>> 華安證券-輕工紡服行業(yè)周報：躋身拓竹核心供應(yīng)商，3D耗材全球化產(chǎn)能持續(xù)釋放-260628
| 上傳日期： |
2026/6/29 |
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pdf 共21頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
徐偲,余倩瑩 |
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周專題：躋身拓竹核心供應(yīng)商，3D耗材全球化產(chǎn)能持續(xù)釋放
消費(fèi)級3D打印市場快速增長，呈現(xiàn)出高集中度與高端化兩大特征。3D打印行業(yè)可劃分為消費(fèi)級與工業(yè)級兩大核心賽道，二者在目標(biāo)客群、設(shè)備性能、應(yīng)用場景等維度存在顯著差異。其中消費(fèi)級3D打印面向個人消費(fèi)者、業(yè)余愛好者、教育工作者及小型企業(yè)等，主打原型制作、日常創(chuàng)意項(xiàng)目等應(yīng)用，設(shè)備體積與成型尺寸偏小，幾何結(jié)構(gòu)復(fù)雜度與多材料兼容性相對有限，區(qū)別于服務(wù)航空航天、汽車、醫(yī)療等專業(yè)制造領(lǐng)域的工業(yè)級產(chǎn)品。行業(yè)歷經(jīng)專業(yè)用戶創(chuàng)作階段后，當(dāng)前正處于普通用戶滲透的快速成長期，近年來生成式AI技術(shù)的興起，尤其是在文本生成模型、智能切片與自動設(shè)計優(yōu)化方面的應(yīng)用，疊加云服務(wù)和在線學(xué)習(xí)社區(qū)的快速發(fā)展，顯著降低了3D建模的專業(yè)門檻，推動3D打印加速向家庭與個體創(chuàng)作者場景滲透，2027年以后有望邁入“全民創(chuàng)作”時代，成為消費(fèi)者日常生活中實(shí)現(xiàn)個性化表達(dá)及按需實(shí)物定制的主流工具。根據(jù)灼識咨詢統(tǒng)計，2024年全球消費(fèi)級3D打印市場按GMV計規(guī)模達(dá)41億美元，受益于技術(shù)迭代、材料創(chuàng)新與用戶體驗(yàn)優(yōu)化，預(yù)計2029年將增長至169億美元，2024-2029年復(fù)合年增長率達(dá)33.0%；競爭格局方面，2024年全球消費(fèi)級3D打印機(jī)市場按GMV口徑CR5超70%，消費(fèi)級3D打印機(jī)平均售價也由2020年的約350美元/臺提升至2024年的500美元/臺，預(yù)計2029年將進(jìn)一步升至650美元。
拓竹科技為全球消費(fèi)級3D打印行業(yè)龍頭企業(yè)，市占率穩(wěn)居全球第一。憑借“硬件+生態(tài)”兩手抓的策略，一邊降低3D打印機(jī)消費(fèi)門檻，一邊開拓3D打印機(jī)使用場景，構(gòu)建起深厚的競爭壁壘。2022年，拓竹科技推出Bambu Lab X1，具備500毫米每秒的工業(yè)級高速打印、多色多材料切換、激光輔助調(diào)平等功能，同時將打印失敗率從行業(yè)平均的30%左右降至5%以下，重新定義了全球桌面級3D打印的標(biāo)準(zhǔn)；該機(jī)型在眾籌網(wǎng)站Kickstarter上線第一個月就斬獲近5000萬元的全球訂單。根據(jù)灼識咨詢數(shù)據(jù)，2024年拓竹出貨量達(dá)120萬臺，營收約7.3億美元，市占率35.5%；2025年，營收躍升至約13億美元，市占率42.7%，穩(wěn)居世界第一。此外，據(jù)弗若斯特沙利文官方認(rèn)證，公司全球桌面級3D打印設(shè)備已連續(xù)三年銷量排名全球第一。