>> 方正中期期貨-養(yǎng)殖油脂產(chǎn)業(yè)鏈周度策略報告-260627
| 上傳日期： |
2026/6/27 |
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| 5779KB |
| 格式： |
pdf 共30頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王亮亮,宋從志,侯芝芳 |
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豆油：本周，豆油主力期價盤面先抑后揚(yáng)，整體表現(xiàn)收漲。國際原油價格大幅下跌，對于油脂盤面形成一定的利空。美豆油及產(chǎn)地棕櫚油庫存偏高，但預(yù)期逐步去化，國際油脂預(yù)計下方空間不大。生物柴油及天氣擾動后期或逐步發(fā)酵，等待利好驅(qū)動逐步作用到庫存去化階段時，國際油脂價格則有望走強(qiáng)。國內(nèi)市場來看，大豆供應(yīng)進(jìn)口到港量增加，來自于供應(yīng)端的利空持續(xù)，中長期的強(qiáng)預(yù)期利好主要源自于國際市場。豆油相比于其他油脂表現(xiàn)相對較強(qiáng)，但短線或隨國際原油反復(fù)。豆油預(yù)計先抑后揚(yáng)，下方空間預(yù)計不大，考慮企穩(wěn)做多豆油遠(yuǎn)月01合約。豆油主力合約在8280-8300元/噸一線有一定的支撐，上方8600-8650存在壓力；
菜油：本周菜油探底回升，美伊初步達(dá)成協(xié)議文件，原油轉(zhuǎn)跌帶動油脂板塊承壓?；久鎭砜?，加拿大天氣出現(xiàn)改善，市場情緒有所降溫，但從目前出苗率與播種面積表現(xiàn)來看，未來仍存進(jìn)一步升溫可能。國內(nèi)方面，近期現(xiàn)貨階段性偏緊，但未來加菜籽或陸續(xù)到港，整體供應(yīng)仍較充裕。地緣降溫對油脂價格造成拖累，考慮到中長期生柴消費(fèi)提振下下方存在支撐，而主產(chǎn)地天氣擾動仍有升溫可能，操作上可考慮待盤面回調(diào)企穩(wěn)后仍逢低多配參與，菜油上方關(guān)注10350-10400附近壓力，下方關(guān)注9450-9500附近支撐。
棕櫚油：本周棕櫚油地位震蕩。高頻數(shù)據(jù)顯示6月出口持續(xù)回暖，弱現(xiàn)實(shí)態(tài)勢有望得到改善；原油大幅回落下，年內(nèi)生柴預(yù)期有所松動，需關(guān)注7月印尼B50落地情況；天氣題材方面，NOAA稱目前已進(jìn)入厄爾尼諾天氣，年底超強(qiáng)厄爾尼諾現(xiàn)象出現(xiàn)的概率已超60%；總體來看，棕櫚油年內(nèi)大方向仍預(yù)計向上，更多是需注意短期節(jié)奏問題。原油價格連續(xù)下挫，年內(nèi)生柴預(yù)期有所松動，資金情緒降溫明顯；馬棕弱現(xiàn)實(shí)有望改善，厄爾尼諾天氣亦存隱性擔(dān)擾，操作上可考慮待回調(diào)企穩(wěn)后仍逢低做多對待。主力2609合約上方關(guān)注9860-9870區(qū)間壓力，下方關(guān)注9150-9200區(qū)間支撐。
豆二、豆粕：本周，CBOT大豆期貨價格先抑后揚(yáng)，整體表現(xiàn)收漲，我國豆二及豆粕價格震蕩上漲。美豆本土壓榨利潤豐厚，生柴政策預(yù)期向好，遠(yuǎn)期支撐力度較強(qiáng)，美豆下方空間預(yù)計不大，1100美分/蒲支撐力度較強(qiáng)，近期美豆市場觸底上漲。目前國內(nèi)油廠豆粕庫存并不算高，下游提貨較好，價格較為堅挺。弱現(xiàn)實(shí)強(qiáng)預(yù)期，美豆近期上漲，豆二及豆粕或筑底反彈。豆粕及豆二遠(yuǎn)月合約考慮輕倉試多。豆粕09合約支撐位關(guān)注2840-2850元/噸，壓力位關(guān)注3030-3050元/噸。豆二09合約下方支撐關(guān)注3600-3630，上方壓力關(guān)注3800-3850元/噸；
