>> 方正中期期貨-貴金屬周度策略-260627
| 上傳日期： |
2026/6/27 |
大小： |
1872KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
梁海寬 |
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【行情回顧】
國內(nèi)貴金屬市場本周破位下跌，滬金主力合約累計下跌5.83%收于883.3元/克，滬銀主力合約累計下跌13.83%收于14212元/千克。外盤方面，倫敦貴金屬市場本周跌破重要支撐位，倫敦現(xiàn)貨黃金價格跌破4000美元/盎司關(guān)口，本周累計下跌1.95%報4073.75美元/盎司，倫敦現(xiàn)貨白銀價格跌破60美元/盎司關(guān)口，本周累計下跌8.89%報59.027美元/盎司。
【市場邏輯】
當(dāng)前市場對美聯(lián)儲加息仍感到擔(dān)憂，6月議息會議點陣圖偏鷹，美債2年期利率已開始上升，長端利率價差持續(xù)收窄，金銀市場開始計價年內(nèi)加息預(yù)期。美債實際利率自3月以來持續(xù)走高，對金銀價格形成持續(xù)壓制。美元指數(shù)本周升至近13個月最高水平，金銀價格跌破重要支撐位。美國二季度GDP增速高于預(yù)期，且6月制造業(yè)擴張。6月商業(yè)活動擴張速度升至近五個月來最快水平，其中制造業(yè)需求顯著回暖，推動整體經(jīng)濟活動持續(xù)增長。美國6月制造業(yè)PMI升至55.7，創(chuàng)下2022年5月以來最高水平。盡管物價以三年多來最快的速度上漲，美國5月消費者支出仍加速增長。當(dāng)前美國經(jīng)濟韌性十足，暫不具備降息條件。臨近周末備受市場關(guān)注的美國5月PCE和核心PCE出爐，雖然絕對值較高，但并未出現(xiàn)超預(yù)期，由于市場之前已提前計價了美聯(lián)儲年內(nèi)加息至少一次的預(yù)期。通脹數(shù)據(jù)靴子落地后反而出現(xiàn)買預(yù)期賣現(xiàn)實，市場對美聯(lián)儲年內(nèi)加息預(yù)期小幅下降。美元指數(shù)高位回落，金銀價格止跌反彈。近期公布的美國通脹數(shù)據(jù)整體符合市場預(yù)期，但從環(huán)比看甚至出現(xiàn)了粘性下降的跡象，未來美聯(lián)儲可能修改通脹統(tǒng)計方式，為降息鋪路。市場對美聯(lián)儲加息的擔(dān)憂還源自美國強勁的非農(nóng)數(shù)據(jù)，職位空缺數(shù)據(jù)意外走高，ADP私人就業(yè)新增創(chuàng)2025年1月以來最高水平。表面上看，勞動力市場意外展現(xiàn)出強勁韌性，但仔細分析不難發(fā)現(xiàn)，臨時性兼職就業(yè)貢獻較大，以家庭就業(yè)為代表的長期穩(wěn)定就業(yè)實在下滑。酒店和休閑崗位供需新增較多，受世界杯因素影響，較難持續(xù)。近兩個月非農(nóng)的超預(yù)期增加并沒有帶來失業(yè)率的進一步下降，預(yù)計新增非農(nóng)多為兼職貢獻。美國實際就業(yè)市場或遠不如數(shù)據(jù)顯示的堅挺，非農(nóng)數(shù)據(jù)未來有被大幅下修的可能，一如之前兩年，當(dāng)前由強非農(nóng)引發(fā)的加息預(yù)期未來可能會被逆轉(zhuǎn)。金銀本輪調(diào)整已臨近尾聲，行情拐點已愈發(fā)臨近，中長期上漲邏輯并未動搖。
【交易策略】
美國經(jīng)濟當(dāng)前維持韌性，但5月PCE數(shù)據(jù)并未超預(yù)期，市場對美聯(lián)儲年內(nèi)加息預(yù)期短期有所降溫，美元指數(shù)高位回落，金銀市場短期反彈后依舊承壓。但全球央行年內(nèi)購金意愿仍較強，全球債務(wù)危機難解，金銀作為終極避險資產(chǎn)，中長期上行邏輯未改，待恐慌情緒消散后可嘗試逐步低吸。滬銀下方支撐區(qū)間13000-14000元/千克，上方壓力區(qū)間15000-16000元/千克。滬金主力合約下方支撐區(qū)間830-850元/克，上方壓力區(qū)間900-920元/克。
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