>> 中信建投-石油石化行業(yè)：地緣回吐基本面主導(dǎo)，油價快速回落-260629
| 上傳日期： |
2026/6/29 |
大小： |
2710KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
楊暉,吳宇,陳俊新 |
| 行業(yè)名稱： |
石油 |
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核心觀點(diǎn)
海峽關(guān)閉期間部分油井被迫關(guān)停，而長時間關(guān)停將會導(dǎo)致部分產(chǎn)能的永久損失。長期看，在低資本開支的背景下，美國的庫存井和新鉆井?dāng)?shù)量屢創(chuàng)新低，這也意味著美國原油高產(chǎn)量難以為繼，未來剩余供給和定價權(quán)有望掌握在中東手中，然而康波蕭條期浪底戰(zhàn)爭的概率提升，現(xiàn)實(shí)世界的矛盾越發(fā)顯著，也使得能源資產(chǎn)的風(fēng)險溢價系統(tǒng)性抬升，同樣需要關(guān)注潛在的通脹風(fēng)險。
行業(yè)動態(tài)信息
原油：地緣回吐基本面主導(dǎo)，油價快速回落。美伊6月19日達(dá)成《伊斯蘭堡諒解備忘錄》停戰(zhàn)框架，霍爾木茲海峽復(fù)航、伊朗獲60天制裁豁免，供應(yīng)中斷擔(dān)憂消散，風(fēng)險溢價快速回落。7月，OPEC+計(jì)劃增產(chǎn)18.8萬桶/日、伊朗產(chǎn)量回歸，過剩預(yù)期升溫，美聯(lián)儲維持鷹派利率推升美元壓制需求，油價短期承壓。周內(nèi)伊朗襲擊商船等擾動，油價短暫反彈，但價格重心持續(xù)下移。展望后市，霍爾木茲海峽的開放仍然存在不確定性，然而庫存端的過度消耗和旺季的到來將繼續(xù)強(qiáng)化原油的基本面，同樣需要關(guān)注潛在的通脹風(fēng)險。本周，Brent原油現(xiàn)貨價73.93美元/桶，環(huán)比-8.65%；WTI原油現(xiàn)貨價71.71美元/桶，環(huán)比-7.29%。
新疆煤化工：能源保障+成本優(yōu)勢，新疆煤化工有望開啟黃金年代。從國家戰(zhàn)略的角度，新疆受益于兩大轉(zhuǎn)向：從沿海經(jīng)濟(jì)到一帶一路，新疆從地緣后方變成前沿門戶，占據(jù)地緣優(yōu)勢。能源保障和雙碳環(huán)保的天平開始左傾，煤化工王者歸來，新疆依靠資源優(yōu)勢成為能源保障的重心。從新疆自身的角度，以發(fā)展促穩(wěn)定成為新疆主線。歷史上新疆的底色在發(fā)展與穩(wěn)定之間調(diào)整平衡，當(dāng)下的新疆正處在高質(zhì)量發(fā)展的重要戰(zhàn)略機(jī)遇期。新疆煤化工的發(fā)展和美國的頁巖氣都有類似之處，即需要國家進(jìn)行長周期的底層技術(shù)和基礎(chǔ)設(shè)施的投資，最終克服能源對外依賴。
天然氣：海灣國家加速布局繞開霍爾木茲海峽的油氣管道?；魻柲酒澓{航運(yùn)封鎖徹底暴露出海灣國家能源出口體系的脆弱性。對此，各大產(chǎn)油國加速布局可繞開該海峽的油氣管道項(xiàng)目，以降低未來地緣沖突帶來的供應(yīng)中斷風(fēng)險。在已出臺的中長期規(guī)劃中，多條新建管線計(jì)劃經(jīng)由土耳其、敘利亞等地，將中東油田原油輸送至地中海港口，重塑區(qū)域能源物流格局，并同步強(qiáng)化油氣出口國與消費(fèi)國雙方的能源安全。截至6月27日，美國天然氣庫存2835Bcf，較上周+76Bcf，較去年同期+33Bcf；本周NYMEX天然氣均價3.23美元/百萬英熱，較上周+1.2%。
風(fēng)險提示：國際油價大幅波動風(fēng)險；下游需求復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險；產(chǎn)能過剩與政策調(diào)控風(fēng)險
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