>> 方正中期期貨-聚酯及聚烯烴期貨期權(quán)周度策略-260626
| 上傳日期： |
2026/6/26 |
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| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評級： |
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作者： |
封曉芬 |
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摘要
PX及PTA：
【行情復(fù)盤】
期貨市場：上周，PX及PTA下跌走弱，PX主力合約收7544元/噸，周跌6.91%；PTA主力合約收5458元/噸，周跌6.67%。
現(xiàn)貨市場：現(xiàn)貨價(jià)格下跌走弱，截止上周五，亞洲PX現(xiàn)貨價(jià)收于986.33美元/噸；PTA現(xiàn)貨價(jià)格收至5690元/噸。
【重要資訊】
（1）成本端：地緣局勢降溫，霍爾木茲海峽通航數(shù)量逐步增加，油價(jià)回落走弱。
?。?）PX供給：截止6月25日，PX裝置開工負(fù)荷為73.4%，周環(huán)比降負(fù)3.5%。裝置動(dòng)態(tài)：福化集團(tuán)80萬噸裝置6月下旬降負(fù)中，預(yù)計(jì)檢修至7月底；東營威廉石化200萬噸PX裝置6月25日停車檢修，預(yù)計(jì)檢修時(shí)間45天；中金石化160萬噸裝置5月底停車檢修，重啟時(shí)間待定；海南煉化100萬噸裝置6月初停車檢修，計(jì)劃3個(gè)月，另66萬噸裝置計(jì)劃6月底停車，預(yù)計(jì)3個(gè)月左右；揚(yáng)子石化89萬噸裝置5月中旬停車，預(yù)計(jì)2個(gè)月左右。
?。?）PTA供給：截止6月25日，PTA裝置開工負(fù)荷為67.9%，周環(huán)比降負(fù)1.3%。裝置動(dòng)態(tài)：新鳳鳴250萬噸裝置6月24日開始停車檢修，預(yù)計(jì)檢修時(shí)間45天；虹港石化2套合計(jì)500萬噸裝置計(jì)劃6月底檢修，福海創(chuàng)450萬噸裝置逐步停車中，臺化興業(yè)120萬噸裝置計(jì)劃6月底停車，逸盛大連375萬噸裝置計(jì)劃7月下旬檢修，逸盛海南250萬噸裝置計(jì)劃2其開順后停車，嘉興石化150萬噸裝置7月可能有檢修計(jì)劃，中泰石化120萬噸裝置計(jì)劃7月初檢修，山東威廉化學(xué)250萬噸裝置計(jì)劃6月底檢修；逸盛大連225萬噸裝置計(jì)劃7月中上旬重啟，逸盛海南250萬噸裝置計(jì)劃7月中上旬重啟，四川能投100萬噸裝置7月中計(jì)劃重啟。
（4）需求：季節(jié)性淡季，下游需求疲軟。截止6月25日，聚酯開工負(fù)荷為78.8%，周環(huán)比提負(fù)0.3%。
（5）5月PX進(jìn)口量為48.18萬噸，環(huán)比下降30.61%，同比下降37.65%，1-5月PX累計(jì)進(jìn)口量為401.95萬噸，同比增長7.62%。
?。?）5月PTA出口量為32.61萬噸，環(huán)比增長12.10%，同比增長22.96%，1-5月PTA累計(jì)出口量為153.26萬噸，同比下降4.31%。
【市場邏輯】
PX供應(yīng)維持收緊，PX維持去庫，PTA裝置檢修計(jì)劃再度增加，供應(yīng)預(yù)期低位明顯收縮，雖然下游需求疲軟，但PTA去庫節(jié)奏加快，且近期終端開工稍有改善，對價(jià)格有支撐。成本端，地緣情緒持續(xù)降溫，油價(jià)走勢疲軟，成本支撐不足。
【交易策略】
裝置檢修計(jì)劃接踵而至，對加工費(fèi)有支撐，但絕對價(jià)格受成本端拖累，預(yù)計(jì)短期跟隨偏弱震蕩調(diào)整，建議短期單邊謹(jǐn)慎偏空對待，套利方面，做多PTA加工費(fèi)。PX支撐位7100-7150元/噸，壓力位8400-8450元/噸；PTA支撐位5050-5100元/噸，壓力位5900-5950元/噸。
聚烯烴：
【行情復(fù)盤】
期貨市場：上周，聚烯烴下跌走弱，LLDPE主力合約收6852元/噸，周跌6.06%；PP主力合約收7143元/噸，周跌8.09%。
現(xiàn)貨市場：現(xiàn)貨價(jià)格下跌走弱，截止上周五，國內(nèi)LLDPE市場主流價(jià)格在6990-8000元/噸；PP市場現(xiàn)貨價(jià)格下跌，華北地區(qū)拉絲主流報(bào)價(jià)7700-8100元/噸，華東地區(qū)7600-8100元/噸，華南地區(qū)7900-8300元/噸。
【重要資訊】
（1）成本端：地緣局勢降溫，霍爾木茲海峽通航數(shù)量逐步增加，油價(jià)回落走弱。
?。?）供給：裝置重啟，供應(yīng)低位逐步回升。截止6月25日當(dāng)周，PE開工率為75.06%，周環(huán)比+0.98%，PP開工率66.18%，周環(huán)比+3.24%。
（3）需求：季節(jié)性淡季，需求表現(xiàn)疲軟。截止6月18日當(dāng)周，農(nóng)膜開工率13%（持平），包裝49%（持平），單絲41%（持平），薄膜42%（持平），中空41%（持平），管材29%（-2%）；塑編開工率38.45%（持平）；注塑開工率40.78%（持平），BOPP開工率37.72%（+0.93%）。
?。?）庫存端：2026-06-26，兩油庫存64萬噸，與前一工作日相比-3萬噸。截止6月26日，PE貿(mào)易庫存8.983萬噸（-0.16萬噸），PP貿(mào)易庫存6.245萬噸（-1.397萬噸）。
?。?）5月PE進(jìn)口量為50.89萬噸，環(huán)比下降24.21%，同比下降52.36%，1-5月累計(jì)進(jìn)口量為455.14萬噸，同比下降23.70%；5月PE出口量為51.60萬噸，環(huán)比下降5.34%，同比增長390.84%，1-5月PE累計(jì)出口量為143.92萬噸，同比增長247.05%。
?。?）5月PP進(jìn)口量為15.63萬噸，環(huán)比下降23.76%，同比下降38.14%，1-5月PP累計(jì)進(jìn)口量為112.82萬噸，同比下降19.14%；5月PP出口量為55.85萬噸，環(huán)比下降12.65%，同比增長79.97%，1-5月PP累計(jì)出口量為213.79萬噸，同比增長60.84%。
【市場邏輯】
塑料供應(yīng)整體低位小幅回升，下游需求季節(jié)性淡季表現(xiàn)疲軟，塑料供需兩弱；PP供應(yīng)低位小幅回升，下游需求淡季維持疲軟，疊加現(xiàn)貨市場拋貨壓制價(jià)格走勢，供應(yīng)壓力逐步增加。近期地緣持續(xù)降溫，油價(jià)運(yùn)行疲軟，對其支撐不足。
【交易策略】
成本支撐不足，供應(yīng)低位回升，聚烯烴弱勢調(diào)整，建議空單繼續(xù)持有，期權(quán)方面，持有虛值看跌期權(quán)。套利方面，空PP多塑料跨品種套利策略繼續(xù)持有。LLDPE09參考撐位6600-6650元/噸，壓力位7450-7500元/噸；PP09參考支撐位6550-6600元/噸，壓力位7650-7700元/噸。
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