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穩(wěn)樓市納入擴(kuò)內(nèi)需框架，6月二手成交維持較高熱度
　　穩(wěn)樓市正式被納入擴(kuò)內(nèi)需宏觀框架?！肚笫恰?月文章首次將“修復(fù)居民資產(chǎn)負(fù)債表”寫入促消費(fèi)體系，承認(rèn)“房?jī)r(jià)走弱→資產(chǎn)縮水→消費(fèi)收縮”的負(fù)向傳導(dǎo)，政策重心從單純刺激需求轉(zhuǎn)向資產(chǎn)端與供給端雙重修復(fù)。市場(chǎng)表現(xiàn)呈現(xiàn)顯著分化：二手房活躍度持續(xù)強(qiáng)于新房，6月前20日20城二手成交同比增10.9%，上海、深圳價(jià)格企穩(wěn)回升；新房端核心城市優(yōu)于非核心，一線城市同比恢復(fù)增長(zhǎng)。土地市場(chǎng)“縮量提質(zhì)”，300城宅地成交面積同比降26%，但深圳、杭州核心地塊溢價(jià)超100%，房企投資高度集中于一線及強(qiáng)二線城市。未來政策方向：預(yù)計(jì)7月政治局會(huì)議將聚焦城市更新與存量盤活，通過提升房產(chǎn)價(jià)值從根源修復(fù)資產(chǎn)負(fù)債表，同時(shí)繼續(xù)優(yōu)化限制性措施，加速住房消費(fèi)提振政策落地。
　　本周地產(chǎn)：A股與港股跑輸/跑贏大盤
　　本周A股房地產(chǎn)和港股地產(chǎn)建筑板塊漲跌幅分別為-3.82%和-4.01%，分別跑輸大盤2.34pct/跑贏大盤1.23pct。本周地產(chǎn)信用債發(fā)行87.29億元，凈融資額0.42億元。截至2026年6月26日，地產(chǎn)信用債累計(jì)發(fā)行2296.80億元，凈融資額-216.44億元，去年同期為-363.88億元。
　　本周REITs指數(shù)漲跌幅為-3.21%
　　本周REITs指數(shù)漲跌幅為-3.21%。本周產(chǎn)權(quán)型REITs指數(shù)收于99.62點(diǎn),漲跌幅為-4.19%;本周特許經(jīng)營權(quán)型REITs指數(shù)收于112.63點(diǎn),漲跌幅為2.00%;近一個(gè)月，REITs指數(shù)跑輸滬深300指數(shù)4.33pcts，本周領(lǐng)漲或跌幅最小的公募REITs為中信建投國家電投新能源REIT，漲跌幅為1.63%。本周REITs成交額為11.12億元，環(huán)比100.14%。本周REITs換手率為0.47%，環(huán)比0.26pcts。
　　百城土地供應(yīng)建面環(huán)比上升，成交建面環(huán)比下降，溢價(jià)率環(huán)比下降
　　本周百城供應(yīng)和成交建面環(huán)比+18.81%/-3.89%，溢價(jià)率+5.43%，一線供應(yīng)和成交建面環(huán)比+130.83%/-7.13%，溢價(jià)率+16.02%，二線供應(yīng)和成交建面環(huán)比+35.00%/-12.76%，溢價(jià)率+8.08%,三四線供應(yīng)和成交建面環(huán)比+3.10%/+2.14%，溢價(jià)率+0.49%。
　　本周新房和二手房成交面積滾動(dòng)四周同比分別-3.16%/+6.93%
　　本周新房和二手房成交面積滾動(dòng)四周同比分別-3.16%/+6.93%，累計(jì)同比分別-11.32%/-2.65%。新房端，45城商品房共計(jì)成交341萬㎡，一/二/三四線城市滾動(dòng)四周同比分別+9.63%、-3.02%、-34.31%。二手房端，14城二手商品房共計(jì)成交191萬㎡，一/二/三四線城市滾動(dòng)四周同比分別+11.25%、+7.02%、+6.18%。
　　投資建議：穩(wěn)樓市納入擴(kuò)內(nèi)需框架，修復(fù)資產(chǎn)負(fù)債表為核心，城市更新與存量盤活是抓手；6月樓市數(shù)據(jù)二手房持續(xù)強(qiáng)于新房，核心城市走向供需再平衡，土地點(diǎn)狀高熱支撐價(jià)格預(yù)期。標(biāo)的方面建議關(guān)注存量地產(chǎn)三方向：①商業(yè)地產(chǎn)（新城控股+華潤(rùn)萬象生活）；②二手經(jīng)紀(jì)（我愛我家、貝殼）；③物業(yè)服務(wù)（綠城服務(wù)）；以及優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品力開發(fā)商（中國金茂）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策落地不及預(yù)期；信用風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)蔓延；樓市回暖不及預(yù)期。