>> 華鑫證券-信維通信(300136)公司動態(tài)研究報告：加快多業(yè)務(wù)領(lǐng)域布局，定增募投項目推動構(gòu)建第二增長曲線-260629
| 上傳日期： |
2026/6/30 |
大?。?/td>
| 508KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
宋子豪,莊宇 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
投資要點
▌公司深耕泛射頻領(lǐng)域，加快多業(yè)務(wù)領(lǐng)域布局
公司從天線業(yè)務(wù)起家，不斷拓展到無線充電、EMI/EMC、射頻連接器等泛射頻領(lǐng)域。2025年，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入89.10億元（同比+1.90% ），歸母凈利潤7.09億元（同比+7.12%）。2026年一季度，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入19.92億元（同比+14.31%）,歸母凈利潤1.05億元（同比+35.35%）。未來，公司將持續(xù)深化“材料—零部件—模組”的一站式研發(fā)創(chuàng)新能力，并加快多業(yè)務(wù)領(lǐng)域布局，實現(xiàn)從消費電子到“消費電子+衛(wèi)星通信+智能汽車+N”的跨越。
▌定增募投項目推動構(gòu)建公司第二增長曲線
2026年5月27日，公司定向增發(fā)申請獲得證監(jiān)會同意注冊批復(fù)。本次向特定對象發(fā)行股票募集資金總額不超過60億元（含本數(shù)），定增募投項目主要聚焦于三大核心業(yè)務(wù)（商業(yè)衛(wèi)星通信器件及組件、射頻器件及組件、芯片導(dǎo)熱散熱器件及組件）的產(chǎn)能擴充與技術(shù)升級，構(gòu)筑新的業(yè)績增長引擎。1）在商業(yè)衛(wèi)星通信領(lǐng)域，公司將在已實現(xiàn)批量供貨的高頻高速連接器基礎(chǔ)上，進一步拓展陣列天線及模組等新產(chǎn)品；2）在射頻器件領(lǐng)域，公司以毫米波雷達(dá)天線組件為發(fā)力點，深入布局智能汽車自動駕駛賽道，把握智能網(wǎng)聯(lián)汽車自動駕駛技術(shù)升級帶來的歷史發(fā)展機遇；3）在芯片導(dǎo)熱散熱領(lǐng)域，公司將由器件供應(yīng)商向解決方案提供商升級，通過拓展TIM材料業(yè)務(wù)，提供“TIM+散熱器件”組合方案以增強客戶粘性。公司募投項目預(yù)計在達(dá)產(chǎn)年三個項目合計實現(xiàn)年營業(yè)收入接近200億元。我們認(rèn)為募投項目將有力推動公司多領(lǐng)域業(yè)務(wù)快速發(fā)展，填補國內(nèi)相關(guān)領(lǐng)域空白，拓展新的應(yīng)用場景與客戶群體，為公司構(gòu)建長期可持續(xù)的增長動力，有力驅(qū)動“第二增長曲線”快速成長。
▌?wù)咧粕虡I(yè)航天發(fā)展，公司不斷深化與北美兩大客戶的合作
2025年10月，四中全會首次將“航天強國”正式寫入國家五年規(guī)劃重點任務(wù)，明確提出加快建設(shè)航天強國，與制造強國、質(zhì)量強國、交通強國、網(wǎng)絡(luò)強國并列。2025年11月，航天局發(fā)布《國家航天局推進商業(yè)航天高質(zhì)量安全發(fā)展行動計劃（2025—2027年）》，目標(biāo)在2027年商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)生態(tài)高效協(xié)同，科研生產(chǎn)安全有序，產(chǎn)業(yè)規(guī)模顯著壯大，創(chuàng)新創(chuàng)造活力顯著增強。我們認(rèn)為，政策助推疊加技術(shù)的不斷突破有望推動行業(yè)快速發(fā)展，商業(yè)航天有望于“十五五”階段迎來重大發(fā)展機遇。在商業(yè)衛(wèi)星通信業(yè)務(wù)方面，公司已構(gòu)建起“低軌地面終端核心器件+相控陣天線+高頻高速連接器+精密結(jié)構(gòu)件”的完整業(yè)務(wù)布局，與行業(yè)頭部客戶建立深度合作關(guān)系，成功切入全球低軌衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)鏈的高價值環(huán)節(jié)。目前，面向低軌衛(wèi)星接收終端的相控陣天線模組已實現(xiàn)批量出貨，持續(xù)保持在商業(yè)衛(wèi)星領(lǐng)域的領(lǐng)先優(yōu)勢，并不斷深化與北美兩大客戶的合作。
▌ AI端側(cè)設(shè)備推動MLCC需求增長，公司參股子公司已實現(xiàn)對國內(nèi)主流客戶的穩(wěn)定供應(yīng)
受益于AI本地推理能力增強以及軟硬件生態(tài)逐步成熟，AI端側(cè)設(shè)備為代表的新興消費電子終端正逐步成為MLCC需求增長的重要結(jié)構(gòu)性來源。該類終端的共同特征在于算力密度高、電子系統(tǒng)復(fù)雜、電源與信號管理要求顯著提升，其對MLCC需求的拉動不僅來自終端數(shù)量的增長，而且來自系統(tǒng)復(fù)雜度提升所帶來的單機MLCC用量增長與高端產(chǎn)品占比提升。據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，全球AI新興端側(cè)設(shè)備相關(guān)MLCC市場規(guī)模已由2020年的3.6億元增長至2024年的17.6億元，年均復(fù)合增長率達(dá)48.7%，預(yù)計到2029年市場規(guī)模將進一步增長至146.8億元，2025-2029年的年均復(fù)合增長率達(dá)54.5%。MLCC業(yè)務(wù)方面，公司參股公司益陽電科的MLCC產(chǎn)品憑借高容、高可靠性等性能，已實現(xiàn)對國內(nèi)主流客戶的穩(wěn)定供應(yīng)，并正積極拓展服務(wù)器、汽車電子等領(lǐng)域的客戶。公司未來將根據(jù)益陽電科實際經(jīng)營進展和公司發(fā)展情況，不排除進一步增加對其持股比例的可能性。
▌盈利預(yù)測
公司深耕泛射頻領(lǐng)域，未來將持續(xù)深化“材料—零部件—模組”的一站式研發(fā)創(chuàng)新能力，并加快多業(yè)務(wù)領(lǐng)域布局，實現(xiàn)從消費電子到“消費電子+衛(wèi)星通信+智能汽車+N”的跨越。預(yù)測公司2026-2028年收入分別為106.92、147.55、208.04億元，EPS分別為1.07、1.64、2.51元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為109.2、71.0、46.5倍，給予“買入”投資評級。
▌風(fēng)險提示
下游需求增長不及預(yù)期的風(fēng)險，宏觀經(jīng)濟波動的風(fēng)險，地緣政治不確定性增加的風(fēng)險。
|
|
