>> 華西證券-社服零售行業(yè)周報：攜程預(yù)期Q2增速放緩，豆包專業(yè)版正式收費-260628
| 上傳日期： |
2026/6/28 |
大小： |
1447KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
許光輝 |
| 行業(yè)名稱： |
零售 |
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攜程預(yù)期Q2增速放緩，國際化與入境游仍具韌性
6月25日，攜程集團發(fā)布2026Q1業(yè)績，凈收入162億元，同比增長17%，經(jīng)調(diào)整EBITDA為48億元，同比增長14%；分業(yè)務(wù)看，住宿預(yù)訂、交通票務(wù)、旅游度假、商旅管理收入分別為65/61/11/6.9億元，同比分別增長17%/12%/19%/20%。國際業(yè)務(wù)延續(xù)高增，一季度國際平臺預(yù)訂同比增長約65%，入境游預(yù)訂同比增長約90%。展望Q2，公司預(yù)計凈收入同比增速放緩至3%-8%，主要受到高能源價格等宏觀不利因素，以及行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、合規(guī)框架變化下主動運營調(diào)整影響。
豆包專業(yè)版正式收費，AI應(yīng)用商業(yè)化進一步推進
6月24日，豆包專業(yè)版正式上線并公布訂閱方案，標(biāo)準(zhǔn)/加強/高級套餐連續(xù)包月價格分別為68/200/500元，基礎(chǔ)版繼續(xù)免費。豆包專業(yè)版基于豆包2.1系列大模型，接入2.1 Pro模型并推出辦公任務(wù)模式，可執(zhí)行Agent任務(wù)，包括操作本地電腦、使用瀏覽器、調(diào)用Skills技能和定時任務(wù)等能力，同時內(nèi)置Office辦公套件，并支持專業(yè)圖片視頻設(shè)計、生成分享應(yīng)用網(wǎng)站等。我們認為，豆包從免費流量擴張走向分層訂閱收費，標(biāo)志著國內(nèi)C端AI應(yīng)用商業(yè)化進一步推進；收費重點不在基礎(chǔ)問答，而在復(fù)雜辦公、創(chuàng)意生產(chǎn)、數(shù)據(jù)處理、Agent自動化等高價值生產(chǎn)力場景，未來AI+電商、人力資源、教育培訓(xùn)、營銷設(shè)計、消費出海等方向有望持續(xù)打開商業(yè)化空間。
投資建議
建議關(guān)注高景氣成長賽道以及政策、科技加持下服務(wù)業(yè)景氣拐點賽道，具體包括：（1）服務(wù)消費迎來政策及行業(yè)新需求共振，有望驅(qū)動行業(yè)拐點，包括免稅、銀發(fā)旅游、育兒消費等。受益標(biāo)的包括中國中免、華住酒店、錦江酒店、首旅酒店、三峽旅游、君亭酒店、孩子王、海底撈、百勝中國、長白山等。（2）新消費擁有需求長邏輯，景氣度有望維持，當(dāng)前行業(yè)龍頭估值處于相對低位，26年仍然擁有足夠彈性，包括潮玩、茶飲、時尚黃金珠寶、保健品等。受益標(biāo)的包括泡泡瑪特、名創(chuàng)優(yōu)品、潮宏基、老鋪黃金、若羽臣、古茗、蜜雪集團等。（3）零售業(yè)態(tài)創(chuàng)新+出海打開新成長空間，受益標(biāo)的包括小商品城、賽維時代等。（4）AI+應(yīng)用26年有望迎來百花齊放，從主題到商業(yè)化變現(xiàn)加速，受益標(biāo)的包括焦點科技、豆神教育、青木科技、科銳國際、米奧會展等。
風(fēng)險提示
宏觀經(jīng)濟下行，居民收入及消費意愿恢復(fù)不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇。
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