>> 方正中期期貨-生鮮軟商品板塊周度策略報(bào)告-260627
| 上傳日期： |
2026/6/27 |
大小： |
3609KB |
| 格式： |
pdf 共25頁(yè) |
來(lái)源： |
方正中期期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
宋從志,侯芝芳,辛旋 |
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軟商品板塊
白糖
【市場(chǎng)邏輯】
受到歐洲和印度天氣影響，本周國(guó)際原糖價(jià)格連續(xù)上漲。鄭商所白糖主力期貨價(jià)格先抑后揚(yáng)，整體表現(xiàn)收跌。目前國(guó)內(nèi)外糖市場(chǎng)整體呈現(xiàn)出“弱現(xiàn)實(shí)、強(qiáng)預(yù)期”的格局。國(guó)際市場(chǎng)來(lái)看，全球2025/26榨季糖供應(yīng)過(guò)剩，2026/27榨季全球糖供需有分歧。我國(guó)今年產(chǎn)量同比增幅明顯，但銷糖率偏差，庫(kù)存偏高，供應(yīng)壓力持續(xù)。中長(zhǎng)期成本端支撐與天氣擾動(dòng)持續(xù)，糖價(jià)進(jìn)一步下跌的空間預(yù)計(jì)也不大。
【交易策略】
鄭糖估值偏低，天氣擾動(dòng)漸顯，來(lái)自于國(guó)際市場(chǎng)的利多情緒有望傳導(dǎo)至國(guó)內(nèi)，鄭糖期價(jià)有望觸底上漲，鄭糖考慮輕倉(cāng)試多。SR2609合約支撐位關(guān)注5150-5180，壓力位關(guān)注5400-5450；
紙漿
【市場(chǎng)邏輯】
因下游需求疲軟及紙廠利潤(rùn)承壓，國(guó)內(nèi)買家縮減了木漿進(jìn)口采購(gòu)量，外盤供應(yīng)商報(bào)價(jià)維持不變，加拿大及北歐針葉漿報(bào)價(jià)維持650-670美元/噸，目前進(jìn)口報(bào)價(jià)高于國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格，抑制國(guó)內(nèi)采購(gòu)意愿，紙廠普遍選擇延后進(jìn)貨，部分買家轉(zhuǎn)而采購(gòu)性價(jià)比更高的俄羅斯?jié){或中國(guó)國(guó)產(chǎn)漿以控制成本，壓制其他地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格，闊葉漿因南美貨源縮減疊加產(chǎn)區(qū)減產(chǎn)，對(duì)沖了中國(guó)市場(chǎng)的疲軟需求，供應(yīng)商報(bào)價(jià)相對(duì)堅(jiān)挺?；久婵?，4月全球木漿發(fā)運(yùn)同比繼續(xù)回落，其中針葉漿同比增2.3%，對(duì)中國(guó)發(fā)運(yùn)同比增14.8%，闊葉漿發(fā)運(yùn)同比減3.9%，對(duì)中國(guó)發(fā)運(yùn)同比減1.7%，針闊葉漿對(duì)中國(guó)市場(chǎng)供應(yīng)仍強(qiáng)于其他地區(qū)，國(guó)內(nèi)成品紙需求臨近淡季，同時(shí)港口木漿庫(kù)存高位運(yùn)行，海外針葉漿庫(kù)存也相對(duì)較高，均對(duì)價(jià)格形成壓制。因此目前針葉漿美金及盤面價(jià)格雖接近海外主流漿廠成本，但供給進(jìn)一步下降前，趨勢(shì)轉(zhuǎn)強(qiáng)的動(dòng)力不足。
【交易策略】
目前期貨價(jià)格已觸及主流漿廠成本，不過(guò)尚未引發(fā)明顯減產(chǎn)，針葉漿庫(kù)存仍較高，闊葉漿近期也小幅走弱，使短期紙漿反彈驅(qū)動(dòng)仍不強(qiáng)。2609合約壓力5100-5150元，支撐4800-4850元。操作上，空單減倉(cāng)持有，短期新空單謹(jǐn)慎入場(chǎng)，關(guān)注是否有超跌反彈后的機(jī)會(huì)。
雙膠紙：
【市場(chǎng)邏輯】
根據(jù)卓創(chuàng)數(shù)據(jù)，雙膠紙企業(yè)開工率周度持穩(wěn)，庫(kù)存增加，下游剛需采購(gòu)為主，現(xiàn)貨價(jià)格小幅下調(diào)，成本端海外針葉漿報(bào)盤持穩(wěn)，國(guó)內(nèi)木漿現(xiàn)貨跟隨盤面波動(dòng)，近期略跌，雙膠紙成本端向上驅(qū)動(dòng)不強(qiáng)，需求逐步進(jìn)入淡季，產(chǎn)能寬松下，利潤(rùn)承壓，結(jié)合成本走勢(shì)不強(qiáng)，雙膠紙向上驅(qū)動(dòng)仍偏弱，近期能源價(jià)格上漲后，對(duì)國(guó)內(nèi)紙廠生產(chǎn)影響有限，后期主要關(guān)注是否會(huì)引發(fā)海外漿廠減產(chǎn)，進(jìn)而從成本端推動(dòng)雙膠紙上行
