>> 浙商證券-2026年半年報行業(yè)業(yè)績前瞻：AI+部分周期品種景氣上行-260628
| 上傳日期： |
2026/6/29 |
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| 862KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
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作者： |
王大霽,廖靜池,趙聞愷 |
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核心觀點
7月上市公司開始陸續(xù)披露半年報業(yè)績，歷史上看，7月上半個月股價和業(yè)績的相關(guān)性較高，是全年最關(guān)注業(yè)績的時間段。我們基于高頻宏觀數(shù)據(jù)和分析師預(yù)期景氣度指標，對2026年半年報做行業(yè)業(yè)績前瞻。
復(fù)盤歷史，宏觀經(jīng)濟的工業(yè)企業(yè)利潤累計同比增速和全A（非金融、石油石化）歸母凈利潤扣非同比增速具有較強的相關(guān)性。2026年2-5月，中國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤累計同比增速分別為15.2%、15.5%、18.2%和18.8%，其中4月和5月增速較快。因此我們預(yù)計A股2026Q2和半年度凈利潤有望進一步提升。宏觀行業(yè)景氣度四象限顯示，電子信息制造業(yè)和化學(xué)纖維制造業(yè)高景氣。
分析師預(yù)期景氣度指標顯示，得分排名top5的等權(quán)組合在7月和7-8月超額收益率絕對值和穩(wěn)定性表現(xiàn)較優(yōu)，而top7組合在7月的勝率最高。截至2026年6月24日，高景氣行業(yè)主要集中在AI相關(guān)的電子、機械設(shè)備和建筑材料，以及部分周期品種，如化工、有色和石油石化。top5的組合為電子、商貿(mào)零售、基礎(chǔ)化工、有色金屬和石油石化，top7的組合新增機械設(shè)備和建筑材料。
宏觀高頻數(shù)據(jù)：工業(yè)企業(yè)利潤高增，電子+化工景氣高增
復(fù)盤歷史，宏觀經(jīng)濟的工業(yè)企業(yè)利潤累計同比增速和全A（非金融、石油石化）歸母凈利潤扣非同比增速具有較強的相關(guān)性。2026年2-5月，中國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤累計同比增速分別為15.2%、15.5%、18.2%和18.8%，其中4月和5月增速較快；2025年同期，中國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤累計同比增速分別為0.3%、0.8%、1.4%和-1.1%。因此我們預(yù)計A股2026Q2和半年度凈利潤有望進一步提升。宏觀行業(yè)景氣度四象限顯示，電子信息制造業(yè)和化學(xué)纖維制造業(yè)高景氣。
分析師預(yù)期景氣度：AI相關(guān)和部分周期景氣度較高
一季報披露后，半年報成為市場關(guān)注的重點。本文用年度凈利潤同比增速+年度預(yù)期凈利潤上修程度（6月30日對當(dāng)年歸母扣非凈利潤的預(yù)測值相比于5月1日預(yù)測值變動的比例）等權(quán)構(gòu)建分析師預(yù)期景氣度指標。用于預(yù)測7月、7-8月和7-9月申萬一級的行業(yè)表現(xiàn)?；販y數(shù)據(jù)顯示，2015-2025年，7月、7-8月和7-9月的RANKIC分別為0.17，0.19和0.15。無論是收益率的絕對值還是穩(wěn)定性，top5等權(quán)組合在7月和7-8月表現(xiàn)較好，top7組合在7月的勝率最高（91%）。
核心結(jié)論：AI相關(guān)+周期品種景氣上行
景氣度較高的方向主要集中在AI相關(guān)的電子、機械設(shè)備和建筑材料，以及部分周期品種，如化工、有色和石油石化。截至2026年6月24日，分析師預(yù)期景氣度top5的組合為電子、商貿(mào)零售、基礎(chǔ)化工、有色金屬和石油石化，top7的組合新增機械設(shè)備和建筑材料。
風(fēng)險提示
歷史數(shù)據(jù)不代表未來；地緣沖突存在不確定性；美聯(lián)儲超預(yù)期加息。
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