>> 湘財(cái)證券-疫苗行業(yè)周報：國內(nèi)疫苗研發(fā)提速、出海加速，mRNA猴痘疫苗IND獲批顯技術(shù)突破-260628
| 上傳日期： |
2026/6/28 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
湘財(cái)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
許雯 |
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核心要點(diǎn)：
國內(nèi)外疫苗動態(tài)
（1）智飛生物：重組輪狀病毒亞單位疫苗（大腸桿菌）臨床試驗(yàn)申請獲得受理。智飛生物全資子公司智飛綠竹研發(fā)的重組輪狀病毒亞單位疫苗（大腸桿菌）獲得國家藥品監(jiān)督管理局藥物臨床試驗(yàn)申請受理通知書。目前國內(nèi)有4款口服輪狀病毒疫苗獲批上市使用。（來源：wind-智飛生物公司公告）（2）萬泰生物：水痘減毒活疫苗上市許可申請獲受理。公司全資子公司北京萬泰生物藥業(yè)有限公司收到國藥監(jiān)局藥審中心下發(fā)的水痘減毒活疫苗上市許可申請的《受理通知書》，未來水痘減毒活疫苗順利獲批上市，將進(jìn)一步豐富公司產(chǎn)品線。（來源：wind-萬泰生物公司公告）（3）康希諾：ACYW135群腦膜炎球菌多糖結(jié)合疫苗（CRM197載體）獲得阿根廷注冊證書。公司產(chǎn)品曼海欣于近日獲得阿根廷國家藥品、食品和醫(yī)療器械管理局授予的注冊證書。此次于阿根廷獲得注冊證書，是該產(chǎn)品國際化戰(zhàn)略取得的重要成果，有利于提升公司的國際認(rèn)可度。（來源：wind-康希諾公司公告）（4）中惠生物：公司自主研發(fā)的mRNA猴痘疫苗候選產(chǎn)品獲中國IND批準(zhǔn)。該產(chǎn)品為全球首個同時獲得美國FDA及中國藥審中心批準(zhǔn)IND申請的mRNA猴痘疫苗候選產(chǎn)品，具有出色的免疫原性，為免疫力低下者（如HIV陽性者）提供了一個更合適的選擇。（來源：wind中惠生物公司公告）
本周國內(nèi)疫苗企業(yè)研發(fā)與國際化進(jìn)程取得多項(xiàng)階段性成果。產(chǎn)品管線方面，輪狀病毒及水痘疫苗等傳統(tǒng)優(yōu)勢品種的臨床與上市申報穩(wěn)步推進(jìn)，進(jìn)一步豐富了本土企業(yè)的產(chǎn)品梯隊(duì)；國際化方面，康希諾的ACYW135群腦膜炎球菌結(jié)合疫苗在阿根廷獲得注冊批準(zhǔn)，標(biāo)志著國產(chǎn)高端疫苗在新興市場的認(rèn)可度持續(xù)提升；技術(shù)前沿方面，中慧生物自主研發(fā)的mRNA猴痘疫苗獲國內(nèi)臨床試驗(yàn)批準(zhǔn)，成為全球首個在中美兩國同步獲批IND的同靶點(diǎn)mRNA候選產(chǎn)品，凸顯出國內(nèi)企業(yè)在新型疫苗技術(shù)平臺上的國際競爭力。總體來看，本周動態(tài)折射出國內(nèi)疫苗產(chǎn)業(yè)從“跟跑”向“并跑”乃至“領(lǐng)跑”轉(zhuǎn)變的積極態(tài)勢，創(chuàng)新品種與海外市場有望成為未來板塊增長的雙輪驅(qū)動力。
市場回顧：
市場表現(xiàn)：疫苗下跌4.09%，醫(yī)藥板塊繼續(xù)回調(diào)，疫苗表現(xiàn)居中
