>> 華泰期貨-化工周報(bào)：PX負(fù)荷進(jìn)一步下跌，但成本拖累-260628
| 上傳日期： |
2026/6/28 |
大小： |
4411KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉,楊露露 |
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市場(chǎng)分析
成本端，近期市場(chǎng)焦點(diǎn)依然在伊朗局勢(shì)，原油價(jià)格跟隨地緣變動(dòng)，關(guān)注談判情況。
PX方面，中國PX開工率71.4%（環(huán)比上周-5.5%），亞洲PX開工率62.5%（環(huán)比上周-3.4%）。隨著檢修計(jì)劃逐步兌現(xiàn)，本周PX負(fù)荷下降，當(dāng)前PX負(fù)荷仍低，預(yù)計(jì)將降至近幾年歷史低位；同時(shí)隨著海峽通航量邊際提升，亞洲其他區(qū)域的PX開工率反而有緩步回升預(yù)期。綜合來看，隨著7月國內(nèi)煉廠集中檢修，7月中上亞洲PX預(yù)計(jì)仍處于低位，7月下預(yù)計(jì)將逐步修復(fù)，PX進(jìn)一步去庫下關(guān)注7月供需矛盾會(huì)不會(huì)再度發(fā)酵，關(guān)注后續(xù)國內(nèi)裝置檢修兌現(xiàn)和海外供應(yīng)恢復(fù)進(jìn)度。
TA方面，中國PTA開工率67.9%（環(huán)比上周-1.3%），PTA現(xiàn)貨加工費(fèi)666元/噸（較上周-27）。PTA負(fù)荷當(dāng)前仍處于近幾年低位水平，7月檢修計(jì)劃也仍多，6~7月預(yù)計(jì)延續(xù)大幅去庫，當(dāng)前庫存壓力也有明顯緩解，短期國內(nèi)負(fù)荷預(yù)計(jì)仍將維持低位，但同時(shí)市場(chǎng)預(yù)期8月后供應(yīng)將恢復(fù)。
需求方面，江浙織機(jī)開機(jī)率68.0%（環(huán)比上周+0.0%），聚酯開工率78.8%（環(huán)比上周-0.1%）。本周聚酯和織機(jī)/加彈負(fù)荷持穩(wěn)，進(jìn)入6月份以后下游訂單開始出現(xiàn)局部改善的現(xiàn)象，但美伊簽署備忘錄后油價(jià)大幅下跌，市場(chǎng)心態(tài)再度轉(zhuǎn)為謹(jǐn)慎，等待原料價(jià)格企穩(wěn)；聚酯方面，短纖負(fù)荷基本見底，瓶片負(fù)荷持穩(wěn)有提升預(yù)期，長絲減產(chǎn)計(jì)劃基本已兌現(xiàn)完成，關(guān)注后續(xù)織造開工反彈持續(xù)性和備貨積極性，若長絲庫存壓力下降，聚酯負(fù)荷有望見底回升。
PF方面，本周直紡滌短開工率78.4%（環(huán)比上周-1.9%），滌短工廠權(quán)益庫存天數(shù)13.2天（環(huán)比上周+1.2天），滌紗開機(jī)率54.0%（環(huán)比上周+13.0%），1.4D實(shí)物庫存12.1天（環(huán)比上周+0.6天），1.4D權(quán)益庫存8.8天（環(huán)比上周+0.9天）。本周油價(jià)維持弱勢(shì)下跌，聚酯原料及直紡滌短跟隨進(jìn)一步走低，因短纖跌幅小于原料，本周直紡滌短加工差逐步走擴(kuò)至900元/噸以上。負(fù)荷方面有重啟也有減停，短纖負(fù)荷下滑；但因持續(xù)下跌，下游觀望情緒較重，本周直紡滌短成交一般，工廠高位銷售困難，庫存累加，關(guān)注后期原油及聚酯原料支撐力度。
PR方面，瓶片工廠開工率（按最大產(chǎn)能）72.6%（+0.1%），瓶片工廠庫存10.7天（環(huán)比上周+1.1天），瓶片現(xiàn)貨加工費(fèi)782元/噸（較上周-101）。內(nèi)盤，本周上游聚酯原料價(jià)格下跌，聚酯瓶片工廠價(jià)格多跟隨回落，整體加工差小幅壓縮到800元附近。周內(nèi)成交以貿(mào)易商和下游終端大廠補(bǔ)貨為主，隨價(jià)格大幅下跌聚酯瓶片市場(chǎng)成交氣氛回升?；久娣矫?，本周聚酯瓶片裝置負(fù)荷持穩(wěn)，瓶片工廠庫存低位小幅回升，但后期安化，漢江等長停裝置重啟以及天圣2期、科森、富海2期等新裝置投產(chǎn)預(yù)期下，后續(xù)供應(yīng)可能邊際增加，同時(shí)出口需求尚未恢復(fù)，海外客戶觀望居多，聚酯瓶片工廠的定價(jià)權(quán)被動(dòng)弱化，加工區(qū)間逐步壓縮，關(guān)注原料走勢(shì)。
策略
單邊：PX/PTA/PF/PR謹(jǐn)慎逢高做空套保。PTA負(fù)荷當(dāng)前仍處于近幾年低位水平，6~7月預(yù)計(jì)延續(xù)去庫，庫存壓力也有明顯緩解，目前來看7月PX和PTA檢修計(jì)劃仍較多，短期國內(nèi)負(fù)荷預(yù)計(jì)仍將維持低位，PTA和PX庫存7月或?qū)⑦M(jìn)一步降低至低位，關(guān)注后續(xù)國內(nèi)裝置檢修兌現(xiàn)和海外供應(yīng)恢復(fù)情況。
整體來看，本周在美伊簽署諒解備忘錄和霍爾木茲海峽通行改善的背景下，成本端原油價(jià)格快速下跌，同時(shí)市場(chǎng)交易化工品供應(yīng)恢復(fù)預(yù)期，同時(shí)需求端油價(jià)大幅下跌下，市場(chǎng)心態(tài)再度轉(zhuǎn)為謹(jǐn)慎，等待原料價(jià)格企穩(wěn)。短期7月PX、PTA負(fù)荷預(yù)計(jì)仍維持低位，但原油拖累下市場(chǎng)繼續(xù)承壓，同時(shí)伊黎局部沖突依然存在，關(guān)注霍爾木茲海峽情況，等待成本端企穩(wěn)。
跨品種：無
跨期：無
風(fēng)險(xiǎn)
原油和汽油價(jià)格大幅波動(dòng)，宏觀政策超預(yù)期
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