>> 銀河證券-2026年7月投資組合報告：“K”型分化中的強共識-260629
| 上傳日期： |
2026/6/30 |
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| 1558KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
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作者： |
蔡芳媛,楊超,孔玥 |
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核心觀點
6月A股和港股市場行情復盤：6月1日-6月29日，市場整體呈現(xiàn)出在全球流動性收緊的“逆風”環(huán)境下，圍繞“確定性”開展極致結(jié)構(gòu)性再定價的特點，具體表現(xiàn)為：成長風格獨占鰲頭，金融、周期、消費、穩(wěn)定風格出現(xiàn)深度調(diào)整。細分來看，科創(chuàng)50漲幅超過20%，創(chuàng)業(yè)板指漲幅超過4%，上證50、中證1000、深證成指、全A指數(shù)、滬深300、上證指數(shù)漲幅均超0.1%，恒生科技、恒生指數(shù)則出現(xiàn)下跌。
6月行情呈現(xiàn)成長風格對其它所有風格的“碾壓式”行情：首先，市場目前已經(jīng)形成共識，AI是當前最具確定性的產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢。資金選擇將籌碼集中押注在AI產(chǎn)業(yè)鏈上，由此走出了交易極度擁擠但投資回報豐厚的行情。電子和通信作為6月行情的核心領漲板塊，走勢主要和AI大模型、算力需求的爆發(fā)直接相關：電子板塊中的半導體與元件，通信板塊中的光模塊、PCB，都是AI硬件基礎設施最核心的溢價環(huán)節(jié)。其次，建筑材料、基礎化工、有色金屬板塊表現(xiàn)亮眼，主要是源于電子布、部分化工品等細分品類供需格局偏緊，以及銅這類全球定價資源品帶來的結(jié)構(gòu)性漲價。最后，當前傳統(tǒng)“舊動能”板塊正持續(xù)遭遇資金流出，進一步驗證了當前宏觀的K型分化。這表明，在存量甚至減量的市場博弈環(huán)境中，資金做出了非此即彼的選擇：要么擁抱AI，要么錯失AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展的紅利。
7月市場展望：隨著美聯(lián)儲沃什首秀的“戰(zhàn)略模糊”落地、美伊協(xié)議達成后霍爾木茲海峽恢復通行的預期逐步消化，地緣政治對市場的擾動從沖擊型降級為跟蹤型，此前壓制市場的宏觀不確定性正在下降。進入7月，隨著不確定性下降，資金開始重新評估，市場對AI產(chǎn)業(yè)趨勢的強烈共識將主要聚焦業(yè)績預告，市場將從主題炒作轉(zhuǎn)向業(yè)績驗證。同時，隨著中央政治局會議（通常于7月下旬召開）臨近，市場對政策定調(diào)關注度提升。一方面，市場可能經(jīng)歷震蕩調(diào)整，等待中報業(yè)績驗證。高股息資產(chǎn)階段性回歸，科技板塊內(nèi)部去偽存真。另一方面，“六網(wǎng)”作為新基建與傳統(tǒng)基建的交匯點，有望成為承接“AI產(chǎn)業(yè)趨勢”與“穩(wěn)增長”預期的橋梁。
關注線索：（1）AI算力基建與新質(zhì)生產(chǎn)力。算力硬件是AI產(chǎn)業(yè)趨勢下業(yè)績兌現(xiàn)度最高的環(huán)節(jié)，高速光模塊、存儲芯片、數(shù)據(jù)中心電力設備構(gòu)成“鐵三角”。同時，聚焦“科技+新基建+高端制造”新興產(chǎn)業(yè)領域，商業(yè)航天、AIDC電力、低空經(jīng)濟、高端材料處于爆發(fā)前夜，建議布局擁有核心技術(shù)卡位與產(chǎn)能兌現(xiàn)能力的龍頭。（2）資源品漲價與供給剛性。全球資源品供給端約束持續(xù)，疊加AI/新能源帶來的結(jié)構(gòu)性需求增量，價格中樞上移，盈利彈性顯著。銅、電子布、制冷劑價格中樞系統(tǒng)性上移，龍頭企業(yè)量價齊升。(3)業(yè)績驗證視角。7月A股將進入業(yè)績和政策的驗證期，建議圍繞中報業(yè)績展開配置。
風險提示：政策變化超預期的風險、商業(yè)化效果不及預期的風險、產(chǎn)品研發(fā)與上市進展不及預期的風險。
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