>> 國盛證券-量化專題報告：國盛金工“選基因子”系列研究(一)基金經(jīng)理能力圈，廣度、稀缺度與標(biāo)簽化選基-260629
| 上傳日期： |
2026/6/29 |
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| 1714KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
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作者： |
劉富兵,沈芷琦,楊昕宇 |
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本文從定量視角出發(fā)，構(gòu)造了包含基金能力圈廣度、稀缺度的因子體系，將其落地為可實際投資的基金組合，并構(gòu)建了一套基金經(jīng)理能力圈標(biāo)簽庫。
能力圈廣度因子：我們從基金持倉數(shù)據(jù)出發(fā)，以基金經(jīng)理在各板塊的主動增減倉行為作為決策信號，以后續(xù)評估區(qū)間的表現(xiàn)勝率作為選股能力的驗證，形成對基金經(jīng)理能力圈“廣度”的因子刻畫?；販y結(jié)果顯示，廣度因子的RankIC均值為5.27%，年化RankICIR為1.08，對基金未來收益具備較強(qiáng)的預(yù)測能力；近十年以來多頭組合每年均能跑贏偏股混合型基金指數(shù)，年化超額收益達(dá)6.81%。
能力圈稀缺度因子：稀缺度因子從板塊競爭格局出發(fā)，衡量基金經(jīng)理能力的獨特性，即考察基金經(jīng)理能否在稀缺度較高的板塊上展現(xiàn)優(yōu)秀的選股能力。稀缺度因子的RankIC均值為4.52%，年化RankICIR為1.07，多頭組合相對偏股混合型基金指數(shù)的年化超額收益為4.56%。
綜合能力FOF組合構(gòu)建：上述兩個因子從不同維度刻畫了基金經(jīng)理的能力特征，經(jīng)檢驗，二者相關(guān)性較低，并且在相互剝離后依然各自有效。結(jié)合兩個因子的各自優(yōu)勢，我們構(gòu)造了““先選廣度較優(yōu)、再進(jìn)行稀缺度低分剔除”的綜合能力FOF組合。在回測期2015/01/01-2026/05/29內(nèi)，組合相對偏股混合型基金指數(shù)的年化超額收益達(dá)到7.84%，在牛市行情中超額收益突出，并在市場下行階段具備不錯的防御能力。
能力圈標(biāo)簽化：在因子研究和組合構(gòu)建的角度之外，我們還提出了基金能力圈的標(biāo)簽化框架，包括：從基金層面出發(fā)的“基金能力圈畫像”，為每只基金生成覆蓋各板塊的能力圈標(biāo)簽和可視化圖表，直觀展示基金經(jīng)理在不同板塊上的能力分布；從板塊層面出發(fā)的“板塊定向選基”，即基于板塊能力標(biāo)簽，篩選出在該板塊具備突出選股能力的賽道型基金，以捕捉主動管理帶來的超額回報。
風(fēng)險提示：以上結(jié)論均基于歷史數(shù)據(jù)和模型的測算，如果未來市場環(huán)境和結(jié)構(gòu)發(fā)生劇烈改變，不排除模型失效的可能性；單模型的收益可能存在較大波動，實際應(yīng)用需結(jié)合資金管理、風(fēng)險控制等方法；模型測算可能存在相對誤差，不構(gòu)成實際投資建議。
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