菜粕：本周菜粕期貨震蕩上行，國內(nèi)豆菜集中到港，蛋白供應(yīng)充裕。而外盤加菜籽價格高位震蕩，近期地緣轉(zhuǎn)好，全球油脂油料價格重心有所回落，但總體來看進(jìn)口端成本仍有支撐。國內(nèi)蛋白供應(yīng)充裕下，菜粕向上空間有限，或維持底部震蕩走勢，操作上可考慮持區(qū)間思路逢低做多對待。RM力合約關(guān)注下方支撐位2200-2210，上方壓力位參考2330-2340。
豆一：本周，豆一期貨價格上漲。東北市場大豆價格暫穩(wěn)，因期貨價格上漲及基層糧源見底，市場交易放慢。目前我國東北大豆正在關(guān)鍵生長季，天氣敏感度增強(qiáng)，疊加地租、化肥等種植成本上漲，疊加進(jìn)口大豆成本抬升，中長期國產(chǎn)豆價仍有望上漲。供應(yīng)與成本擾動，豆一09合約考慮暫時觀望，關(guān)注01合約做多機(jī)會。豆一主力09合約短期關(guān)注4950-5000元/噸區(qū)間壓力位，支撐位關(guān)注4680-4700元/噸；
玉米、玉米淀粉：本周期價呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)走勢。外盤市場來看，美元強(qiáng)勢施壓外盤，同時當(dāng)下供需寬松格局仍未改變，美玉米庫存壓力依然比較大，南美豐產(chǎn)，繼續(xù)擠壓美玉米出口市場，新季美玉米種植面積可能上修，疊加美玉米生長推進(jìn)良好，整體期價仍然面臨壓力，不過短期期價進(jìn)入低位之后，可能會有反復(fù)。國內(nèi)玉米期價來看，替代端的壓力仍未釋放完畢，同時今年隱性庫存偏高可能會構(gòu)成隱憂，一旦政策性糧源投放時間拉長，將會縮短貿(mào)易商的出貨時間，可能會使得貿(mào)易商集中出貨接力替代端的利空，期價上方壓力仍存，不過期價進(jìn)入階段性低位之后，下跌動能減弱，走勢或有反復(fù)，整體繼續(xù)維持區(qū)間預(yù)期。操作方面建議觀望或者區(qū)間思路對待。玉米2609合約支撐區(qū)間2270-2280，壓力區(qū)間參考2360-2370；玉米淀粉09合約支撐區(qū)間參考2620-2640，壓力區(qū)間參考2750-2760。期權(quán)操作建議考慮賣出寬跨式組合策略或者虛值看漲期權(quán)。
生豬：周末生豬現(xiàn)貨價格低位震蕩反彈，供給壓力有所緩解，上周商品系統(tǒng)性跌幅擴(kuò)大，生豬指數(shù)低位震蕩，遠(yuǎn)月合約相對抗跌，6月末農(nóng)業(yè)農(nóng)村部畜牧獸醫(yī)局召開強(qiáng)化生豬產(chǎn)能綜合調(diào)控座談會，近端出欄壓力預(yù)期增加，生豬近月期價大跌，遠(yuǎn)月合約偏強(qiáng)震蕩，當(dāng)前近月07合約由于對現(xiàn)貨升水，期價回落向期貨實(shí)現(xiàn)回歸，本周出欄量環(huán)比出現(xiàn)持續(xù)回落，市場拋售情緒緩解。本周全國均價9.56元/公斤，環(huán)比昨日漲0.05元/公斤左右，現(xiàn)貨價格仍然不溫不火。仔豬價格再跌跌破200元/頭，自繁自養(yǎng)出欄當(dāng)前虧損仍然在360元/頭左右。交易上，當(dāng)前生豬期貨遠(yuǎn)月合約對近端現(xiàn)貨及近月合約出現(xiàn)升水，中期等待產(chǎn)
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