根據(jù)wind數(shù)據(jù)，上周（2026.06.21-2026.06.27）醫(yī)藥生物報收6943.82點(diǎn)，下跌1.47%；原料藥報收9553.63點(diǎn)，下跌1.96%；化學(xué)制劑報收7295.09點(diǎn)，下跌0.76%；中藥Ⅲ報收5053.7點(diǎn)，下跌4.78%；血液制品報收5387.45點(diǎn)，下跌9%；疫苗報收8926.53點(diǎn)，下跌4.09%；其他生物制品報收8748.83點(diǎn)，下跌3%；醫(yī)療設(shè)備報收7748.94點(diǎn)，下跌6.39%；醫(yī)療耗材報收5143.11點(diǎn)，下跌4.56%；體外診斷報收6598.21點(diǎn)，下跌6.32%；醫(yī)藥流通報收2344.84點(diǎn)，下跌5.9%；線下藥店報收9634.74點(diǎn)，下跌7.7%；醫(yī)療研發(fā)外包報收13676.89點(diǎn)，上漲12.78%；醫(yī)院報收3687.11點(diǎn)，下跌6.23%。醫(yī)藥板塊繼續(xù)回調(diào)，三級子板塊中，僅醫(yī)療研發(fā)外包實(shí)現(xiàn)上漲，其他板塊均下跌，疫苗表現(xiàn)居中。2026年以來疫苗累計(jì)跌幅為19.43%。
從公司表現(xiàn)來看，根據(jù)wind數(shù)據(jù)，上周疫苗行業(yè)表現(xiàn)居前的公司有：歐林生物、遼寧成大、華蘭疫苗、康希諾、金迪克；表現(xiàn)靠后的公司有：萬泰生物、智飛生物、華蘭生物、康華生物、沃森生物。
估值：上周疫苗板塊PE（ttm）為60.99X，PB（lf）為1.62X
根據(jù)wind數(shù)據(jù)，上周疫苗板塊PE（ttm）為60.99X，環(huán)比下降2.6X，近一年P(guān)E最大值為111.89X，最小值為60.99X。疫苗板塊PB（lf）為1.62倍，環(huán)比下降0.07倍，近一年P(guān)B最大值為2.17X，最小值為1.60X。PE處于2013年以來34.51%分位數(shù)，PB處于2013年以來0.16%分位數(shù)。
投資建議：
2026Q1利潤端邊際改善，建議分化中尋找α機(jī)會，長期關(guān)注創(chuàng)新+出海
從疫苗行業(yè)2025及2026Q1業(yè)績情況來看，2025年行業(yè)經(jīng)歷了深刻的調(diào)整與分化，HPV、流感、狂犬疫苗等傳統(tǒng)賽道競爭加劇帶來資產(chǎn)減值及利潤下滑。2026Q1疫苗行業(yè)整體呈現(xiàn)邊際改善趨勢，多家企業(yè)利潤端改善明顯，營收降幅收窄、費(fèi)用管控能力加強(qiáng)、海外收入增長以及部分創(chuàng)新品種陸續(xù)進(jìn)入兌現(xiàn)期是利潤端改善的主要原因。疫苗行業(yè)呈現(xiàn)出“報表端壓力逐步出清，估值處于歷史較低位，政策催化漸次落地，行業(yè)仍在尋底之中”，行業(yè)整體筑底但目前尚未有明顯反轉(zhuǎn)，政策催化值得持續(xù)跟蹤，個股分化或?qū)⒓觿 ?br> 疫苗行業(yè)正處于規(guī)模擴(kuò)張向創(chuàng)新驅(qū)動轉(zhuǎn)型時期，行業(yè)長期向好邏輯不變，政策、需求、技術(shù)是行業(yè)發(fā)展的三大驅(qū)動因素，創(chuàng)新+出海值得持續(xù)關(guān)注。我們維持行業(yè)“增持”評級，關(guān)注高技術(shù)壁壘+布局差異化管線的公司，在行業(yè)內(nèi)部分化中尋找α機(jī)會。
政策：隨著疫苗行業(yè)相關(guān)政策的不斷頒布與實(shí)施，疫苗行業(yè)更加規(guī)范，同時，創(chuàng)新型疫苗的加速審批上市、鼓勵疫苗研發(fā)投入加大等相關(guān)政策都將推動我國疫苗行業(yè)快速發(fā)展。需求：長期來看，疫苗行業(yè)需求或發(fā)生結(jié)構(gòu)性變化，疫苗滲透率提升疊加人口老齡化助推老年人及成人接種需求增長。此外，疫苗出海也為疫苗行業(yè)拓寬了需求領(lǐng)域。技術(shù)：技術(shù)創(chuàng)新已成為疫苗行業(yè)的核心驅(qū)動力，隨著技術(shù)迭代升級以及
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