國內(nèi)市場方面，公司連續(xù)三年蟬聯(lián)京東、天貓雙十一3D打印機(jī)類目銷量與銷售額雙第一，其中新品P2S首銷4小時全渠道銷量突破1萬臺；截至2026年6月，國內(nèi)市場累計設(shè)備銷量已突破100萬臺。海外市場同樣保持強(qiáng)勁增長，2026年前四個月海外出貨延續(xù)高增態(tài)勢，拉美等新興市場增速尤為突出。公司已獲評國家級專精特新“小巨人”企業(yè)、國家級高新技術(shù)企業(yè)，并以400億元估值入選《2025胡潤中國500強(qiáng)》，為榜單中唯一上榜的3D打印企業(yè)。
家聯(lián)科技自研PLA材料優(yōu)勢突出，成為拓竹科技的核心供應(yīng)商。憑借十余年P(guān)LA材料改性技術(shù)積淀、定制化研發(fā)能力、頭部客戶應(yīng)用驗(yàn)證，以及國內(nèi)和海外的全球化產(chǎn)能布局，家聯(lián)科技在消費(fèi)級3D打印耗材領(lǐng)域構(gòu)筑了扎實(shí)的技術(shù)壁壘與交付優(yōu)勢，于2025年進(jìn)入拓竹科技等行業(yè)頭部3D打印企業(yè)供應(yīng)鏈。產(chǎn)品端，家聯(lián)科技3D打印材料產(chǎn)品線以FDM熱熔線材為主，覆蓋PLA、PETG等線材品類；依托自主研發(fā)的生物降解材料改性技術(shù)，攻克3D打印耗材耐高溫、抗沖擊、高速打印適配等核心性能痛點(diǎn)，現(xiàn)已成為拓竹科技的核心供應(yīng)商。渠道端，伴隨2026年5月拓竹科技正式入駐山姆會員商店、產(chǎn)品落地全國64家門店及山姆APP線上渠道，家聯(lián)科技供應(yīng)的PLA耗材同步進(jìn)入山姆零售體系，有望隨家用消費(fèi)場景滲透持續(xù)帶動配套耗材需求增長。
家聯(lián)科技3D打印耗材業(yè)務(wù)采用全球化布局，全鏈條自控。在攻克材料安全壁壘的同時，家聯(lián)科技以“全系列3D打印線材+全球化產(chǎn)能”的綜合解決方案，應(yīng)對行業(yè)小批量定制難、海外交付周期長、供應(yīng)鏈穩(wěn)定性不足的普遍困境。目前，家聯(lián)科技已形成涵蓋PLA基礎(chǔ)/絲綢/食品接觸級、PETG、TPU及多色定制的全系列產(chǎn)品矩陣。與此同時，家聯(lián)科技在泰國布局的一期3D線材產(chǎn)線已進(jìn)入穩(wěn)定生產(chǎn)階段，目前正在進(jìn)行二期產(chǎn)線的布局及投放，產(chǎn)能也將逐步釋放，結(jié)合九大生產(chǎn)基地的布局，能夠滿足全球客戶不同規(guī)模的定制化需求，在交付周期和成本控制上具備顯著的競爭優(yōu)勢。
股權(quán)激勵深度綁定核心經(jīng)營團(tuán)隊利益，彰顯家聯(lián)科技雙賽道擴(kuò)張的長期發(fā)展信心。家聯(lián)科技發(fā)布2026年限制性股票激勵計劃（草案），擬對包括董事、高管、核心骨干及中層管理人員等61人（占總?cè)藬?shù)0.96%）進(jìn)行第二類限制性股票激勵，合計306萬股（占總股本1.27%），授予價格11.94元/股，考核要求為2026-2028年以2025年營業(yè)收入為基數(shù)增長率不低于30%/50%/70%，或?qū)?yīng)年度剔除股份支付影響的歸母凈利潤不低于2/3/4億元，且滿足個人績效考核合格以上。本次激勵計劃深度綁定核心人才助力長期發(fā)展。從股票分配來看，7名董事及高管合計獲授81萬股（占總授予量的26.47%），54名核心骨干和中層管理人員合計獲授225萬股（占總授予量的73.53%），激勵份額向核心經(jīng)營管理團(tuán)隊傾斜，深度綁定核心人才利益，彰顯家聯(lián)科技在生物降解材料與3
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