>> 方正中期期貨-鋼礦日度策略報告-260625
| 上傳日期： |
2026/6/25 |
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| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評級： |
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作者： |
湯冰華 |
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螺紋鋼：
【市場邏輯】
短期國內(nèi)外宏觀情緒不穩(wěn)，從美日韓及國內(nèi)權(quán)益市場走勢看，波動較大，對黑色系影響以中性看待。從基本面看，國內(nèi)5月經(jīng)濟數(shù)據(jù)延續(xù)之前趨勢，出口強于內(nèi)需、生產(chǎn)強于消費、新興產(chǎn)業(yè)強于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，與鋼材相關(guān)的房地產(chǎn)、基建數(shù)據(jù)偏弱，汽車產(chǎn)量同比下降，粗鋼日均產(chǎn)量環(huán)比繼續(xù)下降，目前固投單月增速轉(zhuǎn)負，社零轉(zhuǎn)負雖有基數(shù)原因，但內(nèi)需持續(xù)走弱下，求是網(wǎng)近期發(fā)文表稱要多措并舉提振消費，五部委印發(fā)新能源汽車下鄉(xiāng)通知，只是在總出口增速較高之下，政策寬松程度可能受限，本周Mysteel口徑螺紋表需回落，受短期假期及天氣影響，同比降幅擴大，同時產(chǎn)量在利潤下降后也開始走低，鋼材累庫則繼續(xù)增加，總庫存同比增幅擴大，基本面壓力加大。綜合看，短期宏觀情緒對傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)利多有限，產(chǎn)業(yè)端從數(shù)據(jù)看有一定負反饋的跡象及壓力，螺紋雖盤面估值不高，但價格可能仍承壓，跟蹤高爐實際減產(chǎn)幅度及爐料在價格下跌后供給能否出現(xiàn)減量。
【交易策略】
短期從基本面數(shù)據(jù)看，鋼材負反饋的壓力有所加大，螺紋估值不高但價格可能繼續(xù)承壓，關(guān)注高爐實際減產(chǎn)情況及爐料供給變化。螺紋10合約壓力3200-3250元，支撐3100-3120元。操作上，短期方向偏空，但估值上看做空賠率下降。
熱軋卷板：
【市場邏輯】
短期國內(nèi)外宏觀情緒不穩(wěn)，從權(quán)益市場走勢看波動較大，對黑色影響以中性看待。回到基本面，內(nèi)需弱、外需有韌性，但需要跟蹤6月海外制造業(yè)PMI等數(shù)據(jù)表現(xiàn)，同時在內(nèi)需進一步走弱后，關(guān)注政策是否有調(diào)整，近期官媒重提刺激消費，汽車下鄉(xiāng)等政策也開始出臺，只是出口及新興產(chǎn)業(yè)偏強可能制約政策寬松空間。海外鋼價整體也呈震蕩偏弱走勢，印度、印尼均有調(diào)整，對國內(nèi)市場有一定拖累，上周SMM統(tǒng)計的鋼材出港量環(huán)比繼續(xù)下降，市場詢單增多不過壓價為主。本周受端午等因素影響，熱卷表需下降，同比降幅走擴，產(chǎn)量同步回落，累庫加快，總庫存同比增幅擴大，基本面仍未好轉(zhuǎn)，同時冷軋表需也同比走弱，中厚板需求增幅收窄，加之鋼廠盈利繼續(xù)下降后減產(chǎn)意愿上升，短期黑色負反饋的壓力上升，熱卷價格承壓，關(guān)注高爐實際減產(chǎn)幅度及原料供應(yīng)情況。
【交易策略】
熱卷需求繼續(xù)走弱、累庫加快，鋼廠盈利回落，減產(chǎn)意愿上升，鋼材負反饋壓力有所增加，熱卷價格也相對承壓，關(guān)注實際減產(chǎn)情況及爐料供給能否收縮。10合約壓力3400-3450元，支撐3300-3320元。操作上，反彈偏空交易，短期追空的賠率可能不高。
鐵礦石：
【市場邏輯】
鐵礦石階段企穩(wěn)后再次走弱，從產(chǎn)業(yè)層面看，前期持續(xù)調(diào)整除煤炭受礦難影響走強引發(fā)品種間的讓利邏輯外，之后在煤炭價格回落后，鐵礦繼續(xù)下跌則主要是終端需求疲軟對黑色系整體形成拖累，鐵礦在海外發(fā)運較高下，累庫預(yù)期較強，基本面偏弱，同時油價回落、運價下滑，成本支撐減弱，鐵礦開始回吐美伊戰(zhàn)爭溢價?；久鏀?shù)據(jù)方面，上周外礦發(fā)運維持高位，6月在礦山財年末沖量帶動下預(yù)計發(fā)運偏強，不過因基數(shù)較高故同環(huán)比增量不大，另外國內(nèi)精粉產(chǎn)量維持低位，需求方面，國內(nèi)鋼廠利潤回落，螺紋轉(zhuǎn)向虧損，熱卷利潤收窄，本周鋼材產(chǎn)量下降，生鐵也存在回落預(yù)期，負反饋的壓力有所加大，對鐵礦形成進一步利空。綜合看，鐵礦開始兌現(xiàn)年初的供應(yīng)擴張預(yù)期，即期和遠月均有壓力，同時運價回落后，成本支撐下移，不過從供給增量看，中長期可能存在一個潛在支撐因素，即非主流礦及西芒杜初期的發(fā)運成本，進入7月淡季后，關(guān)注季節(jié)性回落幅度及價格下跌對非主流供應(yīng)的影響，生鐵回落前，供應(yīng)下降可能帶動價格止跌。
【交易策略】
短期鋼材需求繼續(xù)走弱、鋼廠盈利回落開始向供應(yīng)傳導(dǎo)，生鐵有回落預(yù)期，黑色負反饋壓力較之前加大，繼續(xù)壓制短期礦價，關(guān)注鋼廠減產(chǎn)幅度。2609合約壓力關(guān)注780-790元，支撐710-730元。操作上，短期輕倉偏空，但低位追空賠率下降。
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