【交易策略】
雙膠紙現(xiàn)貨低位持穩(wěn)，需求逐步進(jìn)入淡季，在原料木漿也走弱下，雙膠紙反彈驅(qū)動(dòng)不強(qiáng)。2606合約關(guān)注3800-3900元支撐，壓力4100-4200元。操作上，短期區(qū)間逢高空配。
生鮮果品板塊
蘋果：
【市場(chǎng)邏輯】
本周期價(jià)探底回升，周五上漲主要受到消息面擾動(dòng)，持續(xù)性存疑。Mysteel（鋼聯(lián)）與卓創(chuàng)資訊近期發(fā)布的蘋果套袋調(diào)研數(shù)據(jù)均指向新季產(chǎn)量恢復(fù)性增長(zhǎng)的趨勢(shì)，不過(guò)前期盤面已對(duì)上述產(chǎn)量同比顯著增長(zhǎng)的基本面利空進(jìn)行了較為充分的定價(jià)與消化。市場(chǎng)主流觀點(diǎn)認(rèn)為，此次套袋調(diào)研報(bào)告的發(fā)布或意味著短期內(nèi)利空因素出盡，市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)正逐步切換至后期的生長(zhǎng)關(guān)鍵期?？紤]到當(dāng)前仍處于天氣敏感窗口，產(chǎn)區(qū)實(shí)際套袋量與最終產(chǎn)量之間仍存在一定不確定性，不排除后期因天氣擾動(dòng)等因素導(dǎo)致產(chǎn)量預(yù)估下修的可能。綜合來(lái)看，在增產(chǎn)利空階段性兌現(xiàn)而新驅(qū)動(dòng)因素尚未形成的背景下，短期蘋果期貨或進(jìn)入上有頂、下有底的區(qū)間震蕩格局。
【交易策略】
市場(chǎng)多空博弈激烈，期價(jià)預(yù)計(jì)區(qū)間波動(dòng)。操作上建議反彈做空思路為主。蘋果10合約支撐區(qū)間預(yù)估7000-7200，壓力區(qū)間預(yù)估8200-8300。
紅棗：
上周股市帶動(dòng)商品市場(chǎng)出現(xiàn)大跌，宏觀情緒再度轉(zhuǎn)弱，農(nóng)產(chǎn)品整體延續(xù)跌勢(shì)，部分農(nóng)產(chǎn)品跌幅擴(kuò)大，紅棗期價(jià)再度跌回震蕩區(qū)間下沿，倉(cāng)單開始流出，6月以來(lái)紅棗期價(jià)整體延續(xù)低位震蕩，09合約再度跌回9000點(diǎn)下方。當(dāng)前紅棗期價(jià)整體形成筑底形態(tài)。產(chǎn)地進(jìn)入二茬初花期，當(dāng)前天氣狀況正常。一季度以來(lái)原油價(jià)格大漲后部分農(nóng)產(chǎn)品板塊出現(xiàn)補(bǔ)漲，市場(chǎng)受種植成本上升情緒影響表現(xiàn)偏強(qiáng)，紅棗期價(jià)低位震蕩反彈，期價(jià)遠(yuǎn)月反彈強(qiáng)于近月，期價(jià)呈現(xiàn)明顯的上有頂，下有底的特征。紅棗現(xiàn)貨當(dāng)前處于消費(fèi)淡季市場(chǎng)有效成交仍然不多，庫(kù)存逐步開始入庫(kù)，市場(chǎng)等待二季度天氣交易題材，預(yù)計(jì)屆時(shí)波動(dòng)率會(huì)上升。倉(cāng)單本周注冊(cè)倉(cāng)單7817手，環(huán)比增0，同比-411手。上半年現(xiàn)貨庫(kù)存逐步季節(jié)性見(jiàn)頂回落。好貨價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行，一般貨價(jià)格穩(wěn)硬運(yùn)行。河北特級(jí)均價(jià)參考9.0元/公斤，一級(jí)8.4元/公斤。現(xiàn)貨價(jià)格折盤面8400元/噸左右，環(huán)比上周跌100元/噸，現(xiàn)貨波動(dòng)不大，期貨端目前遠(yuǎn)月09合約對(duì)現(xiàn)貨升水較大。交易上，持有空9多1反套，激進(jìn)投資者逢低買入2701合約，等待波動(dòng)率上漲。參考支撐位置8500-8700點(diǎn)左右，壓力位置9700-9800點(diǎn)。當(dāng)期紅棗波動(dòng)率低位，期權(quán)買入寬跨市價(jià)差組合策略建議入場(chǎng)
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