>> 中信建投-電力設(shè)備行業(yè)美國5月電車跟蹤：銷量9.5萬輛，同比降幅收窄，同期高基數(shù)效應(yīng)消退-260629
| 上傳日期： |
2026/6/29 |
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| 2173KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
許琳 |
| 行業(yè)名稱： |
電力 |
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核心觀點(diǎn)
5月美國新能源汽車銷量9.47萬輛，同比-32.9%，環(huán)比+9.9%，滲透率6.3%，同比-3.0pct，環(huán)比+0.2pct。其中純電銷量8.27萬輛，同比-25.1%，環(huán)比+10.4%，插混銷量1.20萬輛，同比-60.9%，環(huán)比+7.1%。5月銷量同比降幅有所收窄，主要系25年同期高基數(shù)效應(yīng)逐步消退，疊加部分新車型上市帶來需求回暖，但整體銷量仍處于低位，稅收抵免政策終止后電動車實(shí)際價格上漲，價格競爭力削弱。當(dāng)前美國電車銷量增長仍然處于政策驅(qū)動的階段，特朗普OBBB法案下電動化趨勢依然不明朗，預(yù)計2026年美國新能源汽車銷量122萬輛，同比-25%。
行業(yè)動態(tài)信息
5月美國新能源汽車銷量9.5萬輛，同比-32.9%，環(huán)比+9.9%，滲透率6.3%，同比-3.0pct，環(huán)比+0.2pct。其中純電銷量8.3萬輛，同比-25.1%，環(huán)比+10.4%，插混銷量1.20萬輛，同比-60.9%，環(huán)比+7.1%。1-5月新能源汽車?yán)塾嬩N量44.1萬輛，累計同比-33.7%，滲透率6.6%，累計同比-2.9pct。
5月新能源車銷量環(huán)比回升，同比降幅收窄，主要系①25年4月汽車零部件關(guān)稅加征落地前搶裝，導(dǎo)致銷量仍處于相對高位，5月同期基數(shù)有所回落，導(dǎo)致同比壓力邊際減輕；②25年9月7500美元聯(lián)邦稅收抵免政策終止的影響，價格競爭力削弱，疊加當(dāng)前的高利率環(huán)境，美國新能源車銷量持續(xù)低迷，但隨時間推移，市場正逐步消化價格沖擊，銷量環(huán)比逐步恢復(fù)。
銷量排名方面，特斯拉仍居榜首，但仍處于同比下滑通道。5月特斯拉Model Y/3銷量2.1/1.1萬輛，環(huán)比+7.3%/+10.0%，市占率23.2%/11.6%，位列車型銷量前二。特斯拉同比持續(xù)下滑主要系車型矩陣單一、迭代速度較慢，疊加IRA補(bǔ)貼退坡影響，其他企業(yè)雖受OBBB法案影響更加嚴(yán)重，但正隨時間推移逐步恢復(fù)，特斯拉市占率環(huán)比緩慢回落。
政策方面，1）美國總統(tǒng)特朗普宣布25年4月3日/5月3日起對所有進(jìn)口汽車/汽車零部件加征25%關(guān)稅，5月同期關(guān)稅已全部落地，高基數(shù)效應(yīng)逐步消退，銷量同比壓力邊際減輕；2）25年9月30日已提前終止電車的稅收抵免，削弱了電動車的價格競爭力，降低消費(fèi)者購買電動車的經(jīng)濟(jì)動力；但敏感外國實(shí)體限制（FEOC）同時失效，可能為中國電池制造商帶來新的定點(diǎn)機(jī)會，并有利于鐵鋰動力電池滲透率的提升。26年1-5月原補(bǔ)貼車型合計銷量26.6萬輛，市占率60.4%，銷量同比-22.7%；剔除特斯拉Model Y/3后合計銷量9.27萬輛，市占率21.0%，銷量同比-33.3%。同比來看，特斯拉外其他車型銷量當(dāng)月同比下滑水平在5月已經(jīng)反超特斯拉。
投資建議：當(dāng)前美國電車銷量增長仍然處于政策驅(qū)動的階段，特朗普OBBB法案下電動化趨勢依然不明朗，預(yù)計2026年美國新能源汽車銷量122萬輛，同比-25%。看好寧德時代、科達(dá)利、海倫哲、鼎勝新材、恩捷股份、中偉股份、新宙邦、多氟多、天賜材料、尚太科技、億緯鋰能、華友鈷業(yè)、容百科技、國軒高科、天奈科技、貝特瑞、中科電氣等。
風(fēng)險分析
1）下游新能源汽車產(chǎn)銷不及預(yù)期：銷量端可能受到需求疲軟影響而不及預(yù)期；產(chǎn)量端可能受到上游原材料價格大幅波動、限電等影響不及預(yù)期，進(jìn)而影響產(chǎn)業(yè)鏈盈利能力和估值。
2）地緣政治風(fēng)險：美國能源部對敏感海外實(shí)體具有最終裁定權(quán)，可能會隨著地緣政治風(fēng)險提升，導(dǎo)致相關(guān)條款審核趨嚴(yán)。
3）原材料價格波動超預(yù)期：2021年以來原材料價格出現(xiàn)階段性大幅波動，價格高位及不穩(wěn)定性對于終端需求有一定影響，對產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司盈利能力影響較大。
4）鋰電產(chǎn)業(yè)鏈重點(diǎn)項(xiàng)目推進(jìn)不及預(yù)期：重點(diǎn)項(xiàng)目的推進(jìn)是相關(guān)公司支撐營收和利潤的關(guān)鍵，也是成長性的反映，重點(diǎn)項(xiàng)目推進(jìn)不及預(yù)期將影響當(dāng)期和遠(yuǎn)期業(yè)績，同時影響產(chǎn)業(yè)鏈穩(wěn)定性。
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