>> 方正中期期貨-商品期權全景數據-260626
| 上傳日期： |
2026/6/26 |
大小： |
2389KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評級： |
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作者： |
史偉澈 |
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【行情復盤】
國內商品期市收盤漲跌參半，農副產品漲幅居前，蘋果漲2.67%；貴金屬全部上漲，鉑金漲2.58%；能源品多數上漲，LPG漲2.15%；航運期貨全部上漲，集運指數(歐線)漲1.93%；油脂油料全部上漲，棕櫚油漲1.83%；基本金屬多數上漲，滬錫漲0.59%；化工品跌幅居前，20號膠跌4.40%；新能源材料全部下跌，多晶硅跌3.89%；非金屬建材全部下跌，PVC跌2.34%；黑色系多數下跌，螺紋鋼跌0.39%。
【重要資訊】
1、美國5月PCE物價指數同比上升4.1%，創(chuàng)近三年新高；核心PCE同比上漲3.4%，為2023年10月以來的最高水平。另外，美國第一季度實際GDP終值年化增速上修至2.1%，高于修正值1.6%。5月耐用品訂單環(huán)比下降4.5%，為近一年來最大降幅。
2、國家發(fā)改委、國家能源局印發(fā)《新型能源體系建設“十五五”規(guī)劃》，目標是到2030年，能源綜合生產能力達到58億噸標準煤，煤炭和石油消費達峰，非化石能源消費比重達到25%，非化石能源發(fā)電量比重達到50%，新能源發(fā)電量占比達到30%。
3、隨著6月30日臨近，全球AI算力金屬再迎變局。屆時，美國232關稅調查將出爐。對銅的新關稅預期已經給全球市場帶來了沖擊，一旦成行，高盛等金融機構預計，美國買家將掀起新一輪囤貨潮。目前美國COMEX庫存已攀升至65萬噸上方的歷史高位。同時，錫、鉭、銦與AI算力產業(yè)綁定程度較深的品種，漲價線索也有望進一步豐富。
【策略建議】
2026年上半年大宗商品市場呈現(xiàn)高波動、強分化特征，核心定價邏輯圍繞"秩序新章的三重奏"展開：地緣政治博弈、戰(zhàn)略安全訴求、新興需求增長。當前市場已從"避險與寬松"邏輯向"滯脹與高利率"邏輯切換，品種間結構性分化加劇。
貴金屬：貴金屬價格與美聯(lián)儲降息預期高度相關。當前美國CPI逼近4%，PPI加速上行，市場降息預期徹底降溫，甚至計價7月重啟加息可能性，這對無息資產形成估值壓制。但中長期看，全球高債務環(huán)境和地緣不確定性仍支撐貴金屬的配置價值。白銀因兼具金融和工業(yè)雙屬性，波動更大、彈性更強。目前波動率處于低位，可逢低布局牛差策略，或關注新一輪行情的看漲期權做多機會。
有色：AI數據中心從"低功率、分布式"向"超高功率密度"演進，帶動工業(yè)金屬需求顯著提升?？芍攸c關注銅、錫等板塊核心領漲品種。期權波動率處于低位，可滾動布局牛市價差策略。
能源化工：美伊沖突引發(fā)霍爾木茲海峽供應中斷風險，3月以來對能源市場產生顯著沖擊。但6月以來談判反復，地緣溢價有所回落，市場從"戰(zhàn)爭預期"轉向"談判拉鋸"定價。能化品整體價格及波動率已基本回落至戰(zhàn)爭前水平。但戰(zhàn)爭對供給的擾動短期不可逆，整體不宜過度看空，可布局化工品的階段性反彈升波機會。
農產品：當前厄爾尼諾現(xiàn)象持續(xù)發(fā)展，成為下半年核心增量變量，疊加能源價格上漲推升化肥成本，農產品生產成本系統(tǒng)性抬升。整體看，農產品易漲難跌，價格和波動率雙雙處于低位的品種，有反彈升波趨勢，空頭策略謹慎。弱現(xiàn)實強預期大背景下，可布局逢低賣沽策略，等待行情筑底反彈。
黑色：房地產持續(xù)低迷是黑色系最大壓制因素，盡管山西煤礦爆炸等事件點燃短期預期差，但基本面難改弱勢。在下游無利潤、內需無支撐環(huán)境下，價格上行空間有限。維持逢高做空思路，買入看跌期權或逢高備兌。
【風險提示】
合約選擇：優(yōu)先選擇主力合約，規(guī)避臨近到期合約的時間價值快速損耗風險。
波動率管理：若隱含波動率處于歷史低位（分位數<30%），可優(yōu)先買入期權；若隱含波動率偏高（分位數>70%），可考慮賣出期權或價差組合。
政策與宏觀風險：中美貿易協(xié)定簽署進度、美聯(lián)儲貨幣政策調整可能引發(fā)商品市場情緒逆轉，需密切關注相關資訊對趨勢的影響。
期權流動性風險：部分小品種期權成交清淡，買賣價差較大，建議優(yōu)先交易主流標的。
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