，風(fēng)電機(jī)制電價為0.3351元/度，較前兩輪競價結(jié)果顯著修復(fù)。
5月用電增速回升至6.9%，高技術(shù)及裝備制造業(yè)、充換電服務(wù)業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)服務(wù)業(yè)維持高增。2026年5月全社會用電量8671億千瓦時，同比增長6.9%。其中，第一產(chǎn)業(yè)用電量124億千瓦時，同比增長5.0%；第二產(chǎn)業(yè)用電量5753億千瓦時，同比增長6.0%；第三產(chǎn)業(yè)用電量1704億千瓦時，同比增長9.7%；城鄉(xiāng)居民生活用電量1090億千瓦時，同比增長7.5%。高技術(shù)及裝備制造業(yè)用電量1091億千瓦時，同比增長12.2%；充換電服務(wù)業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)服務(wù)業(yè)用電量分別為149億、90億千瓦時，增速分別高達(dá)59.9%、45.4%。
5月規(guī)上發(fā)電增速加快，水電、太陽能出力高增，火電增速放緩。5月份，規(guī)上工業(yè)發(fā)電量7843億千瓦時，同比增長4.2%，增速比4月份加快1.6個百分點(diǎn)；日均發(fā)電253.0億千瓦時。分品種看，火電同比增長2.1%，增速比4月份放緩1.0個百分點(diǎn)；水電增長13.0%，增速加快0.8個百分點(diǎn)；核電增長5.0%，4月份為下降8.7%；風(fēng)電增長0.5%，4月份為下降5.0%；太陽能發(fā)電增長12.1%，增速加快5.0個百分點(diǎn)。
投資建議：需求端，5月用電增速提升至6.9%，互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)、充換電服務(wù)等新興產(chǎn)業(yè)維持用電高增；供給端，水電、核電以及綠電發(fā)電增速均修復(fù)。建議關(guān)注算電協(xié)同相關(guān)標(biāo)的，建議關(guān)注涪陵電力、晶科科技、金開新能、甘肅能源。建議關(guān)注調(diào)節(jié)價值凸顯&紅利化火電企業(yè)：華能國際（A+H）、華電國際（A+H）、國電電力、大唐發(fā)電、寶新能源、申能股份、陜西能源；以及火電靈活性改造龍頭：青達(dá)環(huán)保、華光環(huán)能。電算協(xié)同有望打開綠電企業(yè)新增長空間，看好優(yōu)質(zhì)風(fēng)光資產(chǎn)：新天綠色能源、龍源電力、中閩能源等。把握水核防御，水核有望受益于電價修復(fù)，建議關(guān)注長江電力、國投電力、川投能源、中國核電和中國廣核。燃?xì)獍鍓K，建議關(guān)注盈利修復(fù)同時穩(wěn)定分紅的優(yōu)質(zhì)龍頭城燃，新奧能源、昆侖能源、華潤燃?xì)狻?br> 風(fēng)險提示：原料價格超預(yù)期上漲；項目建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期；電力輔助服務(wù)市場、綠證交易等政策不及預(yù)期。
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