>> 方正中期期貨-國(guó)債期貨周度策略報(bào)告-260626
| 上傳日期： |
2026/6/26 |
大小： |
4251KB |
| 格式： |
pdf 共26頁(yè) |
來(lái)源： |
方正中期期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
李彥森 |
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【行情復(fù)盤(pán)】近一周?chē)?guó)債現(xiàn)券收益率先升后降總體下行。國(guó)債期貨主力合約相應(yīng)均為總體上漲走勢(shì)。成交持倉(cāng)方面，T日均成交持倉(cāng)均下降，TL日均成交持倉(cāng)均上升，其他品種日均成交下降持倉(cāng)上升?！局匾Y訊】一級(jí)市場(chǎng)方面，國(guó)債和政金債累計(jì)發(fā)行5890億元，發(fā)行數(shù)量21只，凈融資額4579.1億元。利率債凈融資額回升，繼續(xù)關(guān)注后期凈融資節(jié)奏，以及財(cái)政政策和國(guó)債發(fā)行對(duì)流動(dòng)性和債市的影響。消息面上看，數(shù)據(jù)顯示5月全國(guó)公共預(yù)算收入累計(jì)同比增長(zhǎng)4%；預(yù)算支出累計(jì)同比增長(zhǎng)0.8%。央行近一周公開(kāi)市場(chǎng)操作凈投放流動(dòng)性8097億元，其中對(duì)到期的3000億元逆回購(gòu)超量續(xù)作為5000億元。短端資金成本先明顯抬升后下降。同時(shí)6月1年和5年LPR均維持不變，與市場(chǎng)預(yù)期一致。其他政策方面，立法機(jī)構(gòu)擬修訂中國(guó)人民銀行法，完善中央銀行制度，健全宏觀審慎制度框架。國(guó)務(wù)院副總理敦促穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)，持續(xù)推動(dòng)外貿(mào)穩(wěn)規(guī)模優(yōu)結(jié)構(gòu)。國(guó)務(wù)院總理在夏季達(dá)沃斯論壇表示，不刻意追求貿(mào)易順差，愿同各方推動(dòng)貿(mào)易優(yōu)化平衡發(fā)展。美伊正式達(dá)成階段協(xié)議，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)緩和?？傮w上看，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)供需改善放慢、再通脹步伐延續(xù)，外需維持強(qiáng)勢(shì)。宏觀政策則延續(xù)原有節(jié)奏、增量不多。海外方面，全球經(jīng)濟(jì)延續(xù)穩(wěn)中有升態(tài)勢(shì)，通脹暫時(shí)維持高位。美國(guó)聯(lián)邦基金利率期貨隱含美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)加息預(yù)期下降至120%左右。美債收益率持續(xù)回落，但美元指數(shù)刷新階段高位。人民幣匯率連續(xù)走弱后反彈。地緣政治風(fēng)險(xiǎn)總體緩和，國(guó)內(nèi)避險(xiǎn)情緒總體上升?！臼袌?chǎng)邏輯】國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面數(shù)據(jù)改善放慢、利空減弱，再通脹利空則不變。國(guó)內(nèi)貨幣和財(cái)政政策暫無(wú)增量利多影響，海外政策潛在利空不變。地緣政治風(fēng)險(xiǎn)緩和影響或已消化。匯率暫無(wú)增量影響。資金面利空減弱，但臨近月末仍需警惕偏緊的利空影響。債券凈供給利空有所上升。長(zhǎng)期來(lái)看，通縮緩和后名義增長(zhǎng)速度反彈仍存在風(fēng)險(xiǎn)?！窘灰撞呗浴坎呗苑矫妫趥境尸F(xiàn)震蕩上行走勢(shì)，暫時(shí)維持觀望，仍有持倉(cāng)則需要注意控制倉(cāng)位和風(fēng)險(xiǎn)。期現(xiàn)方面，四個(gè)品種基差略有下行，但變動(dòng)趨勢(shì)暫不明顯，IRR方面也無(wú)明顯機(jī)會(huì)?？缙诜矫?，TL當(dāng)季-次季、次季-隔季合約價(jià)差分別低于5%、高于95%歷史無(wú)套利區(qū)間。曲線方面，期限利差總體回落，暫時(shí)持有做陡曲線頭寸并維持觀望，等待長(zhǎng)期方向重新確認(rèn)。TS壓力102.700-102.720，支撐102.510-102.490；TF壓力106.605-106.655，支撐106.045-105.995；T壓力109.300-109.400，支撐108.720-108.620；TL壓力114.37-114.67，支撐112.83-112.53。
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