>> 中銀證券-宏觀和大類資產(chǎn)配置周報：本周滬深300指數(shù)下跌1.48%-260628
| 上傳日期： |
2026/6/28 |
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| 1129KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
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作者： |
陳琦,朱啟兵 |
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大類資產(chǎn)配置順序：股票>大宗>債券>貨幣。
宏觀數(shù)據(jù)回顧
經(jīng)濟數(shù)據(jù)：6月27日，國家統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)顯示，1—5月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額31439.6億元，同比增長18.8%。
資產(chǎn)表現(xiàn)回顧
本周滬深300指數(shù)下跌1.48%，滬深300股指期貨下跌4.02%；焦煤期貨本周下跌3.94%，鐵礦石主力合約本周下跌0.67%；余額寶7天年化收益率上漲3BP至0.86%；十年國債收益率持平于上周，收于1.73%，活躍十年國債期貨本周上漲0.12%。
資產(chǎn)配置建議
上周，美國最新PCE價格指數(shù)公布，5月美國PCE同比增長4.1%，增速較4月加快0.3個百分點，高于預期（Wind預測值；下同）0.1個百分點；核心PCE同比增長3.4%，增速較4月加快0.1個百分點，需要注意的是，5月PCE、核心PCE同比增速均高于預期。此外，5月截尾均值PCE同比增長2.4%，較4月有所回升。
環(huán)比數(shù)據(jù)方面，5月美國PCE、核心PCE環(huán)比分別增長0.4%和0.3%，均仍高于預期值；其中商品、服務分項分別環(huán)比增長0.4%和0.5%，服務價格環(huán)比漲幅較4月有所走擴，但商品價格環(huán)比漲幅有所收窄。從細分項看，商品分項中，耐用品價格環(huán)比表現(xiàn)平穩(wěn)，環(huán)比持平于上月；非耐用品分項環(huán)比增長0.7%，仍受汽油等能源產(chǎn)品價格推動，食品飲料、休閑及護理用品的助推作用不明顯。服務方面，5月住房價格環(huán)比上漲0.3%，漲幅較4月有所收窄，住房對美國PCE數(shù)據(jù)的壓力有望持續(xù)緩解；5月酒店與旅館住宿環(huán)比增長0.5%，在上月較高環(huán)比增幅的基礎上維持增長，世界杯賽事或對美國酒店旅館業(yè)需求有所提振；此外，5月能源服務環(huán)比仍維持正增長。
著眼PCE結構，5月能源商品和服務價格環(huán)比增長4.0%，增幅較4月小幅走擴0.1個百分點，考慮到能源商品服務對國際供給情況更為敏感，地緣政治因素引起的油價上行或仍是5月PCE環(huán)比增速小幅加快的重要原因。
本周我們維持大類資產(chǎn)配置順序：股票>大宗>債券>貨幣。
風險提示：海外大宗商品價格震蕩；地緣關系的不確定性；政策效果不及預